Американський звіт про зайнятість у несільськогосподарському секторі «відкрив двері» несподівано сильним показником: чи відкладе Федеральна резервна система зниження ставок до липня?

Автор статті: Чжу Юй, Data Jin10

Після розчаровуючого 2025 року ринок праці США на початку нового року продемонстрував неймовірну стійкість. Останній звіт про зайнятість у несільському секторі перевищив очікування, що не лише зняло побоювання ринку щодо швидкого економічного спаду, а й змусило трейдерів переоцінити політичний курс Федеральної резервної системи. Трейдери повністю заклали в ціну зниження ставки ФРС у липні, тоді як раніше очікували зниження у червні.

У січні США зросли на 130 тисяч зайнятих у несільському секторі, що значно перевищує медіанне очікування ринку в 70 тисяч і є найбільшим приростом з квітня 2025 року. У січні рівень безробіття склав 4,3%, що трохи нижче за очікувані 4,4% і є найнижчим з серпня 2025 року.

Кількість нових робочих місць у несільському секторі за листопад була скоригована з 56 тисяч до 41 тисячі; у грудні — з 50 тисяч до 48 тисяч. Після коригування сумарний приріст за листопад і грудень склав на 17 тисяч менше, ніж раніше.

Після публікації даних про зайнятість спотове золото короткочасно знизилося майже на 40 доларів, а державні облігації США впали у ціні по всій лінії. Валюти США та Європи також зазнали різких коливань: євро до долара знизився більш ніж на 60 пунктів; фунт стерлінгів до долара — більш ніж на 70 пунктів; долар до японської ієни — майже на 100 пунктів.

Структурне покращення ринку праці також очевидне. Як ключовий індикатор потенційної купівельної спроможності, середня погодинна заробітна плата зросла на 0,4% порівняно з попереднім місяцем, що перевищує очікування; середній тижневий робочий час також повернувся до 34,3 години. Крім того, рівень участі у робочій силі злегка підвищився з 62,4% до 62,5%, навіть у довгий час слабкий сектор виробництва нарешті «перевернувся у прибуток», додавши 5000 робочих місць у січні.

Стратег із досліджень у галузі Bloomberg зазначив, що двовекторне зростання заробітної плати та робочого часу є більш важливим, ніж просто збільшення кількості робочих місць, оскільки це означає збереження купівельної спроможності населення і додаткове підвищення ймовірності м’якої посадки економіки.

«Значне ударне» по Уолл-стріт

Дані про зростання зайнятості у січні майже перевищили всі очікування, зібрані агентством Bloomberg, за винятком прогнозів Citibank і Santander (відповідно 135 тисяч і 130 тисяч), які були ближчими до реальності. Економіст Morgan Stanley Майкл Гапен зазначив, що цей звіт «є справжнім», а дані про середню заробітну плату свідчать про високоякісні нові робочі місця.

За галузями, лідирує сектор охорони здоров’я, де додалося 82 тисячі робочих місць за місяць, що робить його беззаперечним лідером. Будівельна галузь також показала хороші результати, додавши 33 тисячі робочих місць.

Особливо варто відзначити відновлення виробничого сектору. У січні він збільшив кількість робочих місць на 5000 — це перший позитивний приріст з вересня 2024 року, що повністю спростовує песимістичні прогнози щодо скорочення 7000 робочих місць. Хоча чи стане цей приріст довгостроковим трендом, ще потрібно спостерігати, але безперечно, що це позитивний сигнал для виробництва після тривалого періоду спаду.

Однак не всі галузі демонструють зростання. Через тривалий ефект «Департаменту державної ефективності» (DOGE) кількість працівників федерального уряду суттєво зменшилася на 34 тисячі, що свідчить про прямий вплив фіскальної політики щодо скорочення державного сектору.

Індекс споживчих цін може принести «яструбині» несподіванки

Незважаючи на сильні дані за січень і переглянуті вгору на 17 тисяч показники за листопад і грудень минулого року, довгостроковий аналіз показує, що основи ринку праці США залишаються вразливими.

По-перше, річні дані не радують. Загальний приріст зайнятості за 2025 рік склав лише 181 тисячу. Якщо виключити особливі роки пандемії та «Великої рецесії», це найгірший показник з 2003 року (коли США відновлювалися після краху інтернет-бульбашки).

По-друге, масштабна корекція базових даних показала, що попередні дані були завищеними. Після сезонної корекції історичні дані були знижені на 898 тисяч робочих місць (без корекції — на 862 тисячі). Середньомісячне додавання робочих місць у 2025 році склало лише 15 тисяч, що є «жалюгідним» рівнем порівняно з попередніми роками.

Це означає, що за минулий рік фактично не було створено достатньо нових споживачів для стимулювання економіки. Ця корекція також значною мірою пояснює, чому, незважаючи на «гарячі» дані про зайнятість, індекс споживчих настроїв залишається з тривогою щодо ринку праці.

Аналітик Goldman Sachs Кей Хайг зазначив, що у ринку праці з’являються перші ознаки його повторного звуження, але ще є шлях до повного стиснення. Враховуючи, що економіка продовжує демонструвати перевищення очікувань, увага FOMC буде зосереджена на інфляційній ситуації. «Ми все ще вважаємо, що у цьому році у ФРС є ще два можливі зниження ставок; однак, якщо індекс споживчих цін у п’ятницю несподівано зросте, це може спричинити більш яструбину орієнтацію ФРС.»