«Не збирається зупинятися на біткоїні»: Morgan Stanley оцінює токенізацію та податкові рішення у криптоімпульсі

Коротко

• Емі Олденбург, керівниця напряму стратегії цифрових активів у Morgan Stanley, вважає токенізований фонд грошового ринку природним шляхом уперед для його криптокарти (криптодорожньої карти).
• Крім того, інвестбанк із $9,3 трлн активів клієнтів може дослідити стратегії податкового збирання збитків (tax-lost harvesting) для цифрових активів через дочірню компанію Parametric.
• Компанія має армію з понад 15 000 радників із питань статків, які минулого року отримали змогу пропонувати клієнтам, що відповідають вимогам, сторонні спотові Bitcoin ETF.

Запуск спотового Bitcoin ETF від Morgan Stanley став у середу важливою віхою для інвестбанку з $9,3 трлн активів клієнтів, але фінансова «машина» вже оцінює, що може бути далі в контексті криптовалют.
У січні фірма подала заявки на біржові фонди (ETF), що відстежують Ethereum і Solana, однак сумнівно, що компанія зупиниться на цьому, — Емі Олденбург, керівниця напряму стратегії цифрових активів у Morgan Stanley, повідомила Decrypt в інтерв’ю цього тижня.
«Ми не збираємося зупинятися лише на Bitcoin», — сказала вона, посилаючись на спотовий Bitcoin ETF від Morgan Stanley, який, за даними Farside Investors, з моменту старту в середу згенерував приблизно $46 мільйонів чистих приток. «Йдеться справді про довший шлях, і попереду ще дуже багато роботи».

Минулого року Morgan Stanley стала першим великим «вірвейдхолдом» (wirehouse), який дозволив своїй армії понад 15 000 радників із питань статків пропонувати клієнтам, що відповідають вимогам, сторонні спотові Bitcoin ETF, погодивши продукти, які пропонують керуючі активами Fidelity та BlackRock. А наступні кроки Morgan Stanley можуть нагадувати ті, яких зробили конкуренти, — сказала Олденбург.
 Вона охарактеризувала токенізований фонд грошового ринку як «безперечно шлях уперед» для продуктової дорожньої карти Morgan Stanley, підкресливши можливості в межах інших класів активів, до яких інвестбанк може звернутися, щоб створювати цифрові репрезентації реальних активів.
Franklin Templeton уперше запропонував формат дохідних токенів, забезпечених U.S. Treasuries, у 2021 році, але з того часу продукт цього керуючого активами було витіснено BUIDL від BlackRock, який виріс до $2,3 млрд — за даними RWA.xyz. Тим часом Digital Interest Token від Fidelity загалом зібрав сукупну вартість приблизно $172 мільйонів.

Parametric, дочірня компанія Morgan Stanley, створила цілу низку інвестиційних стратегій, що ґрунтуються на правилах, для клієнтів, зокрема податкове збирання збитків. Допомога клієнтам компенсувати зобов’язання із податку на приріст капіталу за рахунок цифрових активів — це «щось, що також варто вивчити», — сказала Олденбург.
Інвестбанк уже давав зрозуміти про інші кроки: минулого року він підтвердив плани пропонувати криптоторгівлю через E*TRADE у партнерстві з провайдером інфраструктури Zerohash. У лютому Олденбург сказала, що також вивчаються сервіси дохідності (yield) та кредитування на основі Bitcoin.
Bitcoin Trust від Morgan Stanley може мати труднощі з нарощуванням обсягів понад спотовий Bitcoin ETF від BlackRock на $53 мільярда, але, найімовірніше, він чинитиме тиск на галузевого лідера альтернатив, — повідомив цього тижня Decrypt старший аналітик ETF Bloomberg Ерік Балчунас (Eric Balchunas).
Окрім здатності Morgan Stanley забезпечувати внутрішнє поширення (distribution), Балчунас вказав на коефіцієнт витрат продукту. «Підрізати» більшість конкурентів до 0,14% комісій — це був доволі відчутний крок у межах «Terrordome» керуючих активами, які змагаються, щоб робити продукти дешевими, — сказав він.
Олденбург дала зрозуміти, що «стиснення» комісій — не нова ідея для Morgan Stanley, і зі часом нещодавно запущений ETF, ймовірно, слугуватиме комерційною «протокою» (funnel).
«Ми отримали можливість справді зосередитися на тому, як ефективно доставляти цей продукт з погляду комісій, і не робити це лише про заробляння грошей», — сказала вона. «А тепер подивімося, як і далі розвиватимуться ще цікавіші продукти навколо цього».