NH Investment & Securities заявила 14-го, что недавнее падение KOSPI уже учло негативные факторы, а отскоки возможны в течение 2–3 торговых дней. Аналитик Ким Бён-ён объяснил столь быструю ценовую корректировку дискуссиями о пике спроса на полупроводники, возобновлением напряженности между США и Ираном (US-Iran tensions), сбоями в балансе спроса и предложения внутри страны, а также опасениями по поводу роста ставок в США (US interest rate). KOSPI упал более чем на 30% от своего пика, а индекс волатильности KOSPI 200 (VKOSPI) подскочил до 96,9, превысив пик 89,3, зафиксированный во время глобального финансового кризиса 2008 года. Ким отметил, что после снятия неопределенности корейский фондовый рынок восстановится, добавив, что из-за экстремального уровня рыночного страха дальнейшее заложение негативных факторов вниз ограничено.
Индекс волатильности KOSPI превышает пик кризиса 2008 года
VKOSPI недавно поднялся до 96,9, обойдя значение 89,3 наивысшей точки во время глобального финансового кризиса. Это примерно в четыре раза больше долгосрочного среднего показателя 21,6. Ким заявил: «Сейчас время вспомнить опыт быстрых отскоков после резких снижений в марте–апреле», добавив, что «даже если появятся дополнительные внезапные падения, это тот диапазон, где отскоки могут произойти в течение 2–3 дней». Он спрогнозировал, что дальнейшие движения рынка будут связаны с переоценкой направления развития отраслей при одновременном подтверждении результатов big tech и вопроса о том, продолжатся ли инвестиции в AI.
NH Investment прогнозирует рост CAPEX гиперскейлеров на 51%
NH Investment & Securities прогнозирует, что капитальные затраты (CAPEX) пяти гиперскейлеров — Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon и Oracle — в текущем году достигнут 758 миллиардов долларов, что соответствует росту на 51,1% в годовом выражении. Компания ожидает, что их EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и износа) вырастет на 29,4% в течение того же периода, что указывает на достаточную финансовую способность поддерживать инвестиции масштаба. Ким оценил, что опасения по поводу пика полупроводников являются преждевременными: он отметил, что хотя краткосрочные прогнозы по прибыли SK Hynix могут снизиться из-за цен в долгосрочном соглашении о поставках (LTA), вероятность того, что big tech сократит инвестиции в AI, остается низкой, а направление роста отрасли сохраняет ясность.
В отчете отмечалось, что улучшение эффективности использования токенов в моделях AI не следует напрямую связывать со снижением спроса на полупроводники. Анализ указывает, что по мере того, как некоторые вычислительные операции будут распределяться на центральные процессоры (CPU) (central processing units (CPUs)) и внешние устройства, возрастать может значение не только высокоскоростной памяти (high-bandwidth memory), но и общей памяти, центров обработки данных и сетевой инфраструктуры.
Доля иностранных инвесторов в акциях корейских полупроводников достигает исторических минимумов
Доли иностранных инвесторов в акциях корейских компаний полупроводников снизились до исторически минимальных уровней, что предполагает, что дополнительное давление со стороны продаж будет постепенно уменьшаться. NH Investment оценила, что бремя в балансе спроса и предложения будет постепенно ослабевать, при этом депозиты инвесторов все еще остаются выше 100 триллионов вон. Компания посчитала, что кредитные маржинальные балансы остаются низкими относительно рыночной капитализации, что ограничивает риск масштабных вынужденных продаж, аналогичных прошлым эпизодам.
Потенциал премии SK Hynix по ADR и включения в индексы
По состоянию на 10-е число, SK Hynix American Depositary Receipts (ADR) торговались примерно с 16% премией к внутренним акциям. NH Investment заявила, что из-за структурных сложностей ведения активного арбитражного трейдинга в краткосрочной перспективе определенный уровень премии может сохраняться, а если в будущем ADR будет включен в крупные индексы полупроводников, можно ожидать дополнительный приток капитала. В компании назвали листинг SK Hynix по US ADR фактором для переоценки акций.
Геополитические и денежно-политические факторы показывают ограниченное дополнительное влияние
Ким заявил: «И США, и Ирану сложно сохранять долгосрочную блокаду Ормузского пролива (Strait of Hormuz), поэтому ограниченные конфликты и долгосрочные переговоры, вероятно, будут идти параллельно». Он добавил: «Как и ожидалось, после стабилизации инфляционных и зарплатных давлений в США Федеральная резервная система (Federal Reserve), как ожидается, на время сохранит заморозку базовой ставки, поэтому интенсивность факторов, которые могут еще сильнее потрясти рынок, постепенно ослабеет».
FAQ
Что NH Investment & Securities сообщила о акциях KOSPI 14-го?
NH Investment & Securities заявила 14-го, что негативные факторы, влияющие на KOSPI, уже были заложены в ходе быстрой корректировки, при этом аналитик Ким Бён-ён прогнозирует, что отскоки могут произойти в течение 2–3 торговых дней, даже если появятся дополнительные падения. В отчете отмечалось, что VKOSPI достиг 96,9, превысив пик 89,3 во время финансового кризиса 2008 года.
Сколько гиперскейлеры планируют инвестировать в CAPEX по оценке NH Investment?
NH Investment & Securities прогнозирует, что пять гиперскейлеров — Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon и Oracle — в текущем году потратят 758 миллиардов долларов на капитальные затраты, что соответствует росту на 51,1% в годовом выражении. Компания ожидает, что EBITDA этих компаний вырастет на 29,4% в течение того же периода, что указывает на достаточную финансовую способность для инвестиций в масштабные проекты AI.
Почему NH Investment считает, что опасения по поводу пика полупроводников преждевременны?
Ким Бён-ён заявил, что хотя краткосрочные прогнозы по прибыли SK Hynix могут снизиться из-за цен в долгосрочном соглашении о поставках, вероятность того, что big tech сократит инвестиции в AI, остается низкой, а направление роста отрасли сохраняет ясность. В отчете отмечалось, что улучшение эффективности моделей AI не должно напрямую связываться со снижением спроса на полупроводники, поскольку при росте распределения вычислений повышается значение различных компонентов инфраструктуры, включая общую память, центры обработки данных и сетевые системы.
