Кредитный спред по 30-летним облигациям SpaceX превысил 2 процентных пункта, несмотря на рейтинг компании BBB, обогнав даже среднее значение в 1,55 процентного пункта для облигаций с рейтингом BB. Доходность облигаций выросла с 6,7% до 7,3% в течение двух недель после размещения, отражая скептицизм инвесторов относительно прибыльности долгосрочной инфраструктуры для ИИ. Это произошло на фоне того, что крупные технологические компании в этом году разместили рекордные облигации на сумму 570 миллиардов долларов на инфраструктуру для ИИ — вдвое больше, чем в прошлом году, — а первичные дилеры на Уолл-стрит впервые с 1998 года зафиксировали чистую позицию продажи корпоративных облигаций на фоне геополитической неопределенности из-за конфликта вокруг Ирана и ужесточения кредитных спредов.
Спред 30-летних облигаций SpaceX превышает среднее для BB, несмотря на рейтинг BBB
Кредитный спред по 30-летним облигациям SpaceX достиг 2 процентных пунктов, превысив среднее значение в 1,55 процентного пункта для облигаций с рейтингом BB, несмотря на то, что у SpaceX более высокий инвестиционный рейтинг BBB. Доходность облигаций выросла с 6,7% на момент размещения до 7,3% в течение двух недель. Мариа Энтина, портфельный менеджер DoubleLine, заявила, что компания по-прежнему «скептически относится к долгосрочной прибыльности капитальных затрат на ИИ». Прамод Атлури, менеджер Capital Group, оценил, что «технологии развиваются слишком быстро, из-за чего долгосрочные облигации становятся более рискованной сделкой».
Размещение облигаций Amazon на 25 миллиардов долларов привело к тому, что спрос на 5-летние ноты превысил спрос на 30-летние ноты на 20%, что указывает на более широкий сдвиг в предпочтениях в пользу краткосрочных облигаций на рынках долговых инструментов, связанных с ИИ. Общий объем размещения облигаций для инфраструктуры ИИ крупными техкомпаниями составил 570 миллиардов долларов в этом году — более чем вдвое больше, чем годом ранее.
Дилеры Уолл-стрит впервые с 1998 года фиксируют чистую продажу корпоративных облигаций
Корпоративные облигации в инвентаре первичных дилеров на Уолл-стрит перешли в отрицательную зону впервые с 1998 года, зафиксировав чистую позицию продажи на 4 миллиарда долларов (примерно 6 триллионов вон). Это стало заметным сдвигом по сравнению со средним объемом инвентаря в 16 миллиардов долларов (примерно 24 триллиона вон), который в 2017 году держался в среднем. Кредитные спреды по корпоративным облигациям сузились до уровня 0,74 процентного пункта выше US Treasuries на этой неделе, приближаясь к минимумам за несколько десятилетий.
По состоянию на конец прошлого месяца дилеры в чистом виде продали корпоративные облигации на 13,7 миллиарда долларов с погашением свыше 5 лет, одновременно в чистом виде купив на 9,66 миллиарда долларов краткосрочных корпоративных облигаций. Аналитики рынка связывают оборонительную позицию с геополитической неопределенностью из-за конфликта вокруг Ирана и средой высоких процентных ставок.
Сроки поставок оборудования для энергосетей удлиняются до четырех лет на фоне спроса на ИИ-ЦОД
Сроки поставок критически важного оборудования для энергосетей, включая трансформаторы и автоматические выключатели, удлинились с прежних 1–2 лет до 3–4 лет из-за одновременного всплеска спроса на ИИ-ЦОД и потребностей в замене изношенной энергосети США. По данным консалтинговой компании Wood Mackenzie, спрос в США на повышающие трансформаторы для генераторов вырос на 274% в период с 2019 по 2025 год. Сроки поставок достигли 160 недель (примерно 3 года и 1 месяц) в первом квартале этого года, увеличившись с 143 недель в 2024 году.
Производители подводных высоковольтных кабелей Prysmian, Nexans и NKT сообщили о наличии полной загрузки заказов до 2029 года. Калифорнийская Roseville Electric Utility заявила, что теперь размещает заказы на крупные трансформаторы для подстанций за 5 лет до начала проекта. Brookfield расширила финансирование проектов по топливным элементам Bloom Energy с 5 миллиардов долларов (примерно 7,5 триллиона вон) до 25 миллиардов долларов (примерно 34,6 триллиона вон) — рост в пять раз.
Wood Mackenzie прогнозировала, что энергомощность ИИ-ЦОД в США достигнет 110 ГВт к 2030 году, тогда как сейчас — около 24 ГВт, то есть рост в 4,6 раза. Allianz Research оценил, что дефицит поставок критически важного оборудования примерно на 30% может привести к задержкам или отменам примерно для половины из запланированных на этот год около 12 ГВт мощностей ИИ-ЦОД в США.
FAQ
Почему спред 30-летних облигаций SpaceX превысил среднее значение для BB, несмотря на наличие рейтинга BBB?
Инвесторы выразили скепсис относительно долгосрочной прибыльности капитальных затрат на ИИ, из-за чего кредитный спред по 30-летним облигациям SpaceX превысил 2 процентных пункта — выше среднего значения в 1,55 процентного пункта для облигаций с более низким рейтингом BB. Портфельные менеджеры сослались на опасения, что технологии развиваются слишком быстро для долгосрочных долговых инструментов, привязанных к инвестициям в инфраструктуру ИИ.
Что заставило дилеров Уолл-стрит впервые с 1998 года стать чистыми продавцами корпоративных облигаций?
Первичные дилеры перешли в чистую позицию продажи на 4 миллиарда долларов по корпоративным облигациям из-за геополитической неопределенности на фоне конфликта вокруг Ирана и из-за того, что кредитные спреды по корпоративным облигациям сузились до 0,74 процентного пункта выше US Treasuries — вблизи минимумов за несколько десятилетий. Дилеры в чистом виде продали на 13,7 миллиарда долларов облигаций с погашением свыше 5 лет, сохранив при этом чистые покупки на 9,66 миллиарда долларов краткосрочных облигаций.
Как долго сейчас длятся сроки поставок оборудования для энергосетей, необходимого для ИИ-ЦОД?
Сроки поставок критически важного оборудования для энергосетей достигли 160 недель (примерно 3 года и 1 месяц) в первом квартале этого года, при этом для некоторых крупных трансформаторов требуется до 4 лет. Производители подводных высоковольтных кабелей сообщили о полной загрузке заказов до 2029 года, а калифорнийская Roseville Electric Utility заявила, что размещает заказы на трансформаторы за 5 лет до дат начала проектов.
