17 липня 2026 року підкомітет з цифрових активів Комітету з фінансових послуг Палати представників США провів виїзне слухання на Волл-стріт у Нью-Йорку на тему «Побудова майбутнього фінансів: як закон CLARITY розкриває інновації». Захід відбувся у Федеральному залі — за кілька кроків від Нью-Йоркської фондової біржі. Перенесення засідання з Капітолійського пагорба у Вашингтоні на Волл-стріт стало чітким сигналом: звернення адресоване саме біржам, банкам, керуючим активами та кастодіанам.
Закон CLARITY — офіційно «Акт Луміс-Гіллібранд про відповідальну фінансову інновацію 2026 року» — багато хто в галузі називає «моментом телекомунікаційного закону 1996 року» для криптовалюти у США. Закон про телекомунікації 1996 року ліквідував монополію AT&T і відкрив шлях до конкуренції в епоху інтернету; від закону CLARITY очікують завершення багаторічної регуляторної боротьби між Комісією з цінних паперів і бірж (SEC) та Комісією з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC), вперше встановивши чіткі федеральні межі юрисдикції щодо цифрових активів.
Однак законопроєкт CLARITY пройшов драматичну зміну шансів: від прогнозованих 82% ймовірності ухвалення у лютому 2026 року до лише 35% станом на 16 липня. Що містить цей 309-сторінковий проєкт? Чому він перейшов від «гарантованого» до «невизначеного»? Яке це має значення для бірж, розробників і інвесторів? У цій статті системно розглядається закон CLARITY з трьох точок зору: тексту законопроєкту, законодавчого процесу та впливу на галузь.
Законопроєкт: три ключові логіки на 309 сторінках
«Додатковий актив»: створення окремої категорії поряд із тестом Гові
Щоб зрозуміти закон CLARITY, спершу потрібно усвідомити головну дилему регулювання криптовалюти у США. Тест Гові 1946 року є непохитним прецедентом у судовій практиці — він використовує критерій «розумного очікування прибутку на основі зусиль інших», щоб класифікувати майже всі токени як цінні папери. Позови SEC проти Ripple, Coinbase і Binance ґрунтуються саме на цій логіці.
Закон CLARITY не намагається скасувати тест Гові. Натомість він пропонує більш гнучкий підхід: створює нову юридичну категорію — «додатковий актив». Якщо вартість токена залежить від «підприємницьких чи управлінських зусиль» емітента або основної команди, такий токен визнається додатковим активом. Закон визнає зв’язок «залежності від інших» згідно з тестом Гові, але встановлює окреме правило: сам факт випуску токена вважається «пов’язаним із цінними паперами», але після емісії токен вже не є цінним папером — він стає додатковим активом, для якого діють вимоги до розкриття інформації замість реєстрації.
Простіше кажучи, закон CLARITY створює регуляторний проміжний рівень — «середній шар», де вимоги до розкриття інформації щільніші, ніж для товарів, але легші, ніж для цінних паперів. Це призначено для активів, які не є ані акціями, ані сільськогосподарською продукцією. Тепер проєкти, що розповсюджують токени у США, отримають чіткий юридичний шлях і не потребуватимуть винятків на кшталт SAFT, Reg D чи Reg S. Головне — США нарешті готові надати токенам чітку правову ідентичність, поклавши край ситуації «кота Шредінгера», коли «сьогодні SEC подає позов — це цінний папір, завтра ви укладаєте мирову — вже ні».
Розмежування юрисдикції SEC і CFTC
Ще один ключовий механізм законопроєкту — побудова регуляторного мосту між SEC і CFTC. Згідно з останньою редакцією, CFTC отримує виключну юрисдикцію щодо «цифрових товарів» — тобто зрілих, нативних токенів, чия вартість головним чином походить із децентралізованої функціональності блокчейну. SEC зберігає повноваження щодо «інвестиційних контрактів» та активів на етапі первинної емісії. Закон запроваджує «тест зрілого блокчейну», який вимагає, щоб блокчейн-система відповідала критеріям — відсутність контролю з боку однієї особи, розподілене володіння, відкритий код (наприклад, Bitcoin і Ethereum). Після сертифікації відповідні токени автоматично перестають бути цінними паперами; емітенти звільняються від окремих вимог SEC щодо реєстрації, але мають подавати початкові та піврічні звіти.
Додатково закон містить важливу норму: будь-який токен, який до 1 січня 2026 року був базовим активом спотового ETF на національній фондовій біржі, автоматично визнається нецінним папером. Це означає, що не лише Bitcoin і Ethereum мають чіткий статус нецінних паперів, а й будь-який токен, уже затверджений для ETF, отримує таку ж правову визначеність.
AML, захист споживачів і винятки для DeFi
У сфері боротьби з незаконними фінансами закон підпорядковує цифрові активи вимогам Закону про банківську таємницю (BSA) і санкційному законодавству. Брокери, дилери та торгові платформи цифрових активів повинні зареєструватися в CFTC і виконувати вимоги щодо сегрегації активів клієнтів, розкриття ризиків і протидії відмиванню коштів (AML). Закон також вимагає реєстрації терміналів самообслуговування цифрових активів (Bitcoin-ATM), включаючи попередження для клієнтів, чеки, політики протидії шахрайству, моніторинг ризиків, призначення відповідальних осіб, виявлення шахрайства, періоди утримання та ліміти на зняття.
Для децентралізованих фінансів (DeFi) закон містить положення з Blockchain Regulatory Certainty Act, що прямо звільняють некостодіальні DeFi-протоколи, операторів вузлів і розробників відкритого коду — за умови справжньої децентралізації протоколу вони не зобов’язані реєструватися як оператори грошових послуг чи брокери. У липні Blockchain Association публічно назвала закон CLARITY законопроєктом для «боротьби з криптозлочинністю та посилення співпраці правоохоронних органів», стверджуючи, що чіткі федеральні правила дозволять слідчим відстежувати незаконну фінансову діяльність.
Щодо стейблкоїнів, закон обмежує виплату відсотків або доходу, дозволяючи це лише у випадках, коли це пов’язано з платіжними стейблкоїнами або «економічно чи функціонально еквівалентне відсоткам за банківськими депозитами». Це положення залишається предметом суперечок між криптоіндустрією та банківським сектором.
Законодавчий процес: від ухвалення Палатою до 60 голосів у Сенаті
Короткий огляд хронології
Закон CLARITY офіційно представив голова Комітету з фінансових послуг Палати представників Френч Гілл (республіканець, Арканзас) 29 травня 2025 року. 17 липня 2025 року законопроєкт пройшов Палату представників із потужною двопартійною підтримкою — 294 голоси «за», 134 — «проти».
У 2026 році процес перейшов до Сенату. 12 січня голова Банківського комітету Сенату Тім Скотт оприлюднив останню двопартійну редакцію. 12 травня Банківський комітет Сенату опублікував оновлений 309-сторінковий проєкт. 14 травня комітет схвалив закон 15 голосами проти 9. Примітно, що лише двоє демократів — Рубен Галлего та Анджела Олсобрукс — проголосували всупереч партійній лінії.
13 липня Сенат повернувся до роботи після перерви на 4 липня. Нова редакція об’єднала версії Банківського та Сільськогосподарського комітетів у єдиний текст, додавши понад 70 сторінок і посиливши акцент на захисті споживачів. Лідер більшості Сенату Джон Тун контролює законодавчий календар і зрештою визначить дату голосування в Сенаті. Луміс очікує розгляду протягом тижня, що починається 20 липня.
Чому 60 голосів?
У Сенаті США більшість законопроєктів повинні подолати філібастер. Для завершення дебатів і переходу до голосування необхідно щонайменше 60 голосів — це так званий «поріг клоутюр». Республіканці нині мають 53 місця в Сенаті. Це означає, що навіть за одностайної підтримки республіканців, принаймні 7 демократів мають проголосувати «за», щоб досягти 60 голосів.
Три головні перешкоди: етика, часовий тиск і партійний розкол
Етичний скандал. Найбільш невирішене питання — вимога демократів заборонити високопосадовцям (зокрема президенту) мати ділові зв’язки з криптоіндустрією. 15 липня сенатори-демократи Кріс Мерфі, Джефф Мерклі та Кріс Ван Голлен публічно виступили проти законопроєкту, заявивши, що він не вирішує проблему «корупції Трампа у криптовалюті» — маючи на увазі зв’язки Трампа з індустрією через мем-коїни, World Liberty Financial та інші проєкти. Двоє демократів, які раніше голосували «за» в комітеті, також попередили, що не підтримають фінальну версію без етичних положень.
Часовий тиск. Календар Сенату на 2026 рік передбачає, що серпнева робота в округах триватиме з 10 серпня до 11 вересня, а останнє засідання перед канікулами — 7 серпня. Від 13 липня до 7 серпня — приблизно три тижні для розгляду. Якщо не встигнути до серпневих канікул, законодавчий процес може перейти на 2027 рік.
Волатильність шансів. У лютому 2026 року на prediction markets ймовірність ухвалення закону CLARITY цього року становила 82%. Відтоді шанси поступово знижувалися: у середині травня Polymarket — 74–75%, Galaxy Research знизив оцінку з 75% у травні до 60%, а потім до 50%; 13 липня Polymarket зафіксував мінімум у 24%. Станом на 16 липня prediction market Gate показує лише 35% ймовірності ухвалення. Така різка динаміка відображає стійкий песимізм ринку через етичний глухий кут, часові обмеження та непередбачувану міжпартійну підтримку.
Слухання у Нью-Йорку 17 липня: «Заключний аргумент» Волл-стріт
О 10:00 17 липня підкомітет з цифрових активів Комітету з фінансових послуг Палати представників провів виїзне слухання у Нью-Йорку. Свідчення надали чотири організації: Сара Аберг, головна юридична директорка Nova Labs (розробник мережі Helium); Ренді Абернеті, керівниця клірингу та групового ризику на біржі Bullish; Раян Лувар, головний юридичний директор керуючого активами WisdomTree; і Джейсон Соменсатто, директор з політики в Coin Center.
Це було виїзне слухання, відмінне від звичайних засідань у комітетських залах. Проведення його у Нью-Йорку засвідчило намір законодавців звернутися до інституцій, які фактично працюватимуть у нових умовах. Очікувалося, що представники галузі зосередяться на тому, як чіткі правила нарешті дозволять запускати продукти на основі цифрових активів, які раніше стримувалися регуляторною невизначеністю. Головний меседж слухання: закон CLARITY — це питання американських інновацій, робочих місць і конкурентоспроможності, а не просто ще одна дискусія про регуляторні технології.
На слуханні також розглядалися два документи: H.Res. 111 — резолюція на підтримку блокчейн-технологій і цифрових активів, яка закликає США раніше створити відповідну нормативну базу; та H.R. 8957 — Акт про модернізацію резервів США.
Вплив на галузь: хто виграє, хто під тиском?
Для бірж та посередників. Закон підпорядковує брокерів, дилерів і торгові платформи цифрових активів режиму реєстрації в CFTC та вимогам Закону про банківську таємницю щодо AML, ідентифікації клієнтів, повідомлення про підозрілі операції та дотримання санкцій. Це суттєво збільшить витрати на комплаєнс, але водночас забезпечить правову визначеність. Віце-президент Coinbase з питань державної політики зазначив, що ці положення дозволяють платформам призупиняти підозрілі перекази на вимогу правоохоронних органів.
Для розробників DeFi та open-source спільноти. Закон чітко звільняє некостодіальні DeFi-протоколи, операторів вузлів і розробників відкритого коду — якщо протокол справді децентралізований, розробники не повинні реєструватися як оператори грошових послуг чи брокери. Це вважається ключовим захистом екосистеми блокчейн-розробки у США.
Для інвесторів і споживачів. Лорен Белайв, глобальна керівниця відділу державної політики Ripple, 15 липня закликала Сенат ухвалити закон, попередивши, що у разі провалу власники криптовалюти залишаться беззахисними перед недобросовісними гравцями, які використовують регуляторні лазівки. Вона заявила: «Голос проти закону CLARITY — це не голос проти криптовалюти, це голос проти споживачів. Це наражає власників криптоактивів на ризики через недобросовісних гравців, які використовують регуляторний арбітраж».
Для ринку стейблкоїнів. Заборона виплати відсотків за платіжними стейблкоїнами може змінити бізнес-моделі стейблкоїнів. Водночас закон дозволяє інтегрувати стейблкоїни у кредитування, платежі та DeFi-протоколи без входження у регульований банківський сектор. Лобістська боротьба між криптоіндустрією та банківським сектором триває.
Для ринку загалом. Якщо законодавство просунеться вперед, біржі, розробники блокчейнів і криптобізнес отримають більш передбачувані вимоги до комплаєнсу. Чіткі правила можуть стимулювати інновації, залучати довгострокові інвестиції та зменшити правову невизначеність, яка роками гальмувала ринок. У перспективі крипторинок може отримати потужнішу інституційну участь, більшу впевненість інвесторів і більше інвестицій у блокчейн.
Висновок: момент телекомунікаційного закону 1996 року чи черговий провал?
Прихильники закону CLARITY порівнюють його із Законом про телекомунікації 1996 року, який ліквідував монополії та визначив правила конкуренції для епохи інтернету. Опоненти вважають, що закон не вирішує етичних конфліктів, може послабити чинний нагляд за ринком і відкрити шлях до корупції та зловживань.
Дані говорять самі за себе: 35% ймовірності ухвалення за даними prediction markets станом на 16 липня відображають обережний настрій ринку. Дедлайн перед серпневими канікулами — 7 серпня — стрімко наближається. Навіть якщо Сенат ухвалить закон, Палата представників має затвердити сенатську версію, перш ніж документ потрапить на підпис президенту. Білий дім поки що не підтримав об’єднаний текст.
Незалежно від того, стане закон CLARITY чинним у 2026 році чи ні, він уже досяг важливого результату: дискусія про регулювання криптовалюти у США перейшла від питання «чи потрібно регулювати» до «як саме регулювати». Як сказала сенаторка Луміс: «Ми хочемо відповідати потребам галузі… Це складно, але ми готові вийти на сцену».
Поширені запитання
Q: Яка повна назва закону CLARITY?
Повна назва закону CLARITY — «Акт Луміс-Гіллібранд про відповідальну фінансову інновацію 2026 року», представлений головою Комітету з фінансових послуг Палати представників Френчем Гіллом у травні 2025 року.
Q: Який поточний статус закону CLARITY у Конгресі?
Законопроєкт був ухвалений Палатою представників у липні 2025 року з результатом 294 «за», 134 «проти», а Банківським комітетом Сенату — 14 травня 2026 року з результатом 15 «за», 9 «проти». Наразі він очікує на розгляд у повному складі Сенату, де має подолати поріг у 60 голосів для просування.
Q: Що таке слухання у Нью-Йорку 17 липня?
17 липня підкомітет з цифрових активів Комітету з фінансових послуг Палати представників провів виїзне слухання на Волл-стріт у Нью-Йорку на тему «Побудова майбутнього фінансів: як закон CLARITY розкриває інновації». Свідчення надали представники Nova Labs, Bullish, WisdomTree і Coin Center.
Q: Як закон CLARITY визначає юрисдикцію SEC і CFTC?
Закон відносить «додаткові активи», що залежать від зусиль ініціаторів, під нагляд SEC; після децентралізації контролю над токеном і проходження «тесту зрілого блокчейну» вони стають «цифровими товарами» під регулюванням CFTC, яка здійснює нагляд за торговими майданчиками та посередниками.
Q: Який вплив закону на розробників DeFi?
Закон прямо звільняє некостодіальні DeFi-протоколи, операторів вузлів і розробників відкритого коду — якщо протокол справді децентралізований, розробники не повинні реєструватися як оператори грошових послуг чи брокери.
