Біткоїн не зламаний, а ліквідність: Рауль Пал пояснює

• Зниження Bitcoin та SaaS спричинені обмеженнями ліквідності в США, а не зламаними ринками.
• Розв’язання урядового шатдауну в США може відновити ліквідність і послабити тиск на ринок.
• Інвестування за повним циклом вимагає терпіння; час важливіший за короткострокові коливання цін криптовалют.

Макроінвестор Рауль Пал спростував твердження, що Bitcoin і криптовалюти є фундаментально зламаними. У детальному аналізі, опублікованому наприкінці тижня, Пал виявив несподіваний зв’язок між падінням Bitcoin і акціями SaaS.

Засновник Real Vision висловився щодо зростаючих побоювань щодо поточного спаду ринку. Його висновки вказують на проблеми з ліквідністю в США, а не на структурні проблеми цифрових активів.

Обмеження ліквідності в США спричиняють спад ринку

Пал виявив, що Bitcoin і індекс UBS SaaS демонструють майже ідентичні графічні патерни. Це відкриття кидає виклик міфу, що криптовалюти унікально зазнали невдачі під час цього циклу.

Макроаналітик пояснив, що ліквідність у США була обмежена двома урядовими шатдаунами.

Bitcoin і індекс UBS SaaS показують майже ідентичні патерни, Джерело: X

Відновлення Генерального рахунку казначейства у липні та серпні створило додаткові витоки. Механізм зворотного репо фактично завершив своє зниження у 2024 році, усунувши важливий монетарний компенсатор.

“Це обидва найдовші активи, що існують,” зазначив Пал щодо Bitcoin і SaaS. Обидва класи активів зазнали знижки через тимчасове виведення ліквідності з системи.

Зростання золота поглинуло доступну ліквідність

Недавній ріст золота відіграв значну роль у кризі ліквідності. За словами Пала, золото фактично поглинуло всю маргінальну ліквідність, яка могла б потрапити у Bitcoin і SaaS.

Ринок не мав достатньої ліквідності для одночасної підтримки всіх цих активів. Відповідно, найбільш ризиковані активи зазнали найсильніших ударів у цей період.

Пал підкреслив, що поточний урядовий шатдаун є останнім бар’єром для ліквідності. Казначейство застрахувалося від цього шатдауну, не зменшуючи TGA після попереднього.

Замість цього, чиновники додали до нього ще більше, створюючи новий витік ліквідності.

Очікувані зміни політики ФРС під новим керівництвом

Пал висловився щодо так званих хибних наративів про потенційного голови ФРС Кевіна Верш. Багато коментаторів назвали Верші яструбом на основі застарілих заяв 18-річної давнини.

Макроінвестор пояснив, що мандат Верш включає керівництво за сценарієм епохи Грінспана. Цей підхід передбачає зниження ставок і дозволяє економіці працювати на високих обертах.

Стратегія базується на припущенні, що зростання продуктивності AI збережуть базову інфляцію на низькому рівні, подібно до періоду 1995-2000 років.

“Верш знизить ставки і більше нічого не зробить,” заявив Пал. Він очікує, що новий голова ФРС сприятиме реалізації планів ліквідності Трампа і міністра фінансів Бессент.

https://t.co/M5mLAi3XLA

— Рауль Пал (@RaoulGMI) 1 лютого 2026

Таймлайн відновлення та перспективи ринку

Пал визнав, що його команда пропустила перехід від глобальної до американської домінанти ліквідності. Зазвичай, глобальна ліквідність має найвищу кореляцію з Bitcoin і технологічними акціями протягом повних циклів.

Однак наразі домінує американська ліквідність, оскільки США залишаються головним глобальним постачальником ліквідності. Сполучення подій, витік через механізм зворотного репо, відновлення TGA, шатдаун і зростання золота створили непередбачувані наслідки.

Після вирішення поточного шатдауну Пал очікує активації кількох каталізаторів ліквідності. Це зменшення eSLR, частковий витік TGA, фіскальні стимули та зниження ставок. Політичні фактори, пов’язані з проміжними виборами, мають прискорити ці процеси.

Засновник Real Vision зазначив, що малі токени зазвичай падають на 70%, коли Bitcoin знижується на 30%. Проєкти високої якості зазвичай швидше відновлюються після покращення умов ліквідності.

Пал залишився оптимістом щодо 2026 року, посилаючись на впевненість у політичній стратегії Трампа, Бессент і Верш. Він наголосив, що терпіння важливіше за короткострокові цінові коливання у повних циклах інвестування.

Макроаналітик завершив, закликаючи інвесторів не залишати позиції під час тимчасових просідань. Розв’язання ринку залежить більше від часу, ніж від ціни у повних циклах торгівлі.