Робеко АОП провела 14-го в Сеуле брифинг, на котором руководители спрогнозировали, что корейские акции столкнутся с дальнейшей волатильностью из‑за высокой экспозиции к искусственному интеллекту (ИИ). Джошуа Крэбб, руководитель направления акционерных инвестиций Robeco в Азиатско-Тихоокеанском регионе, и Крис Беркьювер, глобальный портфельный менеджер по акциям, заявили, что корейские акции по‑прежнему недооценены относительно корпоративных прибылей, несмотря на недавнюю волатильность. Руководители объяснили текущую рыночную турбулентность экстремальной ценовой динамикой и концентрацией в секторе ИИ, рекомендовав диверсификацию портфеля как главное решение.
Robeco выявляет недооценку корейских акций относительно прибылей
Robeco Asset Management провела брифинг под названием «Прогноз для фондового рынка во второй половине» в Корейском центре финансового инвестиционного образования в Ёыйдо, Сеул, 14-го. Robeco — глобальная управляющая компания с штаб-квартирой в Нидерландах, работающая в стратегиях акций, облигаций, мультиактивов и устойчивых инвестиций.
Джошуа Крэбб, руководитель направления акционерных инвестиций, заявил, что корейские и азиатские акции по‑прежнему недооценены относительно корпоративных прибылей. Он пояснил, что хотя оценки акций США высоки и для дальнейшего «переоценивания» (rerating) остается ограниченное пространство, в Азии относительно США наблюдалось снижение относительных оценок, несмотря на рост прибылей. «У Азии всё еще есть значительный потенциал для rerating», — сказал Крэбб. «Если оценивать за 45‑летний период, Азия торгуется на очень недооцененных уровнях относительно прибылей».
На брифинге участники отметили, что корейские акции имеют высокую экспозицию к ИИ, но при этом низкие оценки. Крэбб ответил, что если корпоративные прибыли не будут резко снижаться, привлекательность недооценки может стать более заметной.
Крэбб связывает волатильность корейских акций с высокой экспозицией к ИИ
Отвечая на вопрос о том, продолжится ли высокая волатильность корейских акций во второй половине, Крэбб заявил: «Если у рынка или страны высокая доля ИИ, то высокие уровни волатильности будут сохраняться». Он выделил длительность и интенсивность цикла ИИ как ключевые переменные, которые определят дальнейшее развитие корейского фондового рынка.
Крис Беркьювер, глобальный портфельный менеджер по акциям Robeco, назвал экстремальную ценовую динамику текущей причиной волатильности на корейском рынке. «Думаю, импульс и настроения инвесторов сейчас сформированы на экстремальных уровнях», — сказал Беркьювер. «В терминах цен акций победители продолжают расти, а проигравшие — падать». Беркьювер подчеркнул, что инвесторам следует внимательнее следить за тем, разворачиваются ли прогнозы корпоративных прибылей вниз, а не за коррекциями цен на фоне импульса.
Беркьювер рекомендует диверсификацию за пределами ИИ и сектора полупроводников
Robeco посоветовала, что ответ на волатильность корейского рынка акций должен заключаться в расширении инвестиционного охвата на другие сектора, а не в сокращении инвестиций в ИИ и полупроводники. Крэбб заявил: «Нужно обращать внимание на области помимо ИИ — на темы, связанные с дивидендами или выкупом акций. В текущей ситуации, когда волатильность выросла, диверсификация, на мой взгляд, нужна как никогда».
Он подчеркнул: «В странах с низкой значимостью ИИ или в секторах, где ИИ не играет роли, есть отличные компании, а также есть акции с хорошими дивидендами и ростом прибыли. Необходимо формировать такие веса в портфеле».
Беркьювер также отметил, что сейчас подходящее время слегка сократить веса в наиболее успешно растущих технологических акциях и найти возможности, которые пока не были обнаружены. Он сказал: «На текущий момент правильное время постепенно снижать веса в самых успешных акциях и фиксировать еще не открытые возможности по рынку для инвестиций».
При этом Robeco уточнила, что диверсификация портфеля не означает завершение фазы роста отрасли ИИ и полупроводников. Отвечая на вопрос о том, проходят ли пик ИИ и полупроводниковых секторов, Беркьювер заявил: «Мы видим, что траектория роста и «взлетная полоса» сохраняются еще на несколько лет вперед. Мы говорим о том, что разрыв в оценках между ИИ и не‑ИИ слишком сильно расширился».
Беркьювер также спрогнозировал, что этот цикл ИИ может оказаться более продолжительным, чем прошлые циклы. Он объяснил, что правительства размещают отрасль ИИ в качестве стратегического приоритета, рост производственных мощностей не может соответствовать росту спроса, а долгосрочные ценовые контракты расширяют цикл.
Руководители Robeco обсуждают влияние переклассификации индекса MSCI Developed Market
Касаясь возможности включения Кореи в индекс MSCI Developed Markets Index, Robeco спрогнозировала, что фактические потоки капитала будут определяться предпочтениями глобальных инвесторов к корейскому рынку, а не изменениями весов в индексе.
Отвечая на вопрос о том, может ли включение MSCI Developed Markets Index привести к оттокам иностранного капитала, Крэбб заявил: «Если Корея будет включена в развитый индекс, то ее вес будет меньше, чем когда она была включена в индекс развивающихся рынков». Однако он добавил: «В конечном счете, для притоков и оттоков капитала важно то, во что люди хотят инвестировать. Корея — это страна, которую инвесторы уже воспринимали как развитую, рассматривая различные индикаторы, такие как масштабы экономики, ВВП и ВВП на душу населения».
Крэбб также считал, что движение капитала после изменений в индексах — это не разовое событие, которое заканчивается сразу. Он сказал: «Когда происходит изменение, возникает постепенный отток и приток, и на каком‑то этапе это переходит в более умеренный режим. Фондам, которые держат Корею, также нужно корректировать веса через процессы покупки и продажи».
FAQ
Почему Robeco спрогнозировала сохранение волатильности по корейским акциям?
Руководители Robeco заявили на брифинге 14-го в Сеуле, что корейские акции имеют высокую экспозицию к ИИ, что будет поддерживать высокие уровни волатильности. Джошуа Крэбб, руководитель направления акционерных инвестиций в Азиатско-Тихоокеанском регионе, конкретно сказал, что если у рынка или страны высокая доля ИИ, то высокие уровни волатильности будут сохраняться. Он назвал длительность и интенсивность цикла ИИ ключевыми переменными, определяющими дальнейшее развитие корейского фондового рынка.
Какую стратегию диверсификации Robeco порекомендовала инвесторам в корейские акции?
Robeco рекомендовала расширить инвестиционный охват на другие сектора вместо сокращения инвестиций в ИИ и полупроводники. Джошуа Крэбб заявил, что инвесторам следует обращать внимание на области помимо ИИ, включая темы с дивидендами или выкупом акций. Крис Беркьювер посоветовал постепенно снижать веса в наиболее успешно растущих технологических акциях и находить еще не открытые возможности по рынку, подчеркнув, что существуют отличные компании в секторах с низкой или нулевой значимостью ИИ, которые показывают хорошие дивиденды и рост прибыли.
