Компании Neocloud сталкиваются с давлением из‑за нехватки финансирования на фоне расширения кредитных спредов по займам на инфраструктуру для ИИ

Согласно CNBC от 25 июля, кредитные спреды расширяются для технологических компаний, строящих ИИ-дата-центры: наибольшего давления — с самой высокой напряжённостью — испытывают операторы Neocloud, то есть специализированные облачные провайдеры, предлагающие GPU-мощности для ИИ-вычислений. Такие компании, как CoreWeave, Nebius и Applied Digital, имеют существенно более высокие долговые коэффициенты (739x, 131x и 172x собственного капитала соответственно) по сравнению с гипермасштабируемыми игроками вроде Alphabet (18x), Microsoft (30x) и Amazon (51x). UBS прогнозирует, что кредитные спреды останутся повышенными до конца года и далее до 2027 года, а стоимость заимствований для «долговитых» Neocloud-компаний быстро растёт.

Международный банк расчётов (BIS) предупреждает о накапливающихся системных рисках: в ИИ-экосистеме циркулируют схемы финансирования, при которых Nvidia поддерживает финансирование клиентов, а некоторые Neocloud-провайдеры используют проектное финансирование от гипермасштабируемых игроков, — это может усилить эффект чрезмерных вложений. BIS оценивает, что текущие инвестиции в ИИ-инфраструктуру могут превысить реальный спрос примерно в 1,5 раза, что создаёт каскадные риски «заражения», если с финансовыми трудностями столкнётся кто-то из ключевых участников.