Крупные технологические компании смещают фокус инвестиций в ИИ на эффективность капитала, перекладывая бремя оборотного капитала на поставщиков

По мнению аналитика DB Securities Ли Джин-кёна, крупные технологические компании, включая Meta, Amazon, Microsoft и Google, сместили фокус своей стратегии в области ИИ с сокращения капитальных затрат на оптимизацию операционной эффективности и управление денежными потоками. Вместо сокращения инвестиций в ИИ-инфраструктуру эти гиперскейлеры продлевают сроки амортизации активов, продают непрофильные активы и снижают потребности в оборотном капитале.

DB Securities отмечает, что такой подход сохраняет видимость продолжения инвестиций в ИИ, одновременно снижая стоимость капитала. Однако бремя переносится на последующие звенья цепочки. Когда гиперскейлеры сокращают запасы и задерживают платежи, их денежный поток улучшается, в то время как поставщики вынуждены накапливать товары раньше и дольше ждать оплаты. Supermicro Computer является примером этой динамики: несмотря на рост выручки от ИИ-серверов, запасы и дебиторская задолженность компании одновременно выросли, что привело к объявлению о финансировании на сумму 7 миллиардов долларов. В будущем инвесторам, оценивающим бенефициаров ИИ, следует отслеживать не только рост выручки, но и генерацию денежного потока, накопление запасов и тенденции дебиторской задолженности.