Апрельский ралли Bitcoin построено на фьючерсах, а не на спросе на спот: CryptoQuant

Bitcoin вырос на 20% в апреле, ускорившись примерно с $66 000 до месячного пика $79 000, но, по данным анализа криптоаналитической фирмы CryptoQuant, опубликованного в четверг, ралли могло быть построено на спекулятивном позиционировании, а не на реальном спросе со стороны покупателей. Фирма выяснила, что весь рост цены был обусловлен увеличением спроса на бессрочные фьючерсы — формой маржинальной, спекулятивной торговли — тогда как спотовый спрос, отражающий реальное накопление монет покупателями, оставался в отрицательной зоне на протяжении всего апреля.

Ралли, обусловленное фьючерсами, не подтверждается спотом

Метрика CryptoQuant «apparent demand» (мнимый спрос), которая отслеживает 30-дневное изменение в оценках on-chain спотовых покупок, ни разу не стала положительной во время ценового всплеска в апреле. Фирма отмечает, что такое расхождение является важным предупреждающим сигналом: ралли, основанные на спотовом спросе, отражают реальных покупателей, принимающих доставку Bitcoin, тогда как ралли, основанные на фьючерсах, отражают трейдеров, делающих заемные ставки на направление цены без обязательного удержания базового актива. Когда фьючерсные позиции в итоге разворачиваются, цены обычно падают — иногда резко.

Историческая параллель с медвежьим рынком 2022 года

Схема напоминает начало медвежьего рынка 2022 года, когда возникла практически идентичная сигнатура спроса: рост спроса на бессрочные фьючерсы сопровождался одновременным сокращением спотового мнимого спроса. Такая конфигурация предшествовала затяжному, многомесячному обвалу, который в итоге привел к тому, что Bitcoin потерял примерно 70% своей стоимости от пика.

Bitcoin уже начал откатываться от апрельского максимума, скользя примерно до $76 400 — фирма называет это соответствующим исторической хрупкости ралли, которые питаются фьючерсами и не получают подтверждения по спотовому спросу.

Bull Score снижается до медвежьей зоны

Усиливая опасения, собственный индекс Bull Score Index от CryptoQuant — композитный показатель on-chain и рыночных индикаторов, оцениваемый по шкале от нуля до 100 — снизился в апреле с 50 до 40, снова опустившись ниже нейтрального порога в медвежью зону. Индекс ненадолго достигал 50, то есть нейтрального значения, в середине апреля, но затем отступил, когда пик спекулятивной активности сошел на нет.

CryptoQuant не стала прогнозировать полный разворот рынка, но послание было осторожным: если не произойдет сдвиг мнимого спроса с отрицательного на положительный, любая новая попытка вернуть пик $79 000 будет лишена on-chain основы, необходимой для устойчивого прорыва.

Настроения на рынке остаются бычьими

Несмотря на опасения аналитиков, пользователи на Myriad — предиктивном рынке, которым управляет Dastan — сохраняют бычьи ожидания в отношении краткосрочных перспектив Bitcoin: они закладывают более чем 70% вероятность того, что следующего движение монеты будет рост до $84 000, а не падение до $55 000.