Станом на 09 квітня 2026 року ончейн-дані Bitcoin показують, що обсяг монет, які перебувають у короткострокових власників зі збитком, зріс до 3 400 000 BTC. Це найвищий рівень з липня 2018 року. Це число отримано шляхом аналізу часу переміщення токенів у мережі: короткостроковими власниками вважаються адреси, які утримують Bitcoin не більше 155 днів. Якщо ринкова ціна падає нижче ціни придбання для цих адрес, їхній обсяг вважається «у збитку». Наразі понад 90% обсягу короткострокових власників перебуває «нижче води» (тобто більшість нових учасників купили за цінами, вищими за поточну ринкову). Історично така частка спостерігалась лише під час глибоких ведмежих ринків або на дні циклів, наприклад, на початку 2015 року, наприкінці 2018 року та у листопаді 2022 року після краху FTX.
Хто несе основні збитки під час цієї корекції ринку?
Розподіл токенів у мережі показує, що збитки у цьому раунді корекції цін зосереджені серед короткострокових учасників, які увійшли у другій половині 2025 року та першому кварталі 2026 року. Ці інвестори купували за відносно високими цінами, після чого ринок перейшов у фазу волатильності та спаду. Важливо, що абсолютний обсяг монет зі збитком досяг 3,4 млн BTC, перевищивши позначку 3 млн наприкінці 2018 року. Однак з урахуванням зростання загальної пропозиції Bitcoin і ринкової капіталізації, відносна частка не досягла історичних екстремумів. Така невідповідність — рекордний абсолютний обсяг, але не рекордна відносна частка — відображає зміни у структурі учасників ринку та розмірах капіталу. Залучення інституційних фондів і великих трейдерів спрощує встановлення нових абсолютних рекордів збиткової пропозиції.
Які сигнали подають довгострокові власники через накопичення?
На тлі масових збитків серед короткострокових власників довгострокові власники відновлюють систематичний патерн накопичення. Ончейн-дані показують, що у циклі 2023–2025 років довгострокові власники пройшли дві чіткі фази накопичення, загалом додавши майже 1 100 000 BTC. Перша фаза тривала з другої половини 2023 року до початку 2024 року, друга — протягом усього 2025 року і до першого кварталу 2026 року. Довгостроковими власниками вважаються адреси, які утримують монети понад 155 днів; їхню поведінку часто розглядають як показник «розумного капіталу» або «стійких інвесторів». Коли довгострокові власники продовжують накопичувати під час зниження цін, а короткострокові продають зі збитком, історичні ончейн-дані зазвичай фіксують передачу токенів від слабких до сильних рук.
Наскільки поточна структура ринку віддалена від історичних мінімумів?
Порівняння моментів «піку збиткової пропозиції короткострокових власників» і «початку накопичення довгострокових» у різних циклах показує впізнавану закономірність: ці події зазвичай розділені 3–6 місяцями. Під час формування мінімумів у 2015, 2018 та 2022 роках після піку збиткової пропозиції короткострокових власників ринок не розвертався одразу, а проходив період консолідації на низьких рівнях і перерозподілу токенів. Зараз, коли 3,4 млн BTC перебуває у збитку, а довгострокові власники продовжують накопичення, ринок знаходиться у цьому перехідному вікні. Слід підкреслити, що ончейн-дані описують структуру ринку, а не інструмент прогнозування ціни. Історично після появи такої структурної розбіжності ринок може ще кілька тижнів або навіть місяців консолідуватись, але ймовірність вказує на область дна, а не на подальше глибоке падіння.
Яка ончейн-логіка розбіжності між новими та досвідченими інвесторами?
Основна логіка розбіжності «нові учасники у пастці, ветерани накопичують» полягає у різниці бази витрат і поведінковій інерції. Рішення короткострокових власників більше залежать від останніх коливань цін і настроїв. Коли ринок рухається вниз, психологічний тиск від збитків часто провокує панічний продаж або пасивне утримання. Довгострокові власники, які пройшли повні цикли, зазвичай мають нижчу базу витрат і значно менше реагують на цінові зміни. Важливіше те, що їхнє накопичення поступово підвищує середню ринкову базу витрат, створюючи підтримку ціни. Ончейн-дані показують, що частка загальної пропозиції у довгострокових власників залишається на історично високих рівнях, тобто плаваюча пропозиція для короткострокової торгівлі обмежена. Коли обсяг збиткової пропозиції досягає екстремальних рівнів, зниження тиску продажу та зростання накопичення часто означає граничний перелом у співвідношенні попиту й пропозиції.
Як ончейн-дані визначають поточну стадію ринкового циклу?
З ширшої перспективи ринкові цикли Bitcoin можна поділити на чотири стадії за змінами у пропозиції довгострокових власників: вершина розподілу (пропозиція довгострокових власників зменшується), дно ведмежого ринку (пропозиція стабілізується і починає зростати), раннє накопичення (пропозиція довгострокових власників продовжує зростати при приглушених цінах), середина бичачого ринку (пропозиція знову починає зменшуватись). Поточні ончейн-дані показують, що пропозиція довгострокових власників все ще знаходиться у каналі чистого зростання, тобто ринок ще не перейшов у пізню фазу масштабного розподілу. У поєднанні з екстремальним показником 3,4 млн BTC у збиткових короткострокових власників, ринок, ймовірно, знаходиться у вікні переходу від «раннього накопичення» до «підтвердження дна». Ця стадія характеризується звуженням волатильності цін, скороченням обсягів торгівлі та широким песимізмом — що прямо протилежне структурним змінам токенів, які показують ончейн-дані.
Які змінні можуть порушити поточну розбіжність накопичення і збитків?
Хоча ончейн-структура вказує на високу ймовірність області дна, кілька змінних можуть порушити цей патерн. Перша — вплив макроекономічних умов на ціноутворення Bitcoin як ризикового активу: зміни у політиці процентних ставок і ліквідності впливають на якір оцінки для всіх ризикових активів. Друга — коригування у майнінговому секторі після халвінгу Bitcoin, оскільки тиск на грошові потоки у майнерів може призвести до вимушеного продажу. Третя — еволюція регуляторної політики, особливо зміни у податкових і комплаєнс-рамках для криптовалют у ключових економіках. Четверта — темпи розвитку Layer 2 та екосистемних застосунків; тривала низька активність у мережі може затягнути процес перерозподілу токенів. Ці змінні не скасовують історичну значимість ончейн-структурної розбіжності, але можуть вплинути на тривалість і фінальну центральну ціну процесу зближення.
Що розкриває розподіл токенів у мережі про процес очищення ринку?
Аналіз 3,4 млн BTC у збитковій пропозиції разом із 1,1 млн BTC, накопичених довгостроковими власниками, дає чіткіше уявлення про процес очищення ринку: короткостроковий спекулятивний капітал отримує збитки і поступово виходить, а капітал із довшим горизонтом систематично поглинає ці токени. Це очищення не є лінійним — зазвичай воно супроводжується кількома хибними пробоями і повторними тестами дна. Кожне падіння відсіює частину короткострокових власників, кожне відновлення залучає новий довгостроковий капітал. Цінність ончейн-даних полягає у незалежній від ціни перспективі: токени переходять від груп, чутливих до цін, до менш чутливих. Після завершення цього процесу тиск продажу під час наступної фази зростання значно знижується. Історично очищення триває 6–12 місяців, і зараз ринок знаходиться у другій половині цього вікна.
Підсумок
Станом на 09 квітня 2026 року ончейн-дані Bitcoin показують, що обсяг збиткової пропозиції короткострокових власників досяг 3,4 млн BTC — нового максимуму з 2018 року, понад 90% короткострокової пропозиції перебуває у збитку. Тим часом довгострокові власники накопичили майже 1,1 млн BTC у циклі 2023–2025 років, відновивши класичний патерн накопичення на дні. Ця розбіжність — рекордні збитки короткострокових і стійке накопичення довгострокових — історично з’являється біля дна циклів і відображає внутрішній механізм передачі токенів від слабких до сильних рук. Ончейн-дані не є інструментом прогнозування ціни, а об’єктивно описують структуру ринку. У поточному вікні зниження тиску продажу короткострокових і триваюче накопичення довгострокових створюють граничні зміни у динаміці попиту й пропозиції, що вказує на перебування ринку у завершальній стадії переходу циклу.
Часті питання (FAQ)
Q: Хто такі «короткострокові власники» і «довгострокові власники»?
A: Ончейн-аналіз зазвичай використовує межу у 155 днів. Адреси, які утримують Bitcoin не більше 155 днів, вважаються короткостроковими власниками; ті, що утримують понад 155 днів — довгостроковими. Така класифікація базується на історичних статистичних даних: Bitcoin, який зберігається понад 155 днів, значно рідше витрачається.
Q: Як розраховується «збиткова пропозиція»?
A: За допомогою відстеження часу останнього переміщення кожного UTXO (невитрачений вихід транзакції) та ціни Bitcoin на момент переміщення, а потім порівняння з поточною ринковою ціною. Якщо поточна ціна нижча за ціну останнього переміщення UTXO, цей обсяг враховується як «у збитку».
Q: Що означає 3,4 млн BTC у збитковій пропозиції?
A: Це означає, що наразі 3,4 млн Bitcoin мають вартість утримання, вищу за ринкову ціну. Такий масштаб — новий максимум з 2018 року і відображає, що нові учасники переважно перебувають у позиції чистого збитку. Історично подібні показники часто з’являються біля дна циклів.
Q: Чи обов’язково накопичення довгострокових власників призводить до зростання ціни?
A: Не обов’язково. Накопичення довгострокових власників свідчить про покращення структури токенів, але для відновлення ціни потрібні також чинники з боку попиту: покращення ліквідності, зростання активності у мережі, відновлення ринкових настроїв. Ончейн-дані описують стан пропозиції, а не сигнали попиту.
Q: Чи підтверджено дно ринку?
A: Ончейн-структурна розбіжність є необхідною, але недостатньою умовою для області дна. Історично після появи такого патерну ринок зазвичай потребує кількох тижнів або місяців консолідації та підтвердження. Рекомендується оцінювати ситуацію за кількома параметрами (наприклад, обсяг спотової торгівлі, ставки фінансування безстрокових контрактів, тиск продажу з боку майнерів тощо).
