Директор Daishin Securities Ян: занепокоєння щодо інвестицій у ШІ перебільшені, сектор напівпровідників — із надмірною вагою

Йанг Джі-хван, директор Дослідницького центру в Daishin Securities, заявив у недавньому інтерв’ю для Edaily, що занепокоєння щодо уповільнення інвестицій у ШІ є перебільшеними і відображають повторюваний патерн за останні три роки. Йанг підкреслив, що коригування в Samsung Electronics і SK Hynix не слід трактувати як сигнали гальмування індустрії ШІ, зазначивши, що інвестиції в інфраструктуру для ШІ та попит на пам’ять залишаються стійкими, а нещодавні корекції були зумовлені переважно фіксацією прибутку. Він зберіг рекомендацію з підвищеною вагою щодо акцій напівпровідників, посилаючись на підвищення Meta прогнозу капітальних витрат (capex) і розширення обчислювальних потужностей дата-центрів як доказ того, що інвестиційний імпульс не слабшає. Він пояснив реакцію ринку тим, що страх уповільнення інвестицій у ШІ є повторюваною темою протягом останніх трьох років, а нещодавній шок, спричинений Meta, не варто надмірного трактування.

Йанг зберігає підвищену вагу на напівпровідниках на тлі дискусії щодо цільових цін

Йанг Джі-хван зберіг позицію з підвищеною вагою щодо акцій напівпровідників, заявивши, що інвестиції в інфраструктуру для ШІ продовжують розширюватися, а поліпшення прибутковості сегмента пам’яті триватиме попри вузькі місця в постачанні. Він відкинув ринкові трактування виходу Meta на ринок AI через хмару як сигнал уповільнення інвестицій, зазначивши, що Meta підвищила свій прогноз capex на рік і розширила обчислювальні потужності дата-центрів. Йанг пояснив, що стратегія Meta спрямована на монетизацію потужностей і доступу до моделей у відповідь на можливі зміни майбутнього попиту, а не через надмірну потужність інфраструктури. Він оцінив імовірність того, що нинішні побоювання перетворяться на реальне уповільнення попиту або погіршення прибутковості пам’яті, як низьку.

Йанг пов’язав нещодавні корекції в акціях напівпровідників із фіксацією прибутку, заявивши, що швидкі зростання цін створили сильні стимули до фіксації прибутків і підвищили чутливість до навіть незначних новин. Він прокоментував негативні погляди глобальних інвестбанків, зокрема Morgan Stanley та UBS, припустивши, що ці аналітики, схоже, зосереджуються на короткострокових рухах цін, а не на оцінці майбутніх прибутків і відповідних оцінках. Щодо розбіжних цільових цін для Samsung Electronics і SK Hynix серед вітчизняних брокерських компаній, Йанг зазначив, що зниження прогнозів прибутків закономірно призводить до коригувань цільових цін: операційний прибуток Samsung Electronics, за оцінками, зменшено приблизно на 5 трлн до 6 трлн вон через проблеми з бонусами за результати і витратами. Він застеріг, що надто високі цільові ціни слід перевіряти на реалістичність, зазначивши, що деякі цільові ціни означали б ринкову капіталізацію поблизу 3 000 трлн вон, що потребує рівнів KOSPI значно вищих за нинішні.

Прогноз KOSPI на рівні 10 000–11 000 пунктів із фокусом на прибутки у 2 кварталі

Йанг спрогнозував, що в другій половині ринку є додатковий потенціал зростання завдяки рикошетному ралі на основі прибутків. Він заявив, що застосування мультиплікатора ціна/прибуток 10x до поточного 12-місячного форвардного EPS припускає, що KOSPI може досягти 11 000 пунктів, а 10 000 пунктів буде досяжно навіть за консервативних припущень. Він наголосив, що під час сезону звітності за 2 квартал увагу також мають привернути несегментні сектори, зокрема суднобудування та оборона, адже ці сектори, імовірно, відновляться після недавньої відстаючої динаміки, підтриманої силою експорту та ефектами валютних курсів. Він очікував, що збалансовані поліпшення прибутків як у секторі напівпровідників, так і в інших секторах зменшать концентрацію KOSPI та підсилять висхідний тренд.

Перспектива ринку H2: очікується перелом у серпні–вересні

Йанг визначив кінець серпня та початок вересня як потенційний переломний момент, зазначивши, що імпульс форвардного EPS може досягти піку після сезону звітності за 2 квартал, тоді як зміни в монетарній політиці США та рух цін на нафту можуть посилити волатильність ринку. Він оцінив імовірність розвороту тренду як низьку, пославшись на триваюче відновлення глобального виробництва та прибутковий імпульс, зосереджений навколо напівпровідників. Йанг заявив, що зниження дохідності облігацій і слабкість долара підтримають припливи коштів від іноземних інвесторів і підсилять висхідний імпульс ринку.

FAQ

Чому Йанг Джі-хван відкинув занепокоєння щодо уповільнення інвестицій у ШІ?

Йанг зазначив, що занепокоєння щодо уповільнення інвестицій у ШІ є повторюваним патерном протягом останніх трьох років і не відображає реальних умов. Він навів підвищення capex від Meta та розширення потужностей дата-центрів як свідчення того, що інвестиції в інфраструктуру для ШІ залишаються на правильному курсі, а нещодавні корекції в акціях напівпровідників зумовлені фіксацією прибутків, а не фундаментальною слабкістю.

Який прогноз KOSPI Йанга на другу половину року?

Йанг спрогнозував, що KOSPI може досягти 10 000–11 000 пунктів на основі 12-місячного форвардного EPS і мультиплікатора ціна/прибуток 10x. Він підкреслив, що поліпшення прибутків у 2 кварталі як у секторі напівпровідників, так і в інших секторах підтримуватиме висхідний тренд, хоча він зазначив можливу волатильність наприкінці серпня та на початку вересня, коли імпульс форвардного EPS досягатиме піку.