Fami Quadir переходить до активістського інвестування в акції Південної Кореї після закриття шорт-фонду

Фамі Квадір, 35-річна керівниця хедж-фонду, відома як «Вбивця зі Волл-стріт», змінює інвестиційну стратегію на активістські інвестиції в корейські акції, повідомляє звіт Wall Street Journal (WSJ), опублікований 19 жовтня (за місцевим часом). Квадір, яка раніше спеціалізувалася на шорт-продажах і успішно ставила проти компаній на кшталт Valeant Pharmaceuticals та Wirecard, закрила свій фонд Safkhet Capital минулого року після того, як S&P 500 майже потроївся з моменту її запуску у 2018-му, що зробило шорт-продажі дедалі складнішими. Тепер вона орієнтується на недооцінені корейські компанії: дві третини акцій, котируваних на KOSPI, досі торгуються нижче балансової вартості попри приріст у секторі напівпровідників. Вона також розглядає корпоративну програму Value-up Program уряду Кореї як створення сприятливих умов для активістських інвесторів, які прагнуть покращити управління та підвищити дохідність для акціонерів.

Квадір здобула репутацію завдяки успіхам у хайпрофільних шорт-продажах

Квадір здобула популярність як керівниця хедж-фонду, що спеціалізувалася на шорт-продажах, завдяки управлінню Safkhet Capital. Вона успішно відкривала шорт проти Valeant Pharmaceuticals — колись символу завищення цін у фармацевтиці, — а згодом заробила десятки мільйонів доларів на шорт-продажах німецької платіжної компанії Wirecard на тлі звинувачень у шахрайстві, які призвели до її краху. За даними WSJ, Квадір заявила: «Я вважаю, що ми живемо в “епоху шахрайства”, але якщо ринкові ціни не рухаються в напрямку, на який ти розраховував, треба знайти щось інше, що робити. Уся моя кар’єра була про пошук компаній, які провалюються через погане управління. Якщо це так, то мають бути також компанії з проблемами в управлінні, які можна виправити».

Ринкові умови підштовхнули стратегічний розворот від шорт-продажів

Попри індивідуальні інвестиційні успіхи, довгостроковий бичачий ринок створив труднощі для стратегій шорт-продажів. S&P 500 майже потроївся після того, як Квадір запустила Safkhet Capital у 2018-му. Вона закрила фонд минулого року після того, як їй не вдалося компенсувати збитки від акцій, які зростали всупереч очікуванням. Це перегукується з ширшим трендом: відхід з індустрії помітних шорт-селлерів, зокрема Джима Чаноса та Нейта Андерсона, засновника Hindenburg Research. Квадір планує використати навички корпоративного аналізу, накопичені завдяки шорт-продажам, щоб добиватися покращень в управлінні та збільшених виплат акціонерам, інвестуючи в компанії з потенціалом покращення, а не ставлячи на їхній занепад.

Квадір називає недооцінені акції та урядову програму Value-up як підставу для виходу на ринок Кореї

Квадір розповіла WSJ, що саме зараз правильний час для входу на корейський ринок. Попри значні зростання в акціях напівпровідників, зокрема Samsung Electronics (005930) та SK Hynix (000660), понад дві третини акцій, котируваних на KOSPI, досі торгуються нижче балансової вартості. Вона також бачить урядову корпоративну програму Value-up Program Кореї, спрямовану на вирішення «Korea Discount», як можливість. Уряд запровадив податкові пільги та пов’язані фондові індекси, щоб заохотити інвестиції в компанії, які зміцнюють дохідність акціонерів завдяки збільшенню дивідендів і викупу акцій. Щодня Квадір прокидається о 2:00 ночі з бази в Лондоні, щоб поспілкуватися з корейськими контактами та проаналізувати корпоративні дані. Вона планує протягом найближчих місяців придбати частки в невеликій кількості корейських компаній, наймає місцевий персонал і працює над відкриттям офісу в Сеулі та регулярними візитами до Кореї.

Інвестстратегія націлена на покращення управління у акціях малих і середніх капіталізацій

Перші інвестиційні цілі Квадір — це акції малих і середніх капіталізацій, де вона вважає, що корпоративну вартість можна підвищити за рахунок покращень в управлінні. Йдеться про потенційні кроки, зокрема вимагати більшої незалежності рад і аудиторських органів або закликати розширити програми викупу акцій і їх скасування. Вона сказала, що не висуватиме уніфікованих вимог, бо ситуація кожної компанії різна. Квадір заявила: «Я не підходжу як із набором страв. Я не хочу, щоб мене знали лише як жінку, яка “звалила” Valeant або Wirecard. Я не хочу бути затиснутою в образі “вбивці”».

Активістським інвесторам доводиться долати труднощі на корейському ринку, домінованому чеболями

WSJ зазначив, що Корею не вважають простим ринком для активістських інвесторів, щоб досягати результатів. У матеріалі йдеться, що великі сімейно-керовані конгломерати, відомі як чеболі, домінують на корейському ринку, створюючи традиційно несприятливе середовище для активістів. Глобальний активістський фонд Elliott Investment Management намагався заблокувати злиття Samsung C&T і Cheil Industries у 2015 році, але зазнав невдачі. Судові спори щодо цього злиття тривають. Попри ці труднощі, Квадір стверджує, що нинішні умови сприяють виходу на ринок.

FAQ

Що спонукало Фамі Квадір перейти від шорт-продажів до активістського інвестування?
S&P 500 майже потроївся після того, як Квадір запустила Safkhet Capital у 2018-му, через що шорт-продажі стали дедалі складнішими. Вона закрила фонд минулого року після того, як не змогла компенсувати збитки від акцій, які зростали всупереч очікуванням, що й підштовхнуло її перейти до активістського інвестування, зосередженого на покращеннях в управлінні.

Чому Квадір обрала корейський фондовий ринок для активістського інвестування?
Квадір навела аргумент, що понад дві третини акцій, котируваних на KOSPI, досі торгуються нижче балансової вартості попри зростання в секторі напівпровідників, і що урядова корпоративна програма Value-up Program створює сприятливі умови для активістських інвесторів, які шукають покращення в управлінні та підвищену дохідність для акціонерів.