Рауль Пал, основатель Real Vision и бывший управляющий хедж-фондом в Goldman Sachs, заявил в посте в X, что Bitcoin демонстрирует 87% корреляции с глобальной ликвидностью, тогда как Nasdaq сохраняет 97% корреляции. Пал утверждал, что эти активы отслеживают объем денег в системе, а не торгуются, опираясь на прибыли или новости. Заявление развивает тезис, который Пал представил в мае: тогда он рассказал зрителям Real Vision, что Bitcoin поддерживает примерно 90% корреляции с глобальным денежным предложением, и установил целевую цену Bitcoin в $450 000, зависящую от того, что центральные банки существенно расширят ликвидность до конца года. В последние семь месяцев Пал большую часть времени доказывает, что условия ликвидности, а не фундаментальные показатели, определяют цены цифровых активов.
Пал связывает движение цены Bitcoin с глобальным пулом ликвидности
Пал объяснил в своем посте в X: «Bitcoin на 87% коррелирует с глобальной ликвидностью. Nasdaq — на 97% коррелирует. Это говорит кое-что, чего большинство людей никогда не осознают. Эти активы по сути не торгуются на прибыли или на новостях, или на любой “истории недели”. Они отслеживают объем денег в системе».
Под глобальной ликвидностью понимается общий пул денег, доступный для перетока на финансовые рынки; обычно это измеряют через балансовые отчеты центральных банков, глобальный M2 (широкую денежную массу) и рост банковского кредитования.
Аналитики крипто-маркетмейкера Keyrock построили модель с лагом в восемь месяцев, отслеживающую, как размещение казначейских векселей (Treasury bills) отражается в доходности Bitcoin. Этот подход перекликается с заявлением Пала о корреляции. Собственная метрика ликвидности компании, определяемая как балансовый отчет Федеральной резервной системы минус казначейские денежные остатки и остатки по reverse repo, предназначена для того, чтобы отделить, сколько реальной покупательной способности в конкретный момент доходит до рынков.
![Raoul Pal's thesis on BTC and its correlation with global liquidity]()
Майский тезис задал целевую цену Bitcoin в $450 000 на фоне расширения ликвидности
Цифры Пала опираются на позицию, которую он подробнее изложил в мае. Тогда он рассказал зрителям Real Vision, что Bitcoin сохраняет примерно 90% корреляции с глобальным денежным предложением, и отметил, что ставка правительств на краткосрочное долговое финансирование заставляет центральные банки вливать ликвидность в повторяющемся цикле.
«Каждые четыре года происходит перезапуск (rollover) мирового долга, и центральные банки вынуждены “прокачивать” ликвидность, чтобы избежать системного коллапса», — сказал Пал тогда. Этот тезис лежит в основе его целевого ориентира Bitcoin в $450 000, который, по его словам, зависит от того, что центральные банки существенно расширят ликвидность до конца года.
Nasdaq показывает 97% корреляции с условиями ликвидности
97% корреляции, которую Пал приписал Nasdaq — технологически насыщенному фондовому индексу США, — указывает, что Bitcoin и мегакап-техакции сейчас торгуются как почти идентичные прокси (заменители) для одних и тех же условий ликвидности, а не как отдельные классы активов, реагирующие на самостоятельные катализаторы. Такая позиция идет вразрез с идеей, что Bitcoin в первую очередь определяется собственной динамикой предложения, циклами халвинга или заголовками про принятие.
Сейлор вторит: отход от циклов, завязанных на халвинг
Пал не единственный, кто делает этот аргумент. Исполнительный председатель Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) Майкл Сейлор ранее в этом месяце заявил, что традиционный четырехлетний цикл Bitcoin, движимый халвингом, «больше не является доминирующей моделью». Вместо этого он указал на притоки в ETF, накопление корпоративными казначействами, суверенные резервы и условия глобальной ликвидности как на более крупные драйверы. Сейлор добавил: «В ближайшее десятилетие траектория Bitcoin будет определяться меньше объемом выпуска со стороны майнеров и больше — потоками капитала».
Фигуры по корреляции не сопровождаются опубликованной методологией
Ни Пал, ни опубликованные в его посте цифры по корреляции не приводят исходную выборку или опубликованную методологию, а сила связи Bitcoin—ликвидность в течение года колебалась: импульсы ликвидности то усиливались, то ослабевали. Собственный трекинг Keyrock показал, что реакция Bitcoin на размещение казначейских векселей запаздывает примерно на восемь месяцев, то есть любая текущая оценка корреляции, вероятно, отражает условия ликвидности, сформированные несколькими месяцами ранее, а не в режиме реального времени.
Следующим крупным тестом для тезиса Пала станет то, последуют ли центральные банки за расширением балансового отчета, которое, как он говорит, необходимо, чтобы его целевой ориентир Bitcoin в $450 000 оставался в игре. 28 июля Bitcoin откатился ниже $64 000 после того, как было ликвидировано примерно $100 млн в маржинальных (leveraged) позициях.
FAQ
Какую корреляцию Рауль Пал указал между Bitcoin и глобальной ликвидностью?
Рауль Пал заявил в посте в X, что Bitcoin демонстрирует 87% корреляции с глобальной ликвидностью, тогда как Nasdaq сохраняет 97% корреляции. Он утверждал, что эти активы отслеживают объем денег в системе, а не торгуются, опираясь на прибыли или новости.
Какова целевая цена Bitcoin у Рауля Пала и от чего она зависит?
Пал установил целевую цену Bitcoin в $450 000 в мае, заявив, что она зависит от того, что центральные банки существенно расширят ликвидность до конца года. Его тезис сводится к тому, что ставка правительств на краткосрочное долговое финансирование заставляет центральные банки вливать ликвидность в повторяющемся цикле.
Как мнение Майкла Сейлора соотносится с тезисом Пала о ликвидности?
Майкл Сейлор ранее в этом месяце заявил, что традиционный четырехлетний цикл Bitcoin, движимый халвингом, «больше не является доминирующей моделью». Он указал на притоки в ETF, накопление корпоративными казначействами, суверенные резервы и условия глобальной ликвидности как на более крупные драйверы — по сути, повторяя аргумент Пала о том, что ликвидность важнее, чем динамика предложения.
