Grayscale Investments, найбільша компанія з управління криптоактивами у США, офіційно подала реєстраційну заяву S-1 до Комісії з цінних паперів та бірж (SEC) 13 листопада 2025 року, прагнучи отримати дозвіл на первинне публічне розміщення акцій (IPO).
Компанія планує розміститися на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE) під біржовим тикером "GRAY". Заснована у 2013 році, Grayscale наразі управляє приблизно $35 млрд активів, виступаючи піонером криптоіндустрії, який розпочинає свій шлях на традиційних ринках капіталу.
01 Епоха Трампа: Сплеск IPO криптокомпаній
Заявка Grayscale на IPO подається у період, коли криптокомпанії переживають безпрецедентну хвилю публічних розміщень, що збігається з поверненням Дональда Трампа до Білого дому.
Порівняно з регуляторною невизначеністю попередніх чотирьох років, нова адміністрація створила значно сприятливіше середовище для компаній, що працюють із цифровими активами.
Останній бум IPO розпочався з Circle Internet Financial у червні 2025 року, акції якої зросли на 168% у перший день торгів.
Невдовзі після цього біржа Bullish, яку підтримує мільярдер Пітер Тіль, успішно розмістилася на NYSE у серпні 2025 року.
Великі криптокомпанії, такі як Gemini, BitGo та Consensys, також подали заявки на IPO, підживлюючи безпрецедентний сплеск публічних розміщень у криптосекторі.
02 Огляд бізнесу: Фінансові результати та виклики Grayscale
Згідно з реєстраційною заявою S-1, поданою Grayscale до SEC, на 30 вересня 2025 року компанія управляла близько $35 млрд активів.
Її продуктовий портфель охоплює 45 різних криптоактивів, зокрема Bitcoin та Ethereum.
Аналіз доходів
З фінансової точки зору, Grayscale отримала $318,7 млн доходу та $203,3 млн чистого прибутку за перші дев’ять місяців поточного року.
Ці показники демонструють зниження порівняно з аналогічним періодом минулого року, коли компанія зафіксувала $397,9 млн доходу та $223,7 млн чистого прибутку.
Попри скорочення доходів, прибутковість Grayscale залишається високою. За весь 2024 рік компанія отримала $506 млн доходу та $282 млн прибутку, зберігаючи міцну рентабельність на рівні 56%.
Структура доходів та ризики
Дохід Grayscale значною мірою залежить від двох флагманських продуктів: Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC) та Grayscale Ethereum Trust ETF (ETHE).
На 30 вересня 2025 року ці два продукти становили близько 70% активів під управлінням Grayscale і забезпечували 88% загального доходу.
Зокрема, GBTC управляє $17,3 млрд активів і стягує річну комісію за управління у розмірі 1,5%, що генерує приблизно $260 млн доходу.
ETHE управляє $3,4 млрд активів із комісією 2,5%, забезпечуючи ще $85 млн доходу.
03 Конкурентне середовище: Висока комісія під тиском ринку
Найбільший виклик для Grayscale — це дедалі конкурентніший ринок крипто-ETF.
Після конвертації GBTC у ETF у 2024 році з фонду було виведено майже $25 млрд.
Тільки у 2025 році з GBTC вийшло близько $3 млрд.
Аналітики пов’язують стійкий відтік коштів із комісією Grayscale у розмірі 1,5%, яка суттєво перевищує ставки конкурентів.
Для порівняння, такі гравці, як BlackRock, стягують лише 0,25% за свої Bitcoin ETF.
Ця конкуренція щодо комісій швидко змінила розподіл ринку — Bitcoin ETF від BlackRock вже перевищує Grayscale за обсягом активів.
Щоб протистояти цим викликам, Grayscale у 2024 році запустила Bitcoin Mini Trust ETF (BTC) із нижчою комісією — лише 0,15%. Фонд вже акумулював близько $5 млрд активів.
04 Майбутня стратегія: Плани зростання Grayscale
У своїй заяві S-1 Grayscale окреслила стратегію майбутнього зростання для інвесторів.
Компанія підкреслила свою роль піонера у сфері криптоактивів ще до їх масового визнання, використовуючи перевагу першопрохідця для захоплення близько 50% доходу від Bitcoin ETF та 70% від Ethereum ETF.
Для відновлення зростання Grayscale планує запускати нові продукти на основі крипто-ETF, зокрема фонди з одним активом та мультиактивні індексні фонди.
Компанія також розглядає можливість розширення активних стратегій управління та навіть прямі інвестиції у криптоактиви або власні фонди.
У жовтні 2025 року Grayscale здійснила приватне розміщення конвертованих привілейованих акцій на $250 млн.
Ці кошти підтримають основні інвестиційні ініціативи компанії, дозволяючи використовувати власний капітал для розміщення інвестицій.
05 Деталі IPO: Структура розміщення Grayscale
IPO Grayscale буде проведено за структурою Up-C, тобто виручка буде спрямована на викуп акцій у поточних акціонерів до IPO, а не безпосередньо компанії.
Компанія запровадить двокласову структуру акцій.
Акції класу A матимуть один голос на акцію, тоді як акції класу B, що належать материнській компанії Digital Currency Group, матимуть десять голосів на акцію, але не надаватимуть економічних прав.
Така структура гарантує, що Digital Currency Group збереже контроль над більшістю голосів після IPO.
Відповідно до правил NYSE, Grayscale буде класифікована як "контрольована компанія".
Головними андеррайтерами розміщення виступають Morgan Stanley, BofA Securities, Jefferies та Cantor.
06 Вплив на індустрію: Інституціоналізація криптоактивів
Заявка Grayscale на лістинг на NYSE знаменує собою переломний момент у зближенні криптоіндустрії та традиційних фінансових ринків.
Завдяки сприятливій політиці адміністрації Трампа, регуляторна прозорість і інституційне визнання створили умови, яких не було з часів буму інтернету.
На січень 2025 року 86% інституційних інвесторів вже володіють цифровими активами або планують інвестувати в них протягом року.
Це свідчить про суттєву зміну ставлення інвесторів до криптовалют, яка відходить від скептицизму.
Ринкові аналітики очікують, що IPO Grayscale відбудеться між кінцем 2025 та початком 2026 року, залежно від ринкової кон’юнктури та регуляторних погоджень.
Експерти галузі оцінюють вартість компанії у діапазоні від $3 млрд до $3,3 млрд.
Перспективи
З покращенням регуляторної прозорості та зростанням інституційного визнання крипторинок переживає глибоку трансформацію — від периферії до мейнстриму.
Маючи $35 млрд активів під управлінням та підтримку провідних андеррайтерів з Волл-стріт, Grayscale має всі шанси досягти успіху у, як прогнозують експерти, "золотій епосі" крипто-IPO.
Успішне публічне розміщення не лише забезпечить Grayscale новим капіталом, а й ще більше закріпить легітимність криптоіндустрії у традиційних фінансах.
