Mirae Asset повышает целевую цену акций OCI Holdings до 460 000 вон на фоне роста видимости по LTA

Mirae Asset Securities 24 июля повысила целевую цену акций OCI Holdings до 460 000 вон с 320 000 вон, сохранив рейтинг 'BUY'. Аналитик Ли Чин-хо сослался на долгосрочные соглашения о поставках (LTA) с условиями Take-or-Pay и условиями получения авансовых платежей, которые обеспечивают договорную поддержку прогнозов прибыли вплоть до 2029 года. Брокер изменил подход к оценке на суммирование по сегментам (SOTP) и применил оценки EBITDA за 2029 год, чтобы отразить повышенную определенность прибыли благодаря соглашениям, связанным с расширением цепочки поставок солнечных панелей в США.

Mirae Asset Securities повысила целевую цену OCI Holdings до 460 000 вон

Ли Чин-хо из Mirae Asset Securities в отчете заявил, что «ключевой момент в том, что долгосрочные контракты подписаны с условиями Take-or-Pay и получением авансовых платежей, а значит надежность прибыли за 2029 год подкреплена контрактами». Он добавил: «Отразив это, мы изменили метод оценки на sum-of-the-parts (SOTP) и применили EBITDA за 2029 год». Рост целевой цены с 320 000 вон до 460 000 вон означает пересмотр вверх на 43,75%.

OCI Holdings планирует расширение мощностей до 70 000 тонн полисиликона к 2029 году

OCI Holdings в ходе телефонной конференции по итогам Q2 объявила планы по наращиванию мощности по производству полисиликона с текущих 35 000 тонн до 70 000 тонн, а также мощности по производству пластин (wafer) — с 2,7 ГВт до 11,5 ГВт к 2029 году. Общие инвестиции составляют примерно 1,42 трлн вон в полисиликон и примерно 500 млрд вон в ваферы. Около трети этих инвестиций будет профинансировано за счет авансовых платежей от клиентов.

Долгосрочные контракты обеспечивают продажи на 2028–2029 годы с фокусом на поставки ваферов

Ли заявил: «Доля долгосрочных контрактов постепенно увеличивается с 2027 по 2029 год, а объемы на 2028–2029 годы практически распроданы». Он пояснил, что «70–80% текущих объемов по контрактам будут поставляться в форме ваферов, а не полисиликона, что приводит к улучшению структуры прибыли, поскольку маржа переработки ваферов добавляется к марже полисиликона». Аналитик спрогнозировал операционную маржу прибыли OCITS (OPM) примерно на уровне 31% в 2029 году. Он добавил, что «если мера США Section 232 будет объявлена в начале августа, ожидается дополнительный потенциал роста цены акций».

Операционная прибыль за Q2 не дотянула до консенсуса: 108,1 млрд вон

Операционная прибыль OCI Holdings за Q2 составила 108,1 млрд вон, что примерно на 11% ниже консенсус-оценки 120,9 млрд вон. Ли оценил, что «на фоне задержки объявления США по Section 232, запланированного на конец июня, сохранялись выжидательные настроения клиентов по закупкам полисиликона, из-за чего OCITS зафиксировала операционный убыток». Тем не менее, он охарактеризовал разрыв в прибыли как временный, отметив, что «были сохранены нормальные операционные загрузки, а запасы выросли примерно на 2 000–3 000 тонн».

Часто задаваемые вопросы

Что сделала Mirae Asset Securities по акциям OCI Holdings 24 июля?
Mirae Asset Securities повысила целевую цену акций OCI Holdings до 460 000 вон с 320 000 вон, сохранив рейтинг 'BUY', сославшись на долгосрочные соглашения о поставках с условиями Take-or-Pay, которые обеспечивают видимость по прибыли до 2029 года.

Какое расширение мощностей OCI Holdings объявила к 2029 году?
OCI Holdings объявила планы по расширению мощностей по производству полисиликона с 35 000 тонн до 70 000 тонн и мощностей по производству пластин (wafer) с 2,7 ГВт до 11,5 ГВт к 2029 году при общем объеме инвестиций примерно 1,42 трлн вон в полисиликон и 500 млрд вон в ваферы.

Почему операционная прибыль OCI Holdings за Q2 не оправдала прогнозы консенсуса?
Операционная прибыль за Q2 108,1 млрд вон не дотянула до консенсуса 120,9 млрд вон примерно на 11% из-за того, что из‑за задержки объявления США по Section 232 клиенты заняли выжидательную позицию по закупкам полисиликона, в результате чего OCITS зафиксировала операционный убыток.