Корейские пенсионные фонды чистыми покупками приобрели акции на 279,3 млрд вон после 10 недель распродаж

Корейские пенсионные фонды, включая Национальную службу пенсионного обеспечения (National Pension Service), в течение последних трех подряд недель на рынке KOSPI нетто купили корейских акций на 279,3 миллиарда вон по данным торговых данных Yonhap Infomax. Такая нетто-покупка следует за 10-недельной серией нетто-продаж, которая завершилась в начале июля, став первой нетто-активностью на покупку примерно за два месяца. Перелом произошел, когда KOSPI быстро скорректировался с уровня 9 100 до 6 500 к концу июля, опустив форвардный коэффициент цена/прибыль (P/E) до 5,4 раза. Несмотря на улучшение оценки, пенсионные фонды сохраняют осторожность, поскольку их доля внутренних акций все еще превышает ориентиры в рамках стратегического распределения активов.

Ограниченный масштаб нетто-покупок у пенсионных фондов по сравнению с предыдущей серией продаж

Недавний масштаб нетто-покупок остается умеренным по сравнению с предшествующей активностью на продажу. Средний недельный объем нетто-покупок пенсионных фондов за трехнедельный период составил 93,1 миллиарда вон. С последней недели апреля по первую неделю июля пенсионные фонды нетто продали на общую сумму 4,8816 триллиона вон акций KOSPI, при этом средний недельный объем нетто-продаж за этот период составил 488,2 миллиарда вон.

Оценка KOSPI достигает привлекательных уровней: P/E падает до 5,4х

KOSPI вошел в диапазон цен, который считается привлекательным по оценочным метрикам. К концу июля индекс вернул все gains с мая и июня, опустившись до уровня 6 500. Форвардный P/E KOSPI снизился до 5,4 раза, повышая привлекательность входа с точки зрения оценки.

График, показывающий торговые паттерны пенсионных фондов на рынке KOSPI

CIO объясняют осторожную позицию из-за перекрытия по долям (overweight)

Крупные руководители инвестиционных подразделений пенсионных фондов подтвердили, что их организации остаются в режиме выжидания, несмотря на улучшение оценок. CIO одного из трех крупнейших пенсионных фондов Кореи заявил: «Технически мы занимаемся только ребалансировкой по акциям в разрезе отдельных бумаг без существенных покупок или продаж. Наша доля внутренних акций по-прежнему остается выше целевой в рамках стратегического распределения активов». CIO добавил: «Если учесть зарубежные акции, то и с ними наша доля капитала (equity weight) по-прежнему overweight по сравнению с облигациями или альтернативными активами. Поскольку доходность по акциям уже находится примерно на уровне 90% с начала года, более важная задача — направлять средства в облигации или альтернативные активы, которые выросли меньше, в соответствии с нашим планом распределения активов».

Другой CIO из топ-3 пенсионного фонда Кореи пояснил: «При P/E на уровне 5 раз можно сказать, что цены снизились до привлекательного диапазона, но пенсионные фонды смотрят не только на цену, а и на наши позиции. Если бы мы существенно отклонялись от целевого веса, возможно, вход был бы нормальным, но поскольку мы не ушли от целевых позиций, этот уровень — то, за чем нужно следить».

Волатильность на рынке подталкивает управляющих к выжидательной стратегии

CIO одного из семи крупнейших в Корее объединений взаимопомощи заявил: «В последние 1–2 недели мы почти не торговали. Хотя рынок то поднимался, то падал довольно заметно, мы решили, что сейчас не время продавать, но волатильность слишком высока, чтобы покупать, поэтому мы наблюдаем». Сотрудник, знакомый с операциями пенсионных фондов, отметил: «Если вспыхнет “война на земле” между США и Ираном, KOSPI может упасть до уровня 4 000 во время торговых сессий. Национальная служба пенсионного обеспечения (NPS) может еще раз скорректировать долю внутренних акций или допустимый диапазон. Сейчас — абсолютно не та ситуация, чтобы входить дальше».

FAQ

Сколько корейские пенсионные фонды нетто купили акций KOSPI за последние три недели?
За три подряд недели корейские пенсионные фонды нетто купили акции KOSPI на общую сумму 279,3 миллиарда вон, при средней недельной величине нетто-покупок 93,1 миллиарда вон.

Почему пенсионные фонды осторожничают, несмотря на снижение P/E KOSPI до 5,4х?
Пенсионные фонды сохраняют осторожность, потому что их доля внутренних акций по-прежнему превышает ориентиры в рамках стратегического распределения активов. CIO заявили, что позиции по акциям, включая зарубежные, остаются overweight по сравнению с облигациями и альтернативными активами, из-за чего дальнейшие покупки акций не согласуются с текущими целями распределения активов.