Ончейн-аналитическая платформа Dune по заказу DeFi-экосистемы 1inch выяснила, что 85% сосредоточенной ликвидности на децентрализованных биржах остаётся недоиспользованной. Приблизительно 1,6 миллиарда долларов из 1,84 миллиарда долларов проанализированного капитала размещены неэффективно: около 542 миллионов долларов полностью бездействуют и находятся вне торговых диапазонов в течение обычной недели, говорится в исследовании, проведённом с 6 января по 30 июня 2026 года. Результаты подчёркивают проблемы эффективности для децентрализованных рынков ликвидности: модели сосредоточенной ликвидности с трудом поддерживают использование капитала, в то время как токенизированные активы и институциональный капитал всё чаще перемещаются ончейн.
Dune анализирует 200 пулов ликвидности на семи блокчейн-сетях
В анализе рассмотрели четыре платформы сосредоточенной ликвидности — Uniswap v3 и v4, PancakeSwap v3 и Aerodrome Slipstream — на семи блокчейн-сетях, включая Ethereum, Base, Arbitrum, BNB Chain, Unichain, Polygon и Optimism. Dune собирала еженедельные данные с 6 января по 30 июня 2026 года, отслеживая примерно 200 ведущих пулов по 30-дневному объёму торгов на каждой платформе. Набор данных включал от 559 до 776 пулов, что соответствует в среднем 1,84 миллиарда долларов ликвидности. В исследовании также сравнили несколько моделей ликвидности с постоянным продуктом, включая Uniswap v2, PancakeSwap v2 и базовые пулы Aerodrome, выступающие ориентирами.
Бездействующая ликвидность — это 542 миллиона долларов в неактивном капитале
В исследовании установлено, что простаивающая ликвидность — капитал, размещённый вне ценового диапазона, в котором он может генерировать комиссии, — в среднем составляла 29,5% от сосредоточенной ликвидности на протяжении 26-недельного периода. Доля оставалась в основном в пределах 25%–35%, а пик пришёлся на начало февраля — почти 41%, что эквивалентно примерно 542 миллионам долларов неактивного капитала. На основе оценок ликвидности вне диапазона и усреднённой доходности комиссий отчёт рассчитал, что неактивные позиции могут приносить около 150 миллионов долларов в виде нереализованного годового дохода от комиссий.
Размер позиции и движение цены влияют на коэффициенты использования ликвидности
Более крупные позиции в целом демонстрировали более низкие уровни простоя: позиции ниже 1 000 долларов имели уровень простаивания около 54% по сравнению с примерно 26% для позиций свыше 1 миллиона долларов. Однако крупные позиции всё равно формировали большую часть неактивного капитала: позиции выше 1 миллиона долларов составляли около 47% простаивающей ликвидности, а позиции выше 100 000 долларов — примерно 76%. Исследование также показало, что расстояние ценового движения сильнее влияет на неактивность ликвидности, чем рыночная волатильность. Позиции ликвидности чаще выпадали из диапазона, когда цены заметно уходили от исходных уровней, даже в периоды относительно низкой волатильности.
Анализ показал, что ни одна конкретная схема дизайна ликвидности полностью не решает проблему. Уровни простаивающей ликвидности различались в разрезе торговых пар и платформ: Uniswap v4 демонстрировал схожие уровни неактивности с Uniswap v3 — примерно 30%. Даже пулы стейблкоинов сталкивались с аналогичными трудностями, поскольку провайдеры ликвидности часто задавали узкие ценовые диапазоны, которые могут пострадать от небольших колебаний цены. На Uniswap v3 отдельные кошельки составляли примерно 82–94% простаивающей ликвидности на проанализированных цепочках, тогда как профессионально управляемые позиции и системы маркет-мейкинга в целом удерживали ликвидность в активных диапазонах более стабильно. Стимулирующие модели ликвидности, такие как заложенные пулы Aerodrome, снижали уровни простоя, но не устраняли проблему: минимальный измеренный уровень простаивания достигал около 16%.
1inch планирует запуск Aqua, чтобы решить проблемы эффективности капитала
«Из-за структурных неэффективностей в DeFi провайдеры ликвидности оставляют на столе миллиарды долларов капитала, который не используется, и миллионы долларов комиссий. Если отрасль серьёзно относится к тому, чтобы принести ончейн “триллионы” TradFi, решение этого должно стать приоритетом номер один», — заявил Серджей Кунц (Sergej Kunz), сооснователь 1inch, в письменном заявлении. «Модели совместной ликвидности и появление ИИ потенциально могут создать гораздо более эффективное будущее для провайдеров ликвидности. Именно поэтому 1inch планирует запустить Aqua, чтобы LP могли максимизировать свой капитал и зарабатывать больше с каждого доллара», — добавил он.
«Децентрализованные биржи выросли до одних из самых глубоких и ликвидных рынков в крипто, и теперь они конкурируют с централизованными биржами и традиционными торговыми площадками», — сказал ведущий аналитик Dune Research Филиппо Арманни (Filippo Armani) в письменном заявлении. «То, что показывает наше исследование, — что этот масштаб достигнут даже несмотря на то, что большая часть ликвидности ещё не полностью работает. Легко представить, что эти площадки сделают, когда эффективность улучшится и институциональный капитал продолжит приходить. Дойти до этого можно, лишь точно измеряя ликвидность на каждой площадке и в каждой цепочке, возможно в режиме настоящего времени, — и именно такую ончейн-видимость Dune как раз и строит», — добавил он.
В отчёте сделан вывод, что по мере расширения DeFi-рынков и привлечения большего числа традиционных финансовых активов улучшение эффективности ликвидности будет становиться всё более важным. Более точные измерения, мониторинг в настоящем времени и новые подходы к управлению ликвидностью могут помочь снизить объём неактивного капитала и повысить эффективность децентрализованной торговой инфраструктуры.
FAQ
Что исследование Dune выяснило о том, как используется ликвидность в DeFi?
Dune по заказу 1inch выяснила, что 85% сосредоточенной ликвидности на децентрализованных биржах остаётся недоиспользованной: примерно 1,6 миллиарда долларов из 1,84 миллиарда долларов проанализированного капитала размещены неэффективно. Исследование, проведённое с 6 января по 30 июня 2026 года, выявило около 542 миллионов долларов, которые полностью простаивают и находятся вне активных торговых диапазонов в течение обычной недели.
Как размер позиции влияет на коэффициенты простоя ликвидности в DeFi?
Позиции ниже 1 000 долларов имели уровень простоя около 54% по сравнению с примерно 26% для позиций свыше 1 миллиона долларов. Однако более крупные позиции всё равно формировали основную долю неактивного капитала: позиции выше 1 миллиона долларов составляли около 47% простаивающей ликвидности, а позиции выше 100 000 долларов — примерно 76% от общего объёма простаивающего капитала.
