Два новых исследования Фонда SA SME Fund, Endeavor South Africa и SAVCA показывают, что венчурная экосистема Южной Африки обеспечивает успешные выходы и доходность инвесторов, сопоставимую со зрелыми международными рынками. Анализ южноафриканского венчурного капитала: выходы и результаты (South African Venture Capital: Exit & Performance Analysis) рассмотрел 226 реализованных выходов, о которых сообщали южноафриканские управляющие венчурными фондами в период с 2009 по 2026 год, и выяснил, что реализованные денежные возвраты существенно превышали вложенный капитал: капитал-взвешенная реализованная доходность варьировала от 2,01x до 2,45x вложенного капитала. Анализ кейсов выходов (Exit Case Studies Analysis) изучил 18 выходов, поддержанных южноафриканским венчурным капиталом, в рамках 21 инвестиционного раунда в период с 2014 по 2026 год, и показал медианную валовую внутреннюю норму доходности 54%, медианный валовый показатель money-on-invested-capital 3,5x и медианную оценку при выходе примерно R1,6 млрд. Исследования дают подтверждения того, что рынок венчурного капитала Южной Африки выходит за рамки отдельных историй успеха и превращается в более зрелый рынок инвестиций, способный привлекать больше институционального капитала, закрывая критическую брешь в истории роста экосистемы.
Два исследования выявляют сильные показатели доходности по 226 выходам
Более широкий анализ South African Venture Capital: Exit & Performance Analysis рассмотрел 226 реализованных выходов, о которых сообщали южноафриканские управляющие венчурными фондами в период с 2009 по 2026 год. Исследование показало, что реализованные денежные возвраты существенно превышали вложенный капитал: капитал-взвешенная реализованная доходность в рассмотренных сценариях варьировала от 2,01x до 2,45x вложенного капитала. Также исследование установило, что южноафриканский венчурный капитал обеспечивает характеристики реализованной доходности в целом на уровне, наблюдаемом на более зрелых рынках, включая США, Великобританию, Европу и Индию.
Анализ Exit Case Studies Analysis изучил 18 выходов, поддержанных южноафриканским венчурным капиталом, в рамках 21 инвестиционного раунда в период с 2014 по 2026 год. Выборка выходов обеспечила медианную валовую внутреннюю норму доходности 54%, медианный валовый money-on-invested-capital 3,5x и медианную оценку при выходе примерно R1,6 млрд. Помимо доходности инвесторов, более широкий сектор высоких темпов роста, в котором работают эти компании, демонстрировал рост выручки на 256% и увеличение занятости на 49% с 2021 года. В совокупности компании, которые совершили выход, создали более 4 000 прямых рабочих мест, в среднем около 230 рабочих мест в Южной Африке на одну компанию.
Кетсо Гордан (Ketso Gordhan), генеральный директор SA SME Fund, говорит, что появление более убедительных данных по выходам важно, потому что именно выходы — механизм, через который венчурный капитал доказывает способность перерабатывать капитал, вознаграждать риск и привлекать новые инвестиции в экосистему. «В Южной Африке давно есть предпринимательский талант, заслуживающие доверия основатели и сильные технологические компетенции. Но менее заметным было подтверждение того, что инвесторы могут получать значимую доходность, поддерживая эти компании. Эти исследования показывают, что рынок выходов больше не является теорией. Он начинает происходить — и это происходит по разным траекториям», — говорит Гордан.
Mastercard, Motorola Solutions, Nedbank возглавляют недавнюю активность по приобретениям
Среди недавних примеров выходов венчурного капитала Южной Африки — ожидаемое приобретение BVNK компанией Mastercard, приобретение RapidDeploy компанией Motorola Solutions, приобретение iKhokha компанией Nedbank, приобретение Adumo компанией Lesaka, приобретение Quicket компанией Ticketmaster и листинг Optasia на JSE. Вместе эти сделки показывают, что компании, основанные и поддержанные в Южной Африке, все чаще привлекают стратегических покупателей, глобальных инвесторов и интерес со стороны публичных рынков.
Алисон Коллиер (Alison Collier), управляющий директор Endeavor South Africa, говорит, что данные показывают: южноафриканские scale-up компании больше не строятся только ради локальной актуальности. «Самые сильные компании в этом исследовании были созданы в Южной Африке, но не только для Южной Африки. Они решали реальные проблемы рынка, использовали технологии для эффективного масштабирования и во многих случаях выходили на региональные или глобальные рынки. Именно эта комбинация делает их привлекательными для покупателей и инвесторов», — говорит Коллиер. «Недостающий элемент в венчурной истории Южной Африки — это выходы. Сейчас мы видим доказательства того, что эта брешь закрывается. Это критично, потому что выходы создают уверенность. Они возвращают капитал инвесторам, вознаграждают основателей и сотрудников и формируют следующее поколение инвесторов, менторов и серийных предпринимателей».
Формируются четыре траектории выходов по мере диверсификации рынка
В отчете выделяются четыре основные траектории выхода, которые сейчас активны в экосистеме венчурного капитала Южной Африки: международные слияния и поглощения, внутренние слияния и поглощения, вторичные сделки и IPO. Международный M&A исторически был самым распространенным маршрутом: компании, созданные в Южной Африке, приобретаются глобальными стратегическими покупателями. Однако внутренний M&A набирает обороты, особенно в финтехе, поскольку банки, страховщики, ритейлеры и листинговые технологические компании все чаще приобретают или партнерятся с scale-up, чтобы усилить собственные цифровые возможности.
Secondaries (вторичные сделки) становятся все более важным каналом ликвидности по мере того, как более крупные scale-up привлекают международный ростовой капитал. Одновременно листинг Optasia на сумму R23,5 млрд на JSE демонстрирует, что публичные рынки превращаются в заслуживающую доверия траекторию выхода для африканских финтех-бизнесов, достигших глобального масштаба.
Финтех-выходы стимулируют финансовую инклюзию и создание рабочих мест
Финтех заметно представлен в исследовании, отражая давнюю историю инноваций в сфере финансовых услуг в Южной Африке и роль банков, телеком-компаний и ритейлеров как и клиентов, и потенциальных партнеров по выходу для развивающихся технологических компаний. Более половины топ-20 финтех-выходов в Африке с 2019 года включали южноафриканские бизнесы — согласно отчету.
Исследование подчеркивает, как финтех-инновации помогали масштабно развивать финансовую инклюзию за счет снижения банковских затрат, уменьшения стоимости переводов, развития цифровых платежей, расширения финансирования для МСП и предоставления неформальному и малому бизнесу доступа к финансовым инструментам, которые ранее были доступны в основном более крупным предприятиям. Примеры включают GoTymeBank, который вырос до более чем 21 млн клиентов в Южной Африке и на Филиппинах; iKhokha, которая обработала более R20 млрд в цифровых платежах и предоставила более R3 млрд оборотного капитала МСП; PayFast, которая помогла десяткам тысяч мерчантов принимать онлайн-платежи; и Retail Capital, которая предоставила финансирование более чем 50 000 бизнесов.
Карл Вествиг (Karl Westvig), основатель Retail Capital, которую приобрела TymeBank, говорит, что успешные выходы создают выгоды, выходящие далеко за пределы инвесторов. «Реальная ценность выхода — в том, что происходит на следующий день. Капитал перерабатывается, а основатели и команды уходят с доказательством того, что это можно сделать здесь. Большинство из них пробуют снова — в роли ангелов, операторов или менторов. Так экосистема наращивает эффект, и воронка, выделенная в этих исследованиях, показывает, что следующий цикл уже формируется».
Более 1 100 профинансированных компаний сигнализируют о будущей воронке выходов
Хотя недавние выходы демонстрируют растущую зрелость, исследование предполагает, что самый сильный импульс может быть впереди. В кейс-исследовании отмечены более 20 частных южноафриканских компаний с высокими темпами роста и существенными локальными операциями, которые каждая привлекла более US$25 млн, а в более широком исследовании по классу активов указано, что с 2016 года VC-финансирование получили более 1 100 компаний. При медианном сроке удержания примерно шесть лет значительная часть капитала, размещенного в последние годы, еще не достигла типичной зрелости для выхода, что означает наличие существенной воронки будущих выходов уже развивается.
Ануща Наиду (Anusha Naidu), CEO SAVCA, говорит, что совокупные результаты дают важные доказательства для институциональных инвесторов, оценивающих южноафриканский венчурный капитал как класс активов. «Способность продемонстрировать реализованные выходы фундаментальна для развития любого рынка частного капитала. Эти исследования показывают, что южноафриканские компании, поддержанные венчурным капиталом, начинают обеспечивать характеристики реализованной доходности, сопоставимые с более зрелыми международными рынками, одновременно способствуя занятости, инновациям и финансовой инклюзии. Это дает важные доказательства для пенсионных фондов, family offices, институтов развития и других поставщиков долгосрочного капитала, которые оценивают венчурный капитал как часть диверсифицированного инвестиционного портфеля».
Гордан говорит, что это важный момент для экономики инноваций Южной Африки. «Если мы хотим больше компаний с высокими темпами роста, больше рабочих мест и больше глобально конкурентоспособных бизнесов, нам нужно углублять пул капитала, доступного основателям и управляющим фондов. Выходы — это доказательство, которое нужно инвесторам, чтобы вернуться, выписывать более крупные чеки и оставаться в игре. Эти исследования показывают, что маховик начинает раскручиваться». Коллиер добавляет: «Сейчас возможность — нарастить этот импульс. У Южной Африки есть предпринимательский талант, рыночные возможности, глубина корпоративного сектора и инвестиционная способность, чтобы произвести гораздо больше scale-up, релевантных для глобального мира. Чем больше мы поддерживаем основателей в масштабировании и достижении успешных выходов, тем сильнее и более самоподдерживающей становится наша инновационная экосистема».
FAQ
Какие доходности обеспечили выходы южноафриканского венчурного капитала в период с 2009 по 2026 год?
South African Venture Capital: Exit & Performance Analysis показал, что 226 реализованных выходов, о которых сообщали управляющие венчурных фондов в Южной Африке в период с 2009 по 2026 год, обеспечили капитал-взвешенную реализованную доходность в диапазоне от 2,01x до 2,45x вложенного капитала. Анализ Exit Case Studies Analysis по 18 выходам в период с 2014 по 2026 год выявил медианную валовую внутреннюю норму доходности 54% и медианный валовый money-on-invested-capital 3,5x.
Какие недавние выходы южноафриканского венчурного капитала произошли?
Среди недавних выходов южноафриканского венчурного капитала — ожидаемое приобретение BVNK компанией Mastercard, приобретение RapidDeploy компанией Motorola Solutions, приобретение iKhokha компанией Nedbank, приобретение Adumo компанией Lesaka, приобретение Quicket компанией Ticketmaster и листинг Optasia на сумму R23,5 млрд на JSE.
Сколько южноафриканских компаний получили финансирование венчурного капитала с 2016 года?
В более широком исследовании по классу активов говорится, что с 2016 года финансирование VC получили более 1 100 компаний. В кейс-исследовании указано более 20 частных южноафриканских компаний с высокими темпами роста и существенными локальными операциями, каждая из которых привлекла более US$25 млн.
