Yuanta Securities сохраняет рейтинг Buy для SK Hynix на уровне 370 млн вон в прогнозе LTA

Юанта Секьюритиз Корея сохранила рекомендацию «Покупать» и целевую цену 370 млн вон для акций SK Hynix по состоянию на 28 мая, сославшись на ожидания выгоды от долгосрочных соглашений и политики возврата средств акционерам. Аналитик Сон Ин-джун отметил, что недавние LTA (Long-Term Agreement, долгосрочные соглашения) развиваются от необязательных соглашений по объёмам к контрактам, которые закрепляют минимальные объёмы закупок и структуры ценообразования, одновременно усиливая партнёрства по инфраструктуре ИИ. Такой сдвиг, по ожиданиям, повысит видимость долгосрочной прибыли и снизит факторы волатильности прибыли и ценового дисконтирования для компаний памяти.

Юанта Секьюритиз: ключевые наблюдения по эволюции LTA SK Hynix и технологическим партнёрствам

Аналитик Сон Ин-джун отметил, что «раньше долгосрочные контракты на память были ближе к необязательным соглашениям, сфокусированным на объёмах, но обсуждаемые в последнее время LTA движутся в направлении, где задаются минимальные объёмы закупок и ценовые структуры, а также укрепляются партнёрства в сегменте инфраструктуры ИИ, включая центры обработки данных». Он добавил, что «расширяются обязательные LTA, повышая видимость долгосрочной прибыли».

Аналитик заявил, что «это изменение способно снизить и волатильность прибыли, и факторы ценового дисконтирования для компаний памяти», и что «на фоне быстрого прогресса в пересмотрах HBM4 и переговоров по поставкам, отгрузки образцов HBM4E во второй половине также идут нормально, а технологические партнёрства с ключевыми клиентами, как ожидается, будут поддерживаться тесно».

Прогнозы операционной прибыли SK Hynix показывают рост на 457% в 2025 году

Юанта Секьюритиз скорректировала оценку операционной прибыли SK Hynix за 2-й квартал до 61,4 трлн вон, что немного ниже предыдущей оценки в 62,8 трлн вон. При этом HBM4, начавший отгрузки с конца 2-го квартала, как ожидается, внесёт вклад в результаты во второй половине года.

Компания прогнозирует операционную прибыль SK Hynix за текущий год на уровне 264,1 трлн вон — рост на 457% в годовом выражении. Операционная прибыль следующего года, как также ожидается, составит 448 трлн вон, что на 70% больше, чем в этом году.

Аналитик Сон Ин-джун: прогноз благоприятных переговоров по ценам

Сон сказал, что «переговоры по ценам во второй половине продвигаются благоприятно, и мы считаем, что результаты с 3-го квартала с высокой вероятностью превысят пониженные ожидания рынка». Он пояснил, что «интенсивность дефицита памяти усиливается: сильный спрос со стороны CPU и конкуренция среди производителей смартфонов высокого класса за обеспечение объёмов переплетаются; в частности, переговоры по ценам с клиентами во второй половине идут гладко, поэтому относительно низкий усреднённый ASP во 2-м квартале в какой-то степени восстановится».

Юанта Секьюритиз ожидает объявления политики возврата средств акционерам в 4-м квартале

Ожидания дополнительных политик возврата средств акционерам в 4-м квартале рассматриваются как фактор, позитивно влияющий на рост цены акций. Аналитик Сон заявил, что «мы оцениваем вероятность того, что дополнительные политики возврата средств акционерам будут объявлены в 4-м квартале, как высокую», добавив, что «если дополнительные возвраты, такие как расширение дивидендов и выкуп с последующей отменой казначейских акций, будут продвигаться, и параллельно будут сделаны детальные объявления по LTA, это может придать уверенность в стабильности долгосрочной прибыли и привести к пересмотру рыночной оценки на структурном уровне».

Аналитик оценивает динамику премиального разрыва по ADR

Говоря о листинге американских депозитарных расписок (American Depositary Receipt, ADR), аналитик отметил, что «премиальный разрыв между ADR и базовой акцией, вероятно, сохранится в течение довольно длительного периода после листинга ADR». Он добавил, что «с учётом ограниченного объёма обращающихся ADR, высокой доступности для инвесторов в США и ограничений на конвертацию и арбитраж между базовой акцией и ADR сложно ожидать краткосрочной конвергенции цен».

При этом он добавил, что «в долгосрочной перспективе расширение глобальной базы инвесторов, приток зарубежного спроса и включение в ETF, как ожидается, позитивно повлияют и на цену базовой акции».

FAQ

Какую целевую цену Юанта Секьюритиз установила для акций SK Hynix 28 мая?
Юанта Секьюритиз Корея сохранила целевую цену 370 млн вон для акций SK Hynix на 28 мая, не меняя инвестиционную рекомендацию «Покупать».

Какие прогнозы операционной прибыли Юанта Секьюритиз даёт по SK Hynix?
Юанта Секьюритиз прогнозирует операционную прибыль SK Hynix на уровне 264,1 трлн вон за текущий год (рост на 457% в годовом выражении) и 448 трлн вон за следующий год (рост на 70% по сравнению с этим годом). Фирма скорректировала оценку операционной прибыли за 2-й квартал до 61,4 трлн вон с предыдущих 62,8 трлн вон.

Что аналитик Сон Ин-джун сказал о политике возврата средств акционерам SK Hynix в 4-м квартале?
Аналитик Сон Ин-джун заявил, что существует высокая вероятность, что в 4-м квартале будут объявлены дополнительные политики возврата средств акционерам, включая возможное расширение дивидендов и выкуп с последующей отменой казначейских акций, которые, как он ожидает, обеспечат уверенность в стабильности долгосрочной прибыли.