Загальний обсяг стабільних монет перевищив 300 мільярдів доларів США, ставши ключовим індикатором у криптовалютному ринку та глобальних фінансах. Однак одна цифра «ринкова капіталізація» не може відповісти на найважливіші питання для інституцій, регуляторів і ринку: хто їх тримає? Чи зосереджені кошти? Яка швидкість обігу? Чи використовуються вони для торгівлі, платежів чи для зберігання капіталу?
Зі зростанням планів Meta інтегрувати стабільні монети у платіжні системи, а платіжні компанії та банки активно впроваджують їх, платформа Dune опублікувала звіт про стабільні монети, що охоплює їхній обсяг, структуру власників, активність у мережі та швидкість обігу — надаючи більш повне уявлення з точки зору «фінансової інфраструктури».
Структура ринку: домінування гігантів залишається, але з’являються нові конкуренти
Станом на січень 2026 року, повністю розведений обсяг стабільних монет у мережах EVM, екосистемах, Solana та Tron серед топ-15 становить 304 мільярди доларів США, з річним зростанням 49%. Однак концентрація ринку залишається високою: USDT — 197 мільярдів доларів, USDC — 73 мільярди доларів, разом вони займають 89% ринку.
За мережами ситуація майже не змінилася:
Ethereum: 176 мільярдів — близько 58%
Tron: 84 мільярди — близько 28%
Solana: 15 мільярдів — близько 5%
BNB Chain: 13 мільярдів — близько 4%
Проте 2025 рік став «роком прориву другого ешелону», наприклад USDS зросли на 376% до 6.3 мільярдів, PayPal PYUSD — на 753%, Ripple RLUSD — на 1803%. А USD, випущений сім’єю Трампа через WLFI, виріс з нуля до 5.1 мільярда, а USDG — у 52 рази. Це свідчить, що структура ринку залишається централізованою, але конкуренція швидко посилюється.
Хто тримає? Біржі — справжні «найбільші користувачі»
Dune вперше надала аналіз за рівнями адресних маркерів, що показало:
Централізовані біржі: 80 мільярдів доларів
Китові адреси: 39 мільярдів
Протоколи для отримання доходу: 9.3 мільярдів
Запаси та адреси емісії: 10.2 мільярдів (зростання у 4.6 разів за рік)
Лише 23% обсягу належить не маркованим адресам.
Станом на лютий 2026 року, 172 мільйони адрес володіють основними 15 стабільними монетами. З них приблизно 136 мільйонів — власники USDT, 36 мільйонів — USDC, 4.7 мільйонів — DAI. Розподіл цих трьох основних стабільних монет досить розподілений: топ-10 адрес володіють лише 23–26%.
Інші стабільні монети мають високу концентрацію:
USDS: 90% належить топ-10
USDF, USD0: 99% належить топ-10
Індекс концентрації USD0 (HHI) досягає 0.84
Це означає високий ризик від’єднання. Ліквідність обмежена, і «ринкова капіталізація» може відображати лише невелику частину реального обсягу, що належить кільком інституціям. Для інституцій обсяг не дорівнює глибині ринку.
Щомісячний обіг трансферів перевищує 10 трильйонів доларів: ліквідність значно більша за обсяг
У січні 2026 року обсяг транзакцій стабільних монет у мережі склав 10.3 трильйонів доларів, що більш ніж удвічі перевищує попередній показник. Активність у мережі має таку структуру (назви мереж і місячний обсяг транзакцій):
Base: 5.9 трильйонів
Ethereum: 2.4 трильйонів
Tron: 682 мільярди
Solana: 544 мільярди
Варто зазначити, що на Base обсяг стабільних монет становить лише 4.4 мільярди, але ця мережа стала лідером за обсягом транзакцій. USDC — 8.3 трильйонів, майже у 5 разів більше за USDT. Це свідчить, що USDC активно використовується для високочастотних операцій, тоді як USDT переважно зберігає кошти та використовується для платежів.
Що роблять стабільні монети? Більшість — не для платежів
Dune класифікувала транзакції і виявила, що основне їхнє застосування:
Інфраструктура ринку (найбільше)
Ліквідність на DEX і зняття: 5.9 трильйонів
Торгівля на DEX: 376 мільярдів
Залучення кредитів і підвищення капіталу
Миттєві позики: 1.3 трильйони
Кредитні операції: 137 мільярдів
Вхід і вихід через канали
Централізовані біржі: 599 мільярдів
Мости між ланцюгами: 28 мільярдів
Діяльність емісії
Мінімізація, знищення та коригування: 106 мільярдів (зростання у 5 разів за рік)
З цього видно, що стабільні монети переважно використовуються для маркет-мейкінгу та забезпечення ліквідності, тоді як реальні потреби у платежах становлять лише невелику частину.
Швидкість обігу показує ролі: одна й та сама стабільна монета — різні сценарії
Визначимо швидкість (Velocity) як співвідношення щоденного обсягу транзакцій до обсягу пропозиції.
Знаходимо:
USDC (Base): 14 обертів на день
USDC (Ethereum): 0.9 обертів
USDT (Tron): 0.3 обертів, переважно для трансграничних платежів
USDT (Ethereum): лише 0.2 обертів, багато коштів просто зберігається
Доходні стабільні монети мають ще нижчу швидкість:
USDe: 0.09
USDS: 0.5
Низька швидкість не є ознакою слабкості, а свідчить про те, що кошти використовуються як інструменти для зберігання доходу. Також одна й та сама монета на різних мережах може мати значні відмінності, наприклад PYUSD у Solana обертається у 4 рази швидше, ніж на Ethereum.
Що ми дізналися з цієї статті? Ринкова капіталізація стабільних монет вже перевищила 300 мільярдів доларів, але що ще важливо? Перші дані з ABMedia, Chain News.
