Гипермасштабируемые компании публикуют рекордные $240B -облигации в сфере ИИ на фоне обвала свободного денежного потока (FCF)

Согласно Yonhap Infomax, операторы гипермасштабируемого ИИ на этой неделе разместили рекордные облигационные выпуски: выпуск Amazon на 25 миллиардов долларов стал седьмым случаем размещения одним технологическим игроком облигаций на сумму 25+ миллиардов в 2026 году. Совокупные облигационные размещения Amazon, Alphabet, Nvidia, Meta и Oracle составляют более половины всего роста предложения облигаций в США в этом году и 15% от общего объёма размещений по состоянию на май. Ожидается, что гиперскейлеры выпустят в этом году облигации на 240 миллиардов долларов — в 9 раз больше, чем средний показатель за 2015–2024 годы.

Однако у крупных операторов есть структурные риски. Свободный денежный поток Amazon сократился на 95% с 26 миллиардов долларов до 1,2 миллиарда долларов, тогда как у Alphabet и Microsoft падение составило 38% и 22% соответственно. Oracle уже сообщала об отрицательном FCF. Тем не менее эти компании размещали облигации с купонами 5,0–5,7% и сроками погашения 10–30 лет, в то время как выручка от услуг ИИ обесценивается на циклах 18–24 месяца. Премии по кредитным дефолтным свопам выросли в 6 раз в годовом выражении, а доходности по облигациям существенно расширились: долг Amazon со сроком погашения в 2036 году за один день вырос с 61 до 73 базисных пунктов.