Рік Рул попередив, що ETF на сміттєві облігації, які мають в активах трильйони доларів, стикаються з ризиком невідповідності ліквідності, який може змусити Федеральну резервну систему відновити друк грошей під час інтерв'ю з Девідом Ліном 7 липня 2026 року на Симпозіумі Рула в Бока-Ратон, Флорида. Рул, співзасновник Battle Bank і колишній генеральний директор Sprott US, назвав федеральний борг США на рівні майже 120% ВВП обмеженням, яке звужує здатність ФРС втручатися без інфляційних наслідків, що різко контрастує зі співвідношенням боргу до ВВП у 40% під час фінансової кризи 2008 року. Попередження пролунало після того, як фірма Рула відхилила 135 заявок від виставників після падіння акцій молодших ресурсних компаній на 40%, прийнявши лише 68 компаній для чотириденної конференції.
ETF на сміттєві облігації мають трильйони доларів в активах з неліквідними базовими облігаціями
Рул пояснив, що ETF на високодохідні та субстандартні кредити мають сукупні активи на трильйони доларів, значна частина яких належить роздрібним інвесторам, які не розуміють базового кредитного ризику. Акції ETF вільно торгуються, сказав він, але багато облігацій всередині них — ні. Деякі з цих облігацій торгуються лише раз на шість тижнів, за словами Рула. Якщо погашення змусять керуючого фондом продати цей борг за одну ніч, ціна продажу відображатиме скрутне становище продавця, а не ширший ринок, сказав він. Рул безпосередньо пов'язав цей ризик з відсотковими ставками. Вищі ставки ускладнюють виплати для позичальників, які перебувають у скруті, і кредит, який вже насилу справляється з поточними ставками, буде ще складніше, якщо ставки зростуть далі, сказав він. "Якби мені довелося назвати одну річ, яка мене справді лякає, це саме вона", — сказав Рул Ліну.
Федеральний борг на рівні 120% ВВП обмежує здатність ФРС до інтервенцій
Рул порівняв поточну ситуацію з фінансовою кризою 2008 року, коли федеральний уряд втрутився, щоб підтримати великі установи. Він сказав, що різниця зараз полягає в розмірі боргу, що стоїть за цією обіцянкою. Федеральний борг становив близько 40% ВВП у 2008 році, сказав Рул. Він оцінив поточний показник приблизно в 120%, не враховуючи незабезпечених соціальних зобов'язань. Це залишає Федеральній резервній системі менше можливостей для втручання без вдавання до створення грошей, що, за словами Рула, матиме інфляційні наслідки. Рул вказав на поведінку ринку облігацій як на доказ того, що ринок уже враховує це обмеження. Уряд купує довгострокові казначейські облігації, одночасно випускаючи більше короткострокового боргу для фінансування цих покупок, сказав він, але довгострокові прибутковості все одно зростають. Він описав це як те, що інвестори вимагають компенсації як за час, так і за ризик.
Рул очікує слабке друге півріччя 2026 року для сировинних товарів і ринків
Рул очікує, що друге півріччя 2026 року буде слабким на всіх ринках, посилаючись на зменшення тиску на ФРС щодо зниження ставок і, як наслідок, на зміцнення долара. Він сказав, що сировинні товари, номіновані в доларах, включаючи золото, ймовірно, пом'якшають на цій основі. Він також вказав на нещодавній конфлікт у Перській затоці та наступний стрибок цін на нафту, стверджуючи, що він витягнув ліквідність із ширшої економіки таким чином, що може проявитися як економічна слабкість пізніше цього року. Рул сказав, що очікує, що ціни на мідь та нафту відобразять цей тиск. Незважаючи на короткострокову обережність щодо цін на золото, Рул сказав, що акції золотодобувних компаній є справедливо оціненими відносно металу лише вчетверте за його кар'єру, і він очікує, що номінальна ціна золота буде значно вищою протягом десятиліття. Він сказав, що протягом наступних шести місяців більше інвестує в акції нафти та газу, включаючи канадських виробників, сферу, яку, за його словами, він розуміє достатньо добре, щоб орієнтуватися в політичному ризику, пов'язаному з позицією прем'єр-міністра Марка Карні щодо енергетичної політики.
Симпозіум Рула прийняв 68 виставників після відхилення 135 заявок
Рул сказав, що його фірма перевірила кожного виставника перед чотириденною конференцією, прийнявши 68 компаній і відхиливши 135. Він сказав, що мета полягає в тому, щоб дозволити учасникам ефективно розподіляти свій час і пропонувати відшкодування, якщо вони вважають, що подія не принесла цінності. Він зазначив, що акції молодших ресурсних компаній впали приблизно на 40% до конференції, стискаючи оцінки як сильних, так і слабких компаній однаково. Рул сказав, що розпродаж створив цінність на виставковому майданчику, якої інакше б не було. "Час брати канапки – коли їх роздають", – заявив Рул. Щодо злиттів, Рул навів угоду BHP на суму 4,2 мільярда доларів з Wheaton Precious Metals як доказ того, що роялті та стримінгові компанії зберігають перевагу нижчої вартості капіталу, навіть коли відсоткові ставки зростають, – динаміка, яка, за його словами, вказує на більш масштабні угоди попереду, а не позаду сектора. Рул сказав, що він відбирає компанії за трьома критеріями, перш ніж включити їх до своїх рейтингів: команда менеджменту з досвідом, що стосується конкретного проекту, достатній масштаб і чітка відповідь на те, як компанія планує додавати вартість.
FAQ
Про що попередив Рік Рул щодо ETF на сміттєві облігації 7 липня 2026 року?
Рік Рул попередив, що ETF на сміттєві облігації, які мають трильйони в активах, стикаються з ризиком невідповідності ліквідності, оскільки акції ETF вільно торгуються, а багато базових облігацій торгуються лише раз на шість тижнів, створюючи умови для вимушеного продажу, якщо погашення змусять ліквідацію за одну ніч.
Чому, на думку Ріка Рула, ФРС має менше можливостей для порятунку, ніж у 2008 році?
Рул заявив, що федеральний борг становив близько 40% ВВП у 2008 році, але зараз становить близько 120% ВВП до врахування незабезпечених соціальних зобов'язань, залишаючи Федеральній резервній системі менше можливостей для втручання без вдавання до створення грошей, що матиме інфляційні наслідки.
Скільки виставників прийняв Симпозіум Рула після падіння сектора на 40%?
Фірма Рула прийняла 68 компаній як виставників і відхилила 135 заявок на чотириденну конференцію, що проходила в Бока-Ратон, Флорида, після приблизно 40% падіння акцій молодших ресурсних компаній.
