Банк Кореї попереджає: через перегляд фреймворку Warsh невизначеність щодо політики ФРС зростає

Банк Кореї опублікував аналітичний огляд випуску 23 липня, у якому оцінив, що невизначеність щодо монетарної політики зросла через кроки Федеральної резервної системи (ФРС) щодо перегляду її політичної рамки під головуванням Кевіна Варша. Банк Кореї (БК) заявив, що скорочення форвардного спрямування та можливості згортання балансового звіту можуть чинити висхідний тиск на довгострокові відсоткові ставки. Згідно з доповіддю під назвою «Оцінка монетарної політики США та впливу на міжнародні фінансові ринки після призначення Кевіна Варша головою ФРС», посилення позиції ФРС і перегляд її політичної рамки передали міжнародним фінансовим ринкам неоднозначні сигнали.

Варш оголошує п’ять робочих груп для перегляду політичної рамки

На пресконференції в червні Варш оголосив, що ФРС запустить п’ять робочих груп протягом найближчих 3–6 місяців для перегляду загальної операційної системи монетарної політики. Робочі групи охоплюють комунікації (включно зі скороченням форвардного спрямування), балансовий звіт (перегляд рамки значних надлишкових резервів і скорочення балансового звіту), економічні дані (використання нової інформації та вдосконалення методів збору даних), продуктивність і зайнятість (вплив ШІ) та рамку інфляції (використання показників базової інфляції). Фінансові ринки оцінили ці кроки як процес, який інституційно відображатиме політичну філософію Варша. Ринки вважають, що ці зміни можуть змінити критерії FOMC для оцінювання ключових індикаторів, реакцій і методів комунікації в середньо- та довгостроковій перспективі.

Ринок демонструє сплощення кривої дохідності та зміцнення долара

БК проаналізував, що після призначення Варша фінансові ринки підтвердили позицію ФРС щодо жорсткішої політики, що призвело до сплощення кривої дохідності, послаблення девальваційної торгівлі та зміцнення долара США. Девальваційна торгівля означає інвестування в альтернативні активи, такі як золото і bitcoin, у розрахунку на зниження вартості долара через посилення інфляції. БК пояснив, що ця торгівля послабилася після того, як на засіданні FOMC у червні було підтверджено зобов’язання ФРС стримувати інфляцію.

БК визначає змішані фактори для довгострокових відсоткових ставок

БК заявив, що перегляд політичної рамки ФРС може виступати фактором розширення ринкової волатильності, зокрема через зростання довгострокових відсоткових ставок у термінах балансового звіту та скорочення форвардного спрямування. Водночас БК також представив можливість, що перегляд рамки може стати пом’якшувальним фактором для ринку облігацій. БК пояснив, що врахування альтернативних індикаторів інфляції та покращень продуктивності завдяки ШІ в ухваленні рішень щодо політики може діяти як пом’якшувальні чинники, зазначивши, що запуск режиму Варша має змішаний вплив. БК підкреслив потребу в постійному моніторингу розвитку монетарної політики США та того, чи реалізуються істотні фактори ризику, зважаючи на значну невизначеність щодо напряму монетарної політики ФРС з моменту призначення Варша.

Поширені запитання

Що Банк Кореї оцінив щодо політики ФРС під керівництвом Кевіна Варша?

Банк Кореї оприлюднив звіт 23 липня, зазначивши, що невизначеність монетарної політики зросла через дії ФРС щодо перегляду її політичної рамки під головуванням Варша. БК визначив, що скорочення форвардного спрямування та згортання балансового звіту можуть чинити тиск на довгострокові відсоткові ставки вгору, тоді як альтернативні індикатори інфляції та приріст продуктивності завдяки ШІ можуть забезпечити пом’якшувальні фактори.

Які робочі групи Варш оголосив у червні?

На пресконференції в червні Варш оголосив, що ФРС запустить п’ять робочих груп протягом 3–6 місяців, які охоплюватимуть комунікації, балансовий звіт, економічні дані, продуктивність і зайнятість та рамку інфляції. Ці робочі групи покликані переглянути загальну операційну систему монетарної політики та інституційно відобразити політичну філософію Варша.

Як ринок відреагував на керівництво ФРС з боку Варша?

БК проаналізував, що після підтвердження ФРС жорсткішої позиції під керівництвом Варша фінансові ринки показали сплощення кривої дохідності, послаблення девальваційної торгівлі та зміцнення долара США. Девальваційна торгівля, яка передбачає інвестування в золото і bitcoin у розрахунку на падіння вартості долара, послабилася після того, як у червневому FOMC було підтверджено зобов’язання щодо стримування інфляції.