Заседание Fed по итогам июльского FOMC привлекает внимание на фоне ожиданий сохранения ставок и жесткой риторики

Заседание Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) ФРС в июле привлекает внимание Уолл-стрит, поскольку рынки оценивают вероятность паузы по ставке в 71%, сообщает со ссылкой на данные FedWatch, опубликованные 28-го (по местному времени). Аналитики делают акцент не на самом решении по ставке, а на потенциальной интенсивности «ястребиных» сигналов со стороны ФРС: недавняя волатильность цен на нефть вновь усилила опасения по поводу инфляции. Оценивается, что это заседание несет наибольшую неопределенность в денежно-кредитной политике с момента дискуссии 2024 года о масштабе снижения ставок. Bank of America охарактеризовал текущую среду как отражающую «очень необычный уровень» неопределенности.

Рынки оценивают вероятность паузы по ставке в июле в 71%

Участники рынка закладывают 71-процентную вероятность паузы по ставке на предстоящем заседании и 29% — повышение на 25 базисных пунктов, следует из данных FedWatch, которые Business Insider приводит 28-го (по местному времени). Bank of America описал неопределенность вокруг этого заседания FOMC как «очень необычный уровень» в недавнем отчете. Само заседание оценивается как несущее самую высокую неопределенность по решениям в отношении ставок со времени периода 2024 года, когда мнения разошлись по величине снижения ставок.

Аналитики делают акцент на сигналах, а не на решении по ставке

Аналитики Уолл-стрит направляют внимание на то, как ФРС будет обозначать будущий курс политики, а не на само решение по ставке. Майкл Макгоуэн, главный стратег по инвестициям в Pathstone, заявил, что даже если ставки сохранятся, любые разногласия, выступающие за повышение ставок, могут стать важным сигналом, указывающим на будущие возможности ужесточения. Макгоуэн оценил, что поскольку недавняя инфляция поддерживается факторами предложения — в частности, дефицитом предложения нефти — эффективность повышений ставок в стабилизации цен остается под вопросом. Он отметил, что при сохраняющейся высокой волатильности цен на нефть и рисках роста инфляционных ожиданий ФРС будет сложно удерживать уверенную позицию паузы, как прежде, подчеркнув: появятся ли разногласия в пользу повышения ставок — ключевой момент интереса даже в случае объявления решения о паузе.

Под пристальным вниманием подход Кевина Уорша к политическим ориентирам

Помимо этого, внимание привлекает уровень подсказок, который председатель ФРС Кевин Уорш может дать относительно будущей траектории денежно-кредитной политики. Билл Адамс, главный экономист Fifth Third Commercial Bank, отметил, что Уорш обычно не склонен поддерживать активное предоставление политических ориентиров, поэтому он, скорее всего, не представит четкого направления. Однако если какие-либо комментарии появятся, вероятнее всего, в них будет сделан акцент на том, что решение на сентябрьском заседании в конечном счете зависит от экономических индикаторов. Macquarie также ожидала это заседание в сценарии «ястребиная пауза» с разногласиями со стороны некоторых членов.

Доходности гособлигаций США приближаются к ключевым уровням сопротивления

Доходности казначейских облигаций США испытывают повышательное давление на фоне инфляционных опасений. Доходность 10-летних U.S. Treasuries недавно превысила 4,7% в течение дня, достигнув максимума с начала прошлого года, тогда как ставка по 30-летним фиксированным ипотечным кредитам, связанным с этой доходностью, составила 6,58% — максимум с августа прошлого года. Рынки ожидают, что если дополнительные «ястребиные» комментарии ФРС продолжат подталкивать вверх долгосрочные ставки, то стоимость заимствований для бизнеса и домохозяйств вырастет дальше. Ранее HSBC диагностировал, что долгосрочные доходности U.S. Treasuries вошли в «зону риска», которая обременяет рисковые активы: доходность 10-летних сейчас находится выше психологического уровня сопротивления 4,5%, а 30-летних — выше 5%. JPMorgan спрогнозировал, что если доходность 10-летних бумаг покажет дальнейший рост сверх 4,8%, давление для рынков акций может усилиться, с фокусом на бумаги, чувствительные к ставкам. Марк Хакетт, главный стратег по рынкам в Nationwide, охарактеризовал рынок как находящийся в состоянии «сжатой пружины», ожидая, что волатильность может вырасти по мере сходимости на этой неделе индикаторов инфляции, ключевых объявлений о прибыли крупных компаний из сектора tech и результатов заседания FOMC.

FAQ

Какую вероятность рынки дают паузе по ставке ФРС на июльском заседании FOMC?
Рынки оценивают вероятность паузы по ставке в 71% и вероятность повышения на 25 базисных пунктов в 29% на июльском заседании FOMC, следует из данных FedWatch, опубликованных 28-го (по местному времени).

Почему аналитики фокусируются на сигналах ФРС, а не на самом решении по ставке?
Аналитики делают акцент на сигналах ФРС, потому что даже если ставки сохранятся, разногласия, выступающие за повышение ставок, могут сигнализировать о будущих возможностях ужесточения — особенно с учетом недавней волатильности цен на нефть и инфляционной неопределенности, которые усложняют ФРС удержание уверенной позиции паузы.

Какие уровни доходности гособлигаций отслеживают аналитики на предмет потенциального влияния на рынок?
HSBC указывает 4,5% как психологическое сопротивление для доходности 10-летних U.S. Treasuries и 5% — для 30-летних, тогда как JPMorgan предупреждает, что если доходность 10-летних превысит 4,8%, давление на рынки акций может усилиться, в частности для бумаг, чувствительных к ставкам.