Стрекоза Хасиб утверждает, что DeFi не исчезнет; неудача — необходимая цена прогресса.

Партнер Dragonfly Хасиб (Haseeb) 21 апреля опубликовал пост в X, ответив на сохраняющиеся на рынке пессимистические настроения, вызванные недавними инцидентами по безопасности в DeFi. Он заявил, что DeFi после краха Terra, провала аукционов в «черную пятницу» 2020 года и отвязки stETH в 2022 году добивалась улучшений; при этом он подчеркнул, что DeFi не исчезнет, а обсуждение того, как улучшать, само по себе является процессом прогресса DeFi.

Ключевой тезис Хасиба: неудача не равна смертельному исходу

Рассуждения Хасиба основаны на важном различии: частые локальные сбои (failure) не означают системный коллапс (systemic collapse). Он считает, что каждая крупная неудача в DeFi запускает обсуждение и улучшения на уровне механизмов: крах Terra подтолкнул к пересмотру дизайна стейблкоинов и требований к коэффициентам обеспечения; сбой аукционного механизма «черного четверга» 2020 года побудил несколько протоколов оптимизировать процедуры ликвидации; отвязка stETH в 2022 году подтолкнула к улучшению оценки рисков для токенов ликвидного стейкинга как обеспечения.

Эта модель показывает, что механизм самокоррекции DeFi действительно существует и работает — даже если цена этому состоит в череде публичных провалов.

Историческое сопоставление DeFi и традиционных финансов: кризисы ведут к эволюции

Хасиб проводит аналогию с траекторией эволюции традиционных финансов (TradFi), указывая, что TradFi также постепенно зрел в серии кризисов. Глобальный финансовый кризис 2008 года привел к существенному усилению требований к достаточности капитала банков в рамках Базельского соглашения III; кризис ссудо-сберегательных учреждений США конца 80-х (S&L crisis) подтолкнул к реформе системы страхования вкладов в США. Зрелой финансовой системе по определению следует учиться на ошибках, а не оценивать жизнеспособность по стандарту «без неудач».

Ключевое сообщение, на которое указывает эта аналогия, таково: текущая стадия развития DeFi структурно схожа с историческим процессом, через который проходили традиционные финансы на пути к зрелости.

Конкретная оценка плохих долгов по Aave

Говоря конкретно о недавних событиях, Хасиб прямо назвал Aave: «Aave может понести некоторые плохие долги, но у него достаточно капитала, чтобы их покрыть». Это утверждение подчеркивает достаточность капитала Aave, а не структурные уязвимости, подвергшиеся атаке — последние относятся к проблемам, которые нужно решать через улучшение механизмов, тогда как первые определяют, сможет ли система абсорбировать убытки, не рухнув. Хасиб считает, что такой капитальный буфер, способный поглощать убытки, является практическим воплощением аргумента DeFi о «фокусе на снижении рисков и устойчивости».

Часто задаваемые вопросы

В каком контексте были опубликованы комментарии Хасиба?

Этот пост был опубликован после атаки на межсетевой мост Kelp DAO LayerZero (убытки более 2,9 млрд долларов) и взлома Drift Protocol (убытки 2,85 млрд долларов). Из-за связанных плохих долгов Aave показал существенное снижение TVL. Часть рыночных голосов выражала обеспокоенность долгосрочной жизнеспособностью DeFi; пост Хасиба стал позитивным ответом на это пессимистичное настроение.

Какие исторические провалы DeFi Хасиб приводит, чтобы обосновать свою тезис о устойчивости?

Хасиб упомянул три конкретных случая: крах Terra (LUNA) в 2022 году, сбой в механизме аукционов «черного четверга» 2020 года и кратковременную отвязку stETH в пуле Curve в 2022 году. Каждый из этих инцидентов вызывал широкие сомнения в жизнеспособности DeFi, но затем все они привели к улучшению соответствующих механизмов, а общий масштаб DeFi после каждой кризисной ситуации продолжал расти.

Где именно проявляется ключевое содержание устойчивости DeFi?

Согласно рассуждениям Хасиба, устойчивость DeFi имеет два ключевых аспекта: во-первых, прозрачность, обеспечивающая быстрое самокорректирование — сбои видны в цепочке, а обсуждения и улучшения в сообществе происходят оперативно; во-вторых, дизайн капитального буфера на уровне протокола — на примере Aave его резервный механизм теоретически позволяет протоколу абсорбировать плохие долги без коллапса, поддерживая общую устойчивость системы.