Майкл Сейлор: зростання біткоїна на 2% означає покриття дивідендів MicroStrategy

Голова правління MicroStrategy (Strategy) Майкл Сейлор нещодавно оприлюднив у соцмережах ключовий фінансовий показник: наявні у компанії резерви біткоїнів (BTC) здатні нескінченно виплачувати всі дивіденди за преференційними акціями лише за досягнення приблизно 2,05% річного приросту, без випуску жодних нових звичайних акцій. Цей поріг значно нижчий за історичну річну дохідність біткоїна, що викликало широкий інтерес серед інвесторів у криптовалюти.

Точка беззбитковості по BTC: що означає 2,05%?

«Річна дохідність для точки беззбитковості по біткоїну» MicroStrategy вимірює мінімальну щорічну величину зростання, якої мають набути наявні BTC-резерви компанії, щоб без будь-якого додаткового фінансування постійно покривати всі зобов’язання з дивідендів за преференційними акціями. У своєму дописі Saylor прямо пояснює: «Наша річна дохідність для точки беззбитковості за прибутками та збитками по біткоїну становить близько 2,05%. Якщо темпи зростання біткоїна з часом перевищуватимуть цей рівень, ми зможемо безстроково виплачувати дивіденди, не випускаючи нові $MSTR акції».

Цей поріг у 2,05% суттєво нижчий за довгострокову річну дохідність біткоїна за останні десять років — це ключова підстава, з якою MicroStrategy передає ринку фінансову стійкість.

766,970 BTC: реальна математика

（Джерело: StrategyTracker）

Згідно з останніми публічними даними з дашборда MicroStrategy, поточний стан позицій такий:

Загальний обсяг: 766,970 BTC

Середня ціна купівлі: приблизно 75,648 долара США за монету

Загальна ринкова вартість: близько 545,8 до 580 мільярдів доларів США

Поточний рівень покриття дивідендів: за поточним рівнем резервів — приблизно 48,7 року

Навіть якщо в майбутні десятиліття біткоїн зростатиме лише помірно, приріст вартості наявних позицій MicroStrategy достатній, щоб покривати дивіденди за преференційними акціями, і при цьому компанія може продовжувати накопичувати біткоїн, не покладаючись на додаткове розміщення акцій та не розмиваючи капітал наявних акціонерів.

Механізм преференційних акцій STRC: як працюють дивіденди

（Джерело: Michael Saylor X）

STRC — це зміннопроцентні преференційні акції серії A, безстрокові (perpetual) акції, які випускає MicroStrategy. Наразі річна дохідність становить 11,5%, торгується поблизу номіналу 100 доларів США та щомісяця виплачує грошові дивіденди. Суть у тому, що: кошти від випуску STRC напряму використовуються для купівлі більшої кількості біткоїнів, створюючи самоусилювальний цикл капіталу — через преференційне фінансування збільшуються біткоїн-активи, а зростання вартості біткоїна у відповідь покриває дивіденди за преференційними акціями; уся процедура відбувається без розмивання звичайних акцій.

Нижчий поріг беззбитковості означає, що навіть якщо біткоїн у довгостроковій перспективі зберігатиме помірне зростання, резерви MicroStrategy можуть генерувати достатній приріст вартості, щоб, виплачуючи дивіденди за високодохідними преференційними акціями, водночас продовжувати підтримувати постійне накопичення.

Поширені запитання

Як обчислюється річна дохідність для точки беззбитковості по біткоїну MicroStrategy?

Цей показник вимірює мінімальну величину річного зростання, якої мають потребувати наявні біткоїн-резерви компанії, щоб достатньо покривати дивідендні зобов’язання за всіма преференційними акціями (включно з серією STRC) і при цьому не потрібно випускати нові звичайні акції. Поріг у 2,05% означає, що біткоїну достатньо підтримувати дуже консервативне річне зростання, щоб безстроково забезпечувати дивідендний план MicroStrategy.

Чому допис Saylor у неділю «Think ₿igger» привернув увагу ринку?

Згідно з історичними закономірностями, Michael Saylor публікує дописи в неділю, які зазвичай передують поданню у понеділок документів SEC форми 8-K, що розкривають здійснення MicroStrategy чергового великомасштабного придбання біткоїна. Тому допис «Think ₿igger» ринок загалом трактує як передвісник оголошення про покупку біткоїна у понеділок.

Що таке преференційні акції STRC у MicroStrategy?

STRC — це зміннопроцентні преференційні акції серії A, безстрокові (perpetual) акції, які випускає MicroStrategy. Наразі річна дохідність становить 11,5%, торгується поблизу номіналу 100 доларів США та щомісяця виплачує грошові дивіденди. Кошти від випуску STRC безпосередньо спрямовуються на купівлю більшої кількості біткоїнів — це ключовий інструмент стратегії MicroStrategy з накопичення біткоїна, що приводиться в дію за рахунок преференційного фінансування.