Позичальники Morpho сплатили $170M у вигляді відсотків за один рік, дані Token Terminal показують, випереджаючи $140M дохід Aave на порівнянній оцінці в $1.5B.
Розвиток DeFi-кредитування відбувається швидко. І один протокол, про який ніхто не говорив два роки тому, щойно опублікував цифри, які змушують замислитися по всьому сектору.
Згідно з даними Token Terminal у X, позичальники на Morpho сплатили приблизно $170M відсотків за минулий рік. Дані, зібрані з власної аналітичної панелі Token Terminal, показують різке зростання комісій Morpho за висхідною траєкторією, яке почало прискорюватися лише приблизно в середині 2025 року.
Число, яке насправді має значення тут
Але є підступ. Загальні відсотки, сплачені позичальниками в Morpho, становлять ~$170 мільйона за рік. Але сам протокол, за умови 10% take rate, зафіксував би лише близько 17 мільйонів доларів реального доходу для DAO. Це проти оцінки, яку Token Terminal поставив приблизно на рівні $1.7 мільярда.
Aave, натомість, згенерував близько $140M щорічного доходу безпосередньо. На тлі оцінки ~$1.5B. Та сама приблизна ринкова капіталізація. Майже вдесятеро більше за показник захоплення виручки.
Token Terminal поділився цим порівнянням напряму в X, подаючи його як сигнал того, звідки надходить зростання в DeFi-кредитуванні і що саме це зростання означає в термінах доходу. Дані, видимі на сторінці метрик Morpho, показують сукупні комісії, що перетнули позначку $312.7M за три роки, причому найрізкіший стрибок стався в останні 12 місяців.
Отже, грошовий «двигун» комісій у Morpho працює. Питання в тому, хто саме їх збирає.
Чому оцінка Morpho виглядає розтягнутою
Token Terminal оцінив протокол приблизно в 1.7 мільярда доларів. За $17M у оціночному доході DAO це мультиплікатор ціна/дохід, який більшість аналітиків традиційних фінансів навряд чи змогли б обґрунтувати лише з фундаментальних міркувань.
Цифри Aave розповідають іншу історію. Протокол залучив приблизно $140M на тлі схожої ~$1.5B ринкової капіталізації. Ця математика дає значно витонченіший мультиплікатор виручки. Aave останнім часом має справу зі своїми структурними питаннями, але база доходу — це те, чого Morpho на рівні DAO просто ще не досягнув.
Пост Token Terminal у X не подавав це як критику Morpho. Це просто «сирі» дані.
Зростання комісій Morpho є реальним, навіть якщо дохід — ні
Сукупна діаграма комісій від Token Terminal розповідає чесну історію. Від початку 2023 року через середину 2024 року активність комісій Morpho була майже на нульовій позначці. А потім щось змінилося. До жовтня 2025 року щотижневі комісії регулярно досягали $5M або й були вище. У січні 2026 року протокол показав одні з найвищих щотижневих значень, які він коли-небудь реєстрував.
Це не «дрібниця». Сукупні комісії за три роки на рівні $312.7M показують, що протокол обробляє реальний обсяг.
Розрив між валовими відсотками, сплаченими позичальниками, та фактичним доходом DAO зводиться до дизайну протоколу. Morpho працює на інфраструктурному рівні. Куритори вейвів, як ті, що керують вейвом RLUSD, запущеним Sentora, захоплюють більшу частину прибутковості. DAO take rate є лише часткою від загальних відсотків, сплачених за позику.
Підтвердиться чи ця модель порівняно з більш прямим захопленням доходу в Aave — це розмова, яку дані Token Terminal щойно винесли на передній план.
Застереження: Інформація на цій сторінці може походити від третіх осіб і не відображає погляди або думки Gate. Вміст, що відображається на цій сторінці, є лише довідковим і не є фінансовою, інвестиційною або юридичною порадою. Gate не гарантує точність або повноту інформації і не несе відповідальності за будь-які збитки, що виникли в результаті використання цієї інформації. Інвестиції у віртуальні активи пов'язані з високим ризиком і піддаються значній ціновій волатильності. Ви можете втратити весь вкладений капітал. Будь ласка, повністю усвідомлюйте відповідні ризики та приймайте обережні рішення, виходячи з вашого фінансового становища та толерантності до ризику. Для отримання детальної інформації, будь ласка, зверніться до
Застереження.
Пов'язані статті
Золото та срібло різко падають, індекс волатильності BTC/ETH трохи зростає
13 квітня ціни на золото та срібло знизилися до 4,732.92 дол. США/унцію та 74.209 дол. США/унцію відповідно. Індекс волатильності BTC зріс на 0.42%, а індекс волатильності ETH — на 0.31%. Долар до китайського юаня та єни незначно виріс, провідні європейські фондові індекси загалом знизилися, а ціни на WTI та Brent нафтопродуктів зросли. Платформа Gate підтримує торгівлю багатьма видами активів.
GateNews8хв. тому
ETH 15 хвилин зростає на 1,24%: відтік коштів на ланцюжку та макроекономічне прагнення до безпеки синхронно підвищують волатильність
2026-04-13 13:45 до 14:00 (UTC) протягом ETH швидко виріс у межах коливання 1,48%, а ціновий діапазон становив 2182.61–2214.98 USDT; за 15 хвилин дохідність досягла +1,24%. Цей раптовий сплеск привернув увагу ринку: активізувалися перетоки коштів, помітно зросла волатильність, а торговельні настрої на короткому горизонті швидко посилилися.
Основним рушієм цього сплеску є відтік коштів із мережі (on-chain) та зміна структури активів. Протягом останніх кількох тижнів чисті позиції в групі китів 1k–10k ETH та в групі суперкітів 10k+ продовжували знижуватися, напередодні та навколо 13 квітня відповідні
GateNews13хв. тому
Біткоїн знизився до 71 тисячі доларів США, минулого тижня спотові ETF залучили чистий приплив майже 1 млрд доларів США
Ціни на біткоїн і ефіріум 13 квітня коливаються, загальний крипторинок слабшає; на ці настрої впливає ситуація на Близькому Сході, через що ціни на нафту відновлюються. У кошти Bitcoin ETF надійшло понад 1 мільярд доларів, але адрес із плаваючим збитком досі більшість, а непогашені ф’ючерсні контракти суттєво знизилися.
GateNews45хв. тому
Ведмежий розпад біткоїна означає крах ралі, підживленого ф’ючерсами
Біткоїн зазнає значної волатильності після ринкового ралі, спричиненого ф’ючерсами, яке зруйнувалося, що призвело до великих корекцій ціни та зниження відкритого інтересу. Наразі ринок уразливий до подальших спадів через відсутність попиту на спотовому ринку, що вказує на структурні слабкості.
BlockChainReporter1год тому
Bitmine підвищилася до листингу на основній біржовій дошці Нью-Йоркської фондової біржі! Том Лі: акції США можуть досягти дна, тиск на продажі з боку Ethereum може зменшитися
Bitmine офіційно перейшла з біржової платформи NYSE на основну (NASDAQ) плату в США, що знаменує важливу віху для компанії. Незважаючи на суттєве падіння ціни акцій, компанія збільшила ліміт програми викупу до 4 мільярдів доларів. Компанія має значні обсяги Ethereum, і прогнозує, що відновлення крипторинку допоможе покращити вартість активів та показники акцій.
CryptoCity2год тому
Аналітики Bitcoin визначають тригери для масштабного сплеску до $88,000 навіть попри збереження ризиків війни
Ключові фактори, такі як потоки ETF, макрофактори та пропозиція на ланцюгу, сприяють ралі в біткоїні, навіть незважаючи на те, що ризики війни зберігаються.
CoinDesk4год тому
