22 липня 2026 року — За даними інструменту CME "FedWatch", ймовірність того, що Федеральна резервна система залишить ставки без змін на липневому засіданні FOMC, становить 74,9%. Ймовірність підвищення ставки на 25 базисних пунктів — 25,1%. Водночас ці ж дані демонструють різке зміщення прогнозу на вересень: ймовірність збереження ставок знижується до 28,9%, тоді як ймовірність підвищення на 25 базисних пунктів зростає до 55,7%, а на 50 базисних пунктів — до 15,4%.
На ринку прогнозів Polymarket подія "Fed July Decision" акумулювала загальний пул ліквідності у $787 мільйонів. Найбільш підтримуваним результатом є "без змін" із ймовірністю перемоги близько 87,25%. Тим часом трейдери оцінюють, що ймовірність підвищення ставки Федеральною резервною системою до липня 2027 року становить приблизно 62%.
Цей різкий розрив між очікуванням бездіяльності у короткостроковій перспективі та підвищення ставки у середньостроковій означає, що ринок одночасно закладає у ціни два принципово різних сценарії монетарної політики. Такий поділ не є логічною суперечністю; він відображає складну взаємодію багатьох факторів, що формують поточне макроекономічне середовище.
Як у ринкових даних можуть співіснувати "м’які" короткострокові та "яструбині" довгострокові очікування?
Ймовірність збереження ставки у липні коливається від 74,9% до 93% залежно від джерела даних — ці відмінності здебільшого зумовлені нюансами моделей ціноутворення деривативів. Однак напрямок очікувань чіткий: підвищення ставки у липні майже повністю виключено. Такий консенсус базується на червневих даних щодо інфляції, які виявилися нижчими за очікування. Індекс споживчих цін (CPI) у червні зріс на 3,5% у річному вимірі, що менше прогнозованих 3,8%, а базовий CPI залишився незмінним порівняно з попереднім місяцем. Головний економіст Goldman Sachs Хазус у останньому звіті зазначив, що нові інфляційні дані "фактично виключили" підвищення ставки у липні.
Водночас ці ж дані формують зовсім інший прогноз на більш віддалену перспективу. Червнева діаграма точок ("dot plot") Федеральної резервної системи підвищила медіанний прогноз ставки на кінець року з 3,4% у березні до 3,8% — це вже передбачає очікування ринку щонайменше одного підвищення у цьому році. З 19 членів ФРС дев’ятеро вважають, що потрібне хоча б одне підвищення, а шестеро — що потрібні два. Три місяці тому жоден не очікував підвищення у цьому році.
Напруга між покращенням короткострокових даних та "яструбиною" зміною у середньостроковому прогнозі і є основою нинішнього розподілу ринкових цін.
Що розкриває ліквідний пул Polymarket у $787 мільйонів про динаміку очікувань?
Ліквідний пул Polymarket у $787 мільйонів робить цей ринок важливим індикатором ринкових очікувань. На відміну від CME FedWatch, який механічно екстраполює дані з ф’ючерсів на федеральні фонди, учасники ринку прогнозів можуть робити більш тонкі ставки на конкретні події. Переміщення капіталу часто фіксує зміни в очікуваннях, які традиційні ринки деривативів можуть не відобразити.
Наразі опція "без змін" лідирує з розрахунковою ймовірністю перемоги 87,25%. Примітно, що було зафіксовано велику одноразову заявку на продаж проти сценарію "без змін" — великий гравець продав позиції "без змін" на суму $65 736,51. Хоча це не змінює базового сценарію, це сигналізує, що під поверхнею консенсусу капітал починає займати позиції на випадок неочікуваних результатів.
Структура фондів на ринку прогнозів зміщується з питання "що станеться у липні" до "як ринок відреагує на результат липня". Коли очікування надто концентровані, будь-яке відхилення може спричинити волатильність, що значно перевищує саму подію — саме це і є справжнім фокусом ліквідного пулу у $787 мільйонів.
Чому очікування підвищення ставки зростають попри охолодження інфляції?
Червневі дані щодо інфляції виявилися нижчими за очікування, що теоретично мало б знизити ймовірність підвищення ставки. Однак ймовірність підвищення у вересні вже зросла до 55,7%. Така на перший погляд нелогічна тенденція пояснюється зміною структурного ринкового погляду на інфляцію.
Вперше у протоколі червневого засідання ФРС інвестиції у штучний інтелект зазначені як один із трьох основних драйверів інфляції — поряд із тривалим впливом тарифів та перебоями у ланцюгах постачання через закриття Ормузької протоки. Президент Федерального резервного банку Нью-Йорка Вільямс наголосив на зростанні попиту, зумовленого AI, та попередив, що якщо цей попит й далі підштовхуватиме інфляцію вгору, ФРС може бути змушена підвищувати ставку.
Паралельно поновлення напруженості на Близькому Сході та зростання цін на нафту вище $90 додатково підтримують очікування стійкої інфляції. Ринок усвідомлює, що разове покращення у червні не обов’язково означає фундаментальний розворот інфляційних трендів. Голова ФРС Волш заявив на слуханнях у Конгресі: "Дехто вважає, що з інфляцією покінчено — я так не думаю". Така "яструбина" позиція у поєднанні зі структурними чинниками інфляції підживлює подальше зростання очікувань підвищення ставки у середньостроковій перспективі.
Чому ризикові активи зростають попри зростання очікувань підвищення ставки?
22 липня Bitcoin торгувався біля позначки $66 000, відновившись приблизно на 15% від липневого мінімуму. Індекс S&P 500 закрився на рівні 7 509,20, а Nasdaq — на 25 837,21. Ризикові активи зростають навіть на тлі посилення очікувань підвищення ставки — це прямий прояв ринкового розриву у ціноутворенні.
Домінуюча торгова логіка — "підвищення у липні не буде": охолодження інфляції продовжує підтримувати позитивний настрій щодо ризикових активів. Американські спотові ETF на Bitcoin фіксують чистий приплив капіталу п’ятий торговий день поспіль, загалом близько $727 мільйонів за п’ять днів. Безперервний інституційний приплив забезпечує суттєву підтримку купівлі Bitcoin.
Однак стійкість цього ралі під питанням. Дохідність дворічних казначейських облігацій США досягла максимуму за 17 місяців — 4,278%. Ймовірність ще одного підвищення ставки ФРС цього року зросла до 55-60%. Короткострокові ставки за казначейськими облігаціями відновлюються, а Bitcoin, який не приносить доходу, стикається з тиском на оцінку через очікування жорсткішої ліквідності. Ринок зараз закладає у ціни два різні майбутні сценарії — короткострокове пом’якшення та довгострокове посилення — і ціни активів шукають рівновагу в умовах цього протистояння.
Диференційована чутливість класів криптоактивів до циклу підвищення ставки
Очікування підвищення ставки по-різному впливають на різні класи криптоактивів, що формує важливий шар інвестиційної логіки.
Bitcoin — найбільш ліквідний актив крипторинку — надзвичайно чутливий до макрополітики. Дані свідчать, що у першій половині 2026 року кореляція Bitcoin із індексом долара США була близько -0,85. Індекс долара закрився на рівні 101,19 22 липня, оскільки геополітична напруга та зростання дохідності казначейських облігацій підтримують подальше зміцнення долара. Сильніший долар чинить прямий тиск на Bitcoin.
Ethereum та інші основні альткоїни демонструють ефект "подвійної передачі" — вони залежать як від очікувань ліквідності, так і від арбітражу між ставками DeFi-кредитування та дохідністю казначейських облігацій США. Коли дохідність облігацій зростає, привабливість кредитування стейблкоїнів на блокчейні знижується, що може стримувати активність у DeFi. Емітенти стейблкоїнів, навпаки, можуть виграти від вищої дохідності резервів, що формує протилежну до спекулятивних активів чутливість до політики.
Такий розподіл означає, що зростання очікувань підвищення ставки не впливає на всі криптоактиви однаково. Активи у різних секторах стикаються з різними структурами ризику та винагороди під час політичних циклів.
Три сценарії подальшої політики ФРС
Виходячи з поточних даних, можна виділити три основні сценарії подальшої політики ФРС:
Базовий сценарій (найвища ймовірність): Ставка залишається без змін у липні, у вересні відбувається підвищення на 25 базисних пунктів, і до кінця року завершується одне підвищення. Цей сценарій майже повністю відповідає медіанному прогнозу діаграми точок (ставка на кінець року — 3,8%). Ринок уже закладає це у ціни: ймовірність вересневого підвищення на 25 базисних пунктів — 55,7%.
"Яструбиний" сценарій: У липні змін немає, але у вересні та грудні відбуваються підвищення на 25 базисних пунктів, усього 50 базисних пунктів за рік. Шестеро членів ФРС очікують більше одного підвищення; ймовірність цього сценарію — близько 15,4% (відповідає вересневій ймовірності сукупного підвищення на 50 базисних пунктів). Якщо інфляційні дані залишаться високими або геополітичний конфлікт ще більше підштовхне ціни на нафту, ймовірність цього сценарію суттєво зросте.
"М’який" сценарій: Ставка залишається без змін протягом усього року. 78 економістів (75% респондентів) очікують, що ФРС не змінить ставку до кінця року. Для реалізації цього сценарію необхідне подальше покращення інфляційних даних та відсутність ескалації геополітичних ризиків.
Розподіл ймовірностей між цими сценаріями постійно змінюється — заява FOMC 29 липня, публікація даних по базовому PCE за червень наприкінці місяця та подальші геополітичні події стануть каталізаторами для перегляду ринкових оцінок.
Підсумок
Ринок наразі демонструє унікальний розрив у ціноутворенні: консенсус щодо збереження ставки у липні дуже міцний, але очікування підвищення до кінця року зростають паралельно. Такий розрив не є ознакою дисфункції ринку; це раціональна відповідь на поєднання короткострокового покращення інфляції та середньострокового структурного інфляційного тиску. Відмінність між 74,9% CME FedWatch і 87,25% Polymarket, а також динаміка очікувань, прихована у ліквідному пулі $787 мільйонів, — ключові підказки для розуміння логіки поточного ринкового ціноутворення.
Для учасників крипторинку розуміння цього розриву критично важливе: короткострокова визначеність політики та довгострокова невизначеність одночасно впливатимуть на ціни активів. Результат "без змін" на липневому засіданні FOMC, ймовірно, уже повністю врахований у цінах, але будь-які сигнали щодо майбутньої політики у заяві або подальші інфляційні та трудові дані можуть стати вирішальними факторами для наступного етапу ринкового руху.
FAQ
Q: Чому існує різниця між 74,9% CME FedWatch та 87,25% Polymarket?
Вони використовують різні моделі ціноутворення та джерела даних. CME FedWatch механічно екстраполює ціни ф’ючерсів на федеральні фонди, тоді як Polymarket — це ринок прогнозів, де учасники безпосередньо роблять ставки на конкретні результати подій. Різниця відображає різні механізми ціноутворення та структуру учасників на ринках деривативів і прогнозів.
Q: Якщо ймовірність збереження ставки у липні така висока, навіщо звертати увагу на очікування підвищення ставки?
Тому що ринок оцінює "різницю в очікуваннях", а не лише "поточну ситуацію". Ймовірність вересневого підвищення вже становить 55,7%, тобто ринок закладає у ціни посилення політики до кінця року. Навіть якщо у липні підвищення не відбудеться, подальше зростання очікувань підвищення ставки передаватиметься через дохідність казначейських облігацій, курс долара та інші канали на ризикові активи.
Q: Чи завжди зростання очікувань підвищення ставки негативно впливає на криптоактиви?
Не обов’язково. Очікування підвищення ставки тиснуть на криптоактиви через зміцнення долара та зростання безризикових ставок, але чутливість різниться за класами активів — Bitcoin, як найбільш ліквідний актив, реагує найсильніше, тоді як емітенти стейблкоїнів можуть навіть виграти від вищої дохідності резервів. Крім того, якщо ринок уже повністю врахував ці очікування, фактичне підвищення може спровокувати "sell the rumor, buy the news" (продай на чутках, купи на новинах) розворот.
Q: Який наступний ключовий момент для спостереження?
Засідання FOMC з 28 по 29 липня — наступна важлива подія для монетарної політики. Будь-які зміни у заяві щодо майбутньої траєкторії ставки можуть спровокувати переоцінку ринку. Також публікація даних по базовому PCE за червень наприкінці липня, а також подальші дані по CPI та зайнятості стануть важливими орієнтирами для вересневого рішення щодо політики.
