Станом на 01 липня 2026 року, згідно з ринковими даними Gate, ETH торгується біля позначки $1 580, коливаючись у діапазоні цін, який спостерігався на початку 2021 року. Це означає, що більшість прибутків за останні п’ять років було анульовано. Ще більш показово: Ethereum вперше з моменту запуску основної мережі у 2015 році закрив три квартали поспіль із зниженням — IV квартал 2025 року, I квартал 2026 року та II квартал 2026 року. Така рідкісна історична тенденція суттєво впливає на структуру витрат довгострокових власників і спричинила нову дискусію щодо взаємозв’язку між фундаментальними показниками ETH та його ціною.
Що означають три квартали поспіль із збитками в історії Ethereum?
Від моменту створення у 2015 році Ethereum пережив ведмежий ринок 2018 року, кризу ліквідності у березні 2020 року, політичні потрясіння у травні 2021 року та обвал FTX у 2022 році, а також інші екстремальні події на ринку. Проте, жодного разу під час цих спадів Ethereum не фіксував три квартали поспіль із збитками.
Поточне падіння вирізняється як глибиною, так і тривалістю. У IV кварталі 2025 року ETH знизився на 28,28% за квартал. У I кварталі 2026 року спад розширився до 29,26%, а II квартал 2026 року закрився зі зниженням у межах 24,79%–25,65%. За ці три квартали ETH впав майже на 70%, а ціна ETH знизилася з максимуму близько $4 950 до приблизно $1 600.
Історично двозначні квартальні падіння для Ethereum не є рідкістю. Однак три квартали поспіль із двозначними збитками без ознак уповільнення спаду вказують на стійкий тиск на продаж, а не на одноразову капітуляцію. Така структурна відмінність свідчить, що поточний спад не спричинений якоюсь окремою "чорною лебедою", а є результатом системної переоцінки.
Як довгострокові власники переживають розподіл витрат і збитків?
Дані блокчейну дозволяють кількісно оцінити позиції довгострокових власників. За даними Glassnode, зараз лише близько 11% обігової пропозиції ETH перебуває у позиції з прибутком 3x — це найнижчий показник з лютого 2017 року. Для порівняння, під час бичачих ринків 2017 та 2021 років понад 50% пропозиції було у позиції з прибутком 3x або більше. У поточному циклі цей показник навіть не досяг порогу 30%.
Ще більш показово, що нинішнє стиснення прибутків ETH є глибшим, ніж під час ведмежих ринків 2019 та 2022 років. Це означає, що навіть за історичними стандартами ведмежого ринку довгострокові власники зараз стикаються з незвично великими нереалізованими збитками.
Короткострокові власники також під тиском. 30-денний коефіцієнт MVRV для Ethereum зараз становить -12%, тобто інвестори, які купували протягом останнього місяця, у середньому мають нереалізований збиток у 12%. Коли MVRV залишається негативним, це зазвичай сигналізує про фазу капітуляції, під час якої тиск на продаж поступово зменшується через вихід слабких учасників ринку.
Якщо розглянути реалізовану ціну за різними часовими рамками, більшість груп покупців зараз знаходяться "нижче води". Такий "універсальний збиток" історично передував панічному продажу з боку довгострокових власників, але також може сигналізувати про наближення дна ринку — якщо фундаментальні показники достатньо сильні для підтримки.
Чому активність у блокчейні відрізняється від динаміки ціни ETH?
Попри падіння ціни ETH, активність у блокчейні Ethereum демонструє зовсім іншу картину. У січні 2026 року середня кількість активних адрес за добу становила близько 927 842, а максимум — 1,3 мільйона. Цей показник не лише значно перевищує пікові 800 000 під час бичачого ринку 2021 року, а й максимум у 720 000, зафіксований у 2018 році.
Щодо транзакцій, середня кількість транзакцій на добу у 2026 році зросла до 2,05 мільйона, що на 31% більше порівняно з серединою 2025 року. Основна мережа обробляла до 2,9 мільйона транзакцій за тиждень, встановивши новий рекорд. Водночас середні комісії у мережі залишаються низькими — від $0,10 до $0,20.
Ця рідкісна комбінація "висока активність, низькі комісії" майже безпрецедентна для історії Ethereum. У минулі періоди перевантаження мережі зростання обсягу транзакцій завжди призводило до підвищення gas-комісій. Поточне середовище низьких комісій — результат низки останніх оновлень протоколу, включаючи оновлення Fusaka із впровадженням технології PeerDAS і збільшенням Blob-пропускної здатності, які значно підвищили пропускну спроможність мережі.
Відмінність між активністю у блокчейні та ціною відображає два різні сигнали: активність вимірює реальне використання Ethereum як інфраструктури, тоді як ціна більше залежить від макроекономічної ліквідності, ринкових настроїв і потоків капіталу. Ці показники не завжди рухаються синхронно.
Чи змінює масштабування Layer 2 логіку захоплення вартості ETH?
Швидкий розвиток екосистеми Layer 2 — одна з найсуттєвіших структурних змін у фундаментальних показниках Ethereum. Станом на початок 2026 року загальна заблокована вартість (TVL) у Layer 2 Ethereum перевищила $28 млрд. L2-мережі зараз обробляють 95%–99% усіх транзакцій Ethereum. За масштабуванням сукупний коефіцієнт розширення L2 перевищує 100 разів порівняно з основною мережею.
Однак стрімке зростання L2 породило нові дискусії: чи не розмивається захоплення вартості ETH як "активу для розрахунків" через міграцію транзакцій до L2? Хоча середовище низьких комісій у L2 покращує користувацький досвід, воно також зменшує обсяг спалювання комісій в основній мережі, що впливає на дефляційний наратив ETH.
З іншого боку, зрілість екосистеми L2 відкриває ширші сценарії використання Ethereum. У 2026 році блокчейн-технології проникають у реальні сектори — такі як логістика та енергетика — як "довірена інфраструктура". Перехід від "нішових фінансових сценаріїв" до "промислової інфраструктури" може забезпечити принципово іншу довгострокову цінність ETH у порівнянні з попередніми циклами.
Які сигнали подають інституційні учасники під час цього спаду?
На тлі тиску на роздрібних та довгострокових власників поведінка інституційних учасників демонструє розбіжності, а не однорідність.
З одного боку, частина інституцій виходить із ринку. 30 червня 2026 року компанія з управління казначейськими активами FG Nexus ліквідувала всі свої 50 770 ETH, середня ціна входу становила близько $3 860, а загальні реалізовані збитки перевищили $85 млн.
З іншого боку, деякі інституції купують на падінні. BitMine нещодавно інвестувала $43 млн для придбання 27 084 ETH, збільшивши свої загальні активи до 5,7 млн ETH, що становить 4,7% від загальної пропозиції. Середня ціна входу — $1 569. Того ж дня публічна компанія SharpLink також додала до своїх активів 10 000 ETH, діючи всупереч ринковій тенденції.
Такі протилежні дії на одному ціновому рівні підкреслюють глибокий розкол серед інституцій щодо довгострокової цінності Ethereum. Як зазначає маркетмейкер Wintermute: "Ведмежий ринок на пізніх стадіях, але важко сказати, чи ми вже побачили справжнє дно." Такий обережний погляд підкреслює відсутність консенсусу на ринку — а саме відсутність консенсусу часто передує великим переломним моментам.
Чи є розрив між фундаментальними показниками ETH та ціною стійким?
Головне питання для Ethereum зараз таке: чи є розрив між покращенням фундаментальних показників і падінням цін тимчасовим явищем, чи він сигналізує про глибшу структурну зміну?
З точки зору використання мережі кількість активних адрес за добу перевищила 1,3 млн, транзакції встановили рекордні показники, а TVL у L2 — понад $28 млрд. Усі ці метрики вказують на однозначний висновок: впровадження Ethereum як блокчейн-інфраструктури продовжує зростати. З боку пропозиції обсяг ETH на біржах знизився до близько 14,5 млн — історичного мінімуму, що свідчить про відсутність масового панічного продажу. Навпаки, спостерігається накопичення.
Однак з точки зору ціни ETH повернувся до рівнів початку 2021 року, довгострокові власники перебувають у глибоких збитках, а квартальні падіння встановили нові рекорди. Такий розрив свідчить, що поточні ціни більше залежать від макроекономічного скорочення ліквідності та зниження апетиту до ризику, ніж від погіршення фундаментальних показників мережі.
Історично періоди значного розриву між цінами активів і фундаментальними показниками рідко завершують історію. Зазвичай це вікно для переоцінки ринку. Коли фундаментальні індикатори продовжують покращуватися, а ціни падають, розрив має зрештою закритися — або фундаментальні показники погіршаться до рівня цін, або ціни відновляться до рівня фундаментальних показників.
Висновок
З IV кварталу 2025 року до II кварталу 2026 року Ethereum зафіксував три квартали поспіль із збитками — зниження на 28,28%, 29,26% та приблизно 25% відповідно — вперше з моменту запуску основної мережі у 2015 році. Ціна впала з близько $4 950 до приблизно $1 600, повернувшись до рівнів початку 2021 року. Довгострокові власники зазнають масових збитків: лише 11% обігової пропозиції перебуває у позиції з прибутком 3x, що є найнижчим показником з 2017 року.
Однак дані блокчейну демонструють зовсім іншу картину: кількість активних адрес за добу перевищила 1,3 млн, встановивши новий історичний максимум; TVL Layer 2 перевищив $28 млрд; а баланси ETH на біржах знизилися до історичних мінімумів. Активність мережі та впровадження продовжують зростати, навіть коли ціни залишаються під тиском.
Цей розрив між фундаментальними показниками та ціною — визначальна особливість ринку Ethereum сьогодні. Він відображає як системний тиск на ризикові активи з боку макроекономічного середовища, так і ставить ключове питання: коли використання мережі зростає, а ціни падають, чи не збивається ціновий механізм ринку, чи це лише підготовка до довгострокової переоцінки?
Часті питання (FAQ)
Q: Чи вперше Ethereum зафіксував три квартали поспіль із збитками?
Так. Від моменту запуску Ethereum у 2015 році він пережив кілька ведмежих ринків, але ніколи раніше не фіксував три квартали поспіль із збитками. IV квартал 2025 року (-28,28%), I квартал 2026 року (-29,26%) та II квартал 2026 року (близько -25%) стали першою такою серією в історії.
Q: Яка поточна ситуація зі збитками для довгострокових власників?
За даними блокчейну, лише близько 11% обігової пропозиції ETH перебуває у позиції з прибутком 3x — це найнижчий показник з лютого 2017 року. 30-денний коефіцієнт MVRV становить -12%, тобто нещодавні покупці, у середньому, мають збиток у 12%. Більшість груп покупців за різними часовими рамками зараз перебувають "нижче води".
Q: Яка поточна ціна ETH?
Станом на 01 липня 2026 року, згідно з ринковими даними Gate, ETH торгується біля позначки $1 600, повернувшись до рівнів початку 2021 року.
Q: Чому виникає розрив між активністю у блокчейні та ціною?
Кількість активних адрес за добу у Ethereum перевищила 1,3 млн — новий історичний максимум і вище піку бичачого ринку 2021 року. Поточне падіння ціни переважно відображає скорочення макроекономічної ліквідності та зниження апетиту до ризику. Активність у блокчейні вимірює реальне використання мережі, і ці два показники рухаються під впливом різних факторів — вони не завжди синхронізуються.
Q: Що означає розвиток Layer 2 для ETH?
TVL Layer 2 перевищив $28 млрд, зараз обробляючи 95%–99% транзакцій Ethereum. Масштабування L2 значно покращило пропускну здатність мережі, але також спричинило дискусії щодо захоплення вартості ETH. Загалом, зрілість екосистеми L2 відкриває ширші сценарії впровадження для Ethereum.
