Финансовая комиссия Южной Кореи (FSC) и Корейская биржа объявили детальные критерии для запрета двойных листингов, при которых материнские компании и дочерние компании одновременно торгуются на фондовых биржах. Политика направлена на хроническую недооценку фондового рынка Кореи: доля двойных листингов в стране составляет 11,2% от общей рыночной капитализации — в 224 раза выше, чем в США (0,05%), и значительно выше, чем в Японии (4,0%), Тайване (2,7%) и Китае (2,4%) на конец прошлого года. В рамках нового подхода советы материнских компаний, стремящихся к двойным листингам, должны выполнить пять обязательных требований для защиты миноритарных акционеров, включая оценку влияния на акционеров и требования по раскрытию информации. Критерии пройдут период рассмотрения до 14 декабря перед окончательным утверждением в комитете по Закону об инвестиционных услугах и рынках капитала (Financial Investment Services and Capital Markets Act) и на пленарном заседании FSC.
FSC вводит пять обязательств по защите акционеров для двойных листингов
Советы материнских компаний, стремящихся к двойным листингам, должны выполнить пять обязательств: оценка влияния на акционеров, меры по защите акционеров, проверка коммуникации с акционерами или их согласия, решение совета директоров с уведомлением дочерней компании и публичное раскрытие информации. Совет должен объективно оценить влияние двойного листинга на акционеров материнской компании, включая потенциальное снижение цен акций и изменения в доле владения материнской компанией с точки зрения миноритарных акционеров. Меры по защите акционеров включают выплату денежных дивидендов за счет средств от продажи существующих акций, аннулирование казначейских акций или распределение акций дочерней компании через дивиденды по акциям. Го Ён-хо, директор отдела рынков капитала FSC, подтвердил, что критерии также применяются к зарубежным листингам, заявив, что компании должны подавать заявления о регистрации ценных бумаг в Службу финансового надзора, что позволяет властям проверять соответствие на этом этапе.
Требуется одобрение акционеров для листинга дочерних компаний, созданных в результате выделения
Одобрение акционеров обязательно для листинга дочерних компаний, созданных в результате физического выделения, при этом право голоса крупных акционеров ограничено 3% в соответствии с «правилом 3%». Компании, получившие согласие акционеров, считаются выполнившими требования по защите акционеров. Если согласие не получено, Корейская биржа будет строго проверять, были ли меры по защите акционеров адекватными. Нарушение этих обязательств влечет за собой штрафы в размере до 1 миллиарда вон и приостановку торгов на один день.
Критерии двойных листингов применяются к дочерним компаниям под контролем материнской
Пересмотренные критерии применяются, когда материнские компании проводят листинг непубличных компаний, которые они существенно контролируют или которые функционируют как экономические субъекты. Это включает юридически определенные дочерние компании и аффилированные компании в вертикальных контрольных отношениях. Стандарт применяется к компаниям, в которых материнская компания владеет 20% долей, или если аффилированная компания владеет более 50% другой аффилированной компании. Критерии охватывают случаи, когда дочерние компании проводят новые листинги или выходят на фондовый рынок через слияния с существующими публичными компаниями. Чтобы провести двойной листинг, дочерние компании должны продемонстрировать операционную и управленческую независимость от материнской компании. Если принятие решений в значительной степени происходит на уровне материнской компании, требования независимости не выполняются.
Штрафы достигают 1 миллиарда вон за нарушение обязательств
Компании, нарушающие пять обязательных требований, сталкиваются со штрафами до 1 миллиарда вон и приостановкой торгов на один день. Даже после выполнения пяти обязательств компании должны пройти строгие стандарты нормативного контроля. Корейская биржа будет оценивать, сохраняют ли дочерние компании подлинную независимость в операционной и управленческой деятельности от своих материнских компаний.
Исключения для малых дочерних компаний и высокотехнологичных отраслей
Исключения предусмотрены для дочерних компаний, чьи продажи, операционная прибыль и активы все составляют менее 10% от показателей материнской компании, так как они считаются имеющими минимальное влияние на акционеров материнской компании. В таких случаях согласие акционеров не требуется, и требования по защите инвесторов считаются выполненными. Кроме того, дочерние компании в высокотехнологичных отраслях со значительными потребностями в привлечении капитала или существенными требованиями к исследовательским инвестициям могут получить одобрение обоснованности двойного листинга в процессе рассмотрения биржей.
FAQ
Каково соотношение двойных листингов в Южной Корее по сравнению с США?
Доля двойных листингов в Южной Корее составляет 11,2% от общей рыночной капитализации на конец прошлого года, что в 224 раза выше, чем в США (0,05%). Этот показатель также значительно превышает показатели Японии (4,0%), Тайваня (2,7%) и Китая (2,4%).
Каковы пять обязательных требований для материнских компаний, стремящихся к двойным листингам?
Советы материнских компаний должны выполнить пять обязательств: провести оценку влияния на акционеров, установить меры по защите акционеров, проверить коммуникацию с акционерами или их согласие, принять решения совета директоров с уведомлением дочерней компании и завершить процедуры публичного раскрытия информации. Эти требования направлены на защиту миноритарных акционеров от потенциальных негативных последствий двойных листингов.
Когда вступают в силу новые критерии запрета двойных листингов?
Критерии пройдут период рассмотрения до 14 декабря перед окончательным утверждением в комитете по Закону об инвестиционных услугах и рынках капитала и на пленарном заседании Финансовой комиссии. Конкретная дата введения будет определена после этого процесса утверждения.
