Станом на квітень 2026 року, за середнього часу створення блоку у 10 хвилин, наступне халвінґ Bitcoin очікується після ще приблизно 105 000 блоків, що позначає середину поточного циклу. Наступний халвінґ прогнозується орієнтовно на 2028 рік, на висоті блоку близько 1 050 000. Тоді винагорода за блок знизиться з 3,125 BTC до 1,5625 BTC, а щоденна нова пропозиція скоротиться з приблизно 450 BTC до близько 225 BTC.
Це не раптова подія; це процес, закладений у код Bitcoin з самого початку. Однак саме на цьому «середньоцикловому» етапі структурні відмінності між поточним халвінґ-циклом і попередніми стають дедалі очевиднішими. Пропозиція Bitcoin ніколи не була настільки передбачуваною, а поведінка учасників ринку зазнає глибоких змін.
Зворотний відлік до халвінґу досяг позначки 50%
Халвінґ Bitcoin — це автоматизований механізм, закладений у протокол мережі: кожні 210 000 блоків винагорода за блок зменшується вдвічі. Це правило залишається незмінним із моменту створення першого блоку у 2009 році й є основою монетарної політики Bitcoin.
Четвертий халвінґ відбувся у квітні 2024 року, зменшивши винагороду за блок із 6,25 BTC до 3,125 BTC. Кожен цикл визначається 210 000 блоків, тож до п’ятого халвінґу на висоті блоку 1 050 000 залишається близько 105 000 блоків — це рівно половина циклу. За середнього часу блоку у 10 хвилин, наступний халвінґ очікується приблизно у квітні 2028 року; різні джерела прогнозують період від березня до травня.
Це об’єктивний факт: прогрес халвінґу досяг 50%, залишилося приблизно два роки. Винагорода за блок знизиться з 3,125 BTC до 1,5625 BTC, а щоденна нова пропозиція скоротиться до близько 225 BTC. Хоч ці цифри самі по собі нейтральні, очікування ринку та відповідна зміна поведінки учасників мають далекосяжні структурні наслідки.
Аналіз даних і структури пропозиції
Запаси пропозиції: понад 93% Bitcoin вже видобуто
Загальна пропозиція Bitcoin назавжди обмежена 21 мільйоном монет. Станом на квітень 2026 року видобуто понад 19,68 мільйона BTC, що становить понад 93% загальної пропозиції. Решта 1,32 мільйона BTC буде поступово випущена протягом наступних 114 років, а повна емісія очікується близько 2140 року.
Ці дані демонструють важливу особливість: нова пропозиція Bitcoin увійшла у «хвостову фазу». Кожен халвінґ ще більше стискає граничне зростання нової пропозиції, а абсолютне скорочення стає меншим — із 50 BTC до 25 BTC, потім 12,5 BTC, 6,25 BTC і тепер 3,125 BTC. Хоч абсолютний вплив кожного халвінґу зменшується, відносне скорочення у відсотках залишається незмінним.
Річний рівень інфляції: вже нижчий за золото
Механізм халвінґу безпосередньо визначає річний рівень інфляції Bitcoin. На цьому етапі річна інфляція Bitcoin становить близько 0,85%, що вже нижче за річний приріст пропозиції золота — приблизно 1,5–2%. Після халвінґу 2028 року цей показник знизиться ще більше — до близько 0,4%. З позиції дефіциту Bitcoin офіційно став дефіцитнішим за золото після халвінґу 2024 року. Із наближенням халвінґу 2028 року ця дефіцитність лише зростатиме.
Зміна структури доходів майнерів
З іншого боку, халвінґ системно скорочує доходи майнерів від винагороди за блок. Наразі майнери отримують близько 450 BTC на добу за приблизно 144 блоки (без урахування комісій за транзакції). Після халвінґу 2028 року ця сума зменшиться до близько 225 BTC.
Ще одна змінна у доходах майнерів — комісії за транзакції — набуває дедалі більшого значення під час халвінґ-циклів. Із подальшим скороченням винагороди за блок частка комісій у загальних доходах майнерів стане ключовим показником для оцінки довгострокової безпеки мережі. Однак це не визначається безпосередньо механізмом халвінґу, а залежить від використання мережі та активності на блокчейні. Наразі довгострокова динаміка частки комісій залишається предметом припущень.
Настрої та структурні розбіжності цього циклу
Ринок нині зосереджений на кількох ключових аспектах щодо халвінґу 2028 року, причому різні учасники формують власні наративи.
Інституційний попит може компенсувати шок пропозиції
Поява спотових ETF на Bitcoin вважається найсуттєвішою структурною зміною цього циклу. Станом на 6 березня 2026 року американські спотові ETF на Bitcoin утримують близько 1 284 635 BTC, а активи під управлінням становлять приблизно 87,1 мільярда доларів США — це близько 6–7% усієї пропозиції Bitcoin. Таке джерело попиту було відсутнє у циклі халвінґу 2024 року, і постійний приплив капіталу через ETF забезпечує структурну підтримку купівельної сторони ринку.
Поряд із цим відбуваються корпоративні закупівлі. Станом на 13 квітня 2026 року Strategy володіє 780 897 BTC, інвестувавши близько 59,02 мільярда доларів США за середньою ціною 75 577 доларів за Bitcoin. У певні періоди щомісячне накопичення компанії перевищувало щомісячний новий обсяг видобутку майнерами — це явище, яке не спостерігалося у попередніх циклах халвінґу.
Прихильники цього наративу вважають, що навіть після халвінґу 2028 року, коли щоденна нова пропозиція скоротиться до 225 BTC, стійкий приплив коштів до ETF і стратегічне корпоративне накопичення можуть структурно компенсувати скорочення пропозиції з боку попиту.
Структурний тиск на майнерів
Інша точка зору зосереджена на стороні пропозиції — не на самій пропозиції Bitcoin, а на стійкості пропозиції обчислювальної потужності. Майнерів охоплює багатовимірний тиск витрат:
Хешрейт мережі стабілізувався у діапазоні від 900 EH/s до 1 ZH/s, що свідчить про перехід майнінгу Bitcoin в епоху надмасштабних обчислень. Водночас hashprice у першому кварталі 2026 року впав до історичного мінімуму — близько 28–30 доларів США за PH/s/день. У четвертому кварталі 2025 року середньозважені готівкові витрати публічних майнерів на видобуток одного Bitcoin сягнули близько 79 995 доларів США.
Використовуючи ринкову ціну приблизно 74 409,5 доларів США станом на 15 квітня 2026 року як орієнтир, майнери працюють зі збитками, навіть без урахування амортизації та капітальних витрат. Глобально близько 15–20% майнінгових пристроїв працюють у збиток.
Ці дані свідчать, що майнери входять у цикл халвінґу 2028 року з набагато слабшими балансами, ніж перед халвінґом 2024 року. Цикл 2024 року розпочався на тлі зростання hashprice, тоді як цикл 2028 року стартує після тривалого періоду тиску на маржу прибутку.
Сумніви щодо повторюваності історичних моделей
Історично після перших трьох халвінґів ціна Bitcoin зростала суттєво протягом 12–18 місяців: понад 7 000% після халвінґу 2012 року, близько 291% після халвінґу 2016 року та значне зростання після халвінґу 2020 року. Однак зростання ціни після халвінґу 2024 року було помітно стриманішим.
Ця розбіжність спричинила широку дискусію щодо стійкості історичної моделі «halving-driven price» ("зростання ціни, зумовлене халвінґом"). Зміна структури ринку — особливо приплив інституційного капіталу та глибока інтеграція з макроекономічними циклами — ставить під сумнів, чи залишаються прості циклічні правила минулого актуальними. Це і є суттю нинішньої дискусії.
Аналіз впливу на індустрію
Переформатування балансів майнерів
Тиск халвінґу 2028 року вже проявився у діях майнерів. У першому кварталі 2026 року низка провідних майнінгових компаній суттєво скоротила запаси Bitcoin для зменшення кредитного навантаження: MARA Holdings продала понад 15 000 BTC, Riot Platforms реалізувала понад 3 700 BTC, а Cango продала близько 2 000 BTC для покриття фінансових потреб. Запаси Bitcoin у Bitdeer знизилися до нуля станом на 20 лютого — цей світовий лідер у сфері самостійного майнінгу та публічно торгованих біткоїн-компаній вирішив не зберігати видобутий Bitcoin.
Ці дії сигналізують про зміну моделі: майнінгові компанії переходять від стратегії «майнити й утримувати» до моделі фінансової дисципліни, орієнтованої на ліквідність і управління боргом. «Сіра зона» зменшується, і лише великі, диверсифіковані оператори можуть стійко конкурувати у пост-халвінґовому середовищі.
Майнінгові компанії переорієнтовуються на енергетичну інфраструктуру
Оскільки чисті винагороди за блок стають дедалі менш прибутковим бізнесом, провідні оператори переосмислюють свою комерційну ідентичність — від майнінгових компаній до провайдерів енергетичної та дата-центр інфраструктури. Публічні майнери уклали понад 70 мільярдів доларів США контрактів у сфері AI/HPC. До кінця 2026 року очікується, що деякі провідні майнери отримуватимуть до 70% доходу від операцій із штучним інтелектом.
Різниця у прибутковості між майнінгом Bitcoin і AI-комп’ютингом є основним драйвером цієї трансформації: дата-центри для AI генерують 200–500 доларів США на мегават, тоді як майнінг Bitcoin приносить лише 57–129 доларів США на мегават. Ця економічна різниця стимулює структурну перебудову індустрії майнінгу — найціннішою метрикою стає вже не лише хешрейт, а загальна потужність електропостачання й мультифункціональні інфраструктурні можливості.
Довгостроковий вплив інституціоналізації на структуру ринку
Запуск спотових ETF змінив структуру попиту на Bitcoin. На відміну від традиційних циклів, орієнтованих на роздрібних інвесторів, серед інвесторів ETF — фінансові радники, пенсійні фонди та сімейні офіси. Періоди їхнього володіння активами довші, а чутливість до короткострокових коливань ціни нижча. Такий шар попиту не існував до халвінґу 2024 року, забезпечуючи додаткову структурну підтримку.
Однак інституціоналізація приносить і нові кореляції. Із поглибленням участі інституцій ціна Bitcoin дедалі тісніше пов’язується з макроекономічними умовами та геополітичними подіями. Це свідчить, що майбутні цикли халвінґу можуть більше не функціонувати автономно у межах внутрішньої логіки крипторинку, а будуть глибше інтегровані у динаміку глобальної фінансової системи.
Висновок
Досягнення середини процесу халвінґу Bitcoin у 2028 році — це об’єктивний часовий маркер, а не переломний момент ринку. Він нагадує учасникам ринку про два аспекти: по-перше, скорочення пропозиції Bitcoin є неминучим, незмінним і закладеним у протокол; по-друге, структура ринку цього циклу відрізняється від усіх попередніх.
Наявність ETF, масштаб корпоративних закупівель, структурний тиск витрат на майнерів і переорієнтація майнінгових компаній на енергетичну інфраструктуру — ці чинники або були відсутні, або перебували на початковій стадії під час халвінґу 2024 року. Просте перенесення досвіду минулих циклів на 2028 рік ризикує залишити поза увагою повний спектр структурних змін.
Між наративом «halving-driven bull markets» ("бичачі ринки, зумовлені халвінґом") і скептицизмом щодо того, що «цей цикл принципово інший», відповідь, ймовірно, не є однозначною. Вона полягає у розумінні того, як обидва чинники переплітаються, формуючи складніший, більш інституціоналізований і, зрештою, стійкіший ринок Bitcoin. Незалежно від цінової динаміки сам механізм халвінґу продовжує неухильно виконувати свою місію — замінюючи людський фактор математичною визначеністю та правилами коду замість ситуативних рішень.
