Галакси, основатель и генеральный директор Майк Новограц, во вторник на CNBC Digital Finance Forum в Нью-Йорке заявил, что с увеличением числа участников, избегающих рисков, входящих в криптовалютную сферу, эпоха спекуляций, когда инвесторы ожидают сверхприбыли, может скоро закончиться. В этом году биткойн упал более чем на 21%, на прошлой неделе достигнув 60 062 долларов — минимального уровня за последние 16 месяцев.
Переход от 30-кратного богатства к стабильным 11%
Галакси, основатель и генеральный директор Майк Новограц, во вторник на CNBC Digital Finance Forum в Нью-Йорке отметил, что «спекулятивная эпоха» криптовалют, возможно, подходит к концу, и это не связано с одним событием, а отражает более масштабные изменения в отрасли. Он сказал: «Розничные инвесторы заходят в криптовалюты не ради 11% годовой доходности, а ради 30-кратных, 8-кратных, 10-кратных прибылей.»
Этот переход от стремления к 30-кратной прибыли к принятию 11% означает естественный процесс зрелости крипторынка. В ранние годы криптовалюты были чисто спекулятивным рынком: биткойн вырос с нескольких долларов до десятков тысяч, эфир — с нескольких долларов до нескольких тысяч, а множество альткоинов за несколько месяцев выросли в 100 и даже 1000 раз. Эти экстремальные эффекты богатства привлекли сотни миллионов спекулянтов по всему миру, которые входили с мечтой «один токен — один особняк», надеясь на социальный лифт через криптоинвестиции.
Однако по мере расширения рынка и углубления участия институциональных инвесторов такие экстремальные доходы становятся все труднее реализуемыми. Рыночная капитализация биткойна достигла 1,3 трлн долларов, чтобы увеличить ее в 10 раз, нужно достичь 13 трлн долларов — что сопоставимо с глобальной рыночной стоимостью золота. Основные криптовалюты, такие как эфир и Solana, уже оцениваются в сотни миллиардов долларов, и удвоение стоимости требует огромных притоков капитала. Когда актив достигает определенного масштаба, его рост неизбежно замедляется — это закон рынка.
Новограц отметил, что всегда есть трейдеры, занимающиеся спекуляциями, но в целом «мы будем использовать те же каналы, эти крипто-каналы, чтобы принести банковские и финансовые услуги всему миру, тем самым изменяя или заменяя существующую финансовую систему. Поэтому в конечном итоге активы будут реальными активами, но доходность будет значительно ниже». Он также указал, что токенизация акций как активов будет иметь «отличительные особенности доходности».
Эволюция ожиданий по доходности инвестиций в криптовалюты
Ранний этап (2013-2017): 100-1000 раз, чистый спекулятивный ажиотаж
Рост (2017-2021): 10-100 раз, все еще есть шанс разбогатеть
Зрелость (2021-2025): 2-10 раз, доходность основных монет снижается
Институционализация (с 2026): доходность в диапазоне от однозначных до двузначных процентов, похожая на акции или облигации
Этот переход жесток для розничных инвесторов. Многие входили в криптовалюты именно из-за историй о «одной ночи богатства». Когда они понимают, что будущая доходность может составлять всего 11% (что сопоставимо с долгосрочной доходностью S&P 500), привлекательность криптоинвестиций значительно снижается. Почему терпеть высокую волатильность и регуляторные неопределенности ради доходности, сравнимой с традиционными активами? Такой «высокий риск — низкая доходность» заставит многих розничных инвесторов уйти.
Цикл разрушения и восстановления после ликвидации на 19,37 миллиарда долларов
Новограц отметил, что крах октября 2025 года — это важное событие: за 24 часа более 1,6 миллиона трейдеров потеряли в сумме 193,7 миллиарда долларов из-за маржинальных позиций. Он заявил, что это «разрушило многих розничных инвесторов и маркет-мейкеров» и оказало сильное давление на цены. Ликвидация на 193,7 миллиарда долларов за один день — одно из крупнейших событий в истории криптовалют, уступая лишь нескольким экстремальным ситуациям, например, обвалу в мае 2021 года («519»).
«Ключевая особенность криптовалют — это нарратив, это история», — сказал он. «Эти истории требуют времени для построения, нужно привлекать людей, поэтому, когда вы заставляете многих выйти, история не восстанавливается мгновенно.» Это очень глубокое наблюдение. В отличие от фондового рынка, где ценность поддерживается прибылью компаний и денежными потоками, криптовалюты сильно зависят от рыночного консенсуса и нарратива. Когда нарратив разрушен, требуется долгое время для восстановления доверия и согласия.
После краха FTX в 2022 году рынку понадобилось около 15 месяцев для полного восстановления. Хотя ликвидация в октябре 2025 года не означала банкротство биржи, ее психологический эффект может быть столь же глубоким. Тяжелый опыт 1,6 миллиона человек через социальные сети и сарафанное радио послужит предупреждением для потенциальных новых инвесторов. Такой психологический эффект «однажды укусил змея — боишься колодца десять лет» делает восстановление нарратива очень сложным.
Однако Новограц видит и более долгосрочные последствия: он ожидает, что текущий спад приведет к изменениям. Он отметил, что с введением в криптоиндустрию «институтов с разной толерантностью к риску», недавняя «эпоха спекуляций» постепенно уйдет. Институциональные инвесторы (пенсионные фонды, страховые компании, суверенные фонды) гораздо менее склонны к риску, они ищут стабильную доходность в диапазоне однозначных или двузначных процентов, а не быстрый рост. Когда эти крупные игроки станут основными участниками рынка, его характер кардинально изменится.
Сможет ли закон CLARITY оживить рынок
Sigalos спросил Новограца, станет ли окончательное принятие закона «CLARITY» катализатором для отрасли, поскольку структура регулирования криптовалют в Конгрессе сталкивается с задержками, создавая краткосрочные препятствия. Он уверен, что закон «CLARITY» в конечном итоге станет законом. Новограц сказал: «Два дня назад я говорил с лидером меньшинства Сената Чаком Шумером, он сказал: «Нам нужно принять этот чертов закон CLARITY». Демократы хотят его принять, республиканцы тоже.»
Такое редкое bipartisan-согласие говорит о высокой вероятности прохождения закона. Новограц отметил, что для криптоиндустрии этот закон «имеет много причин», но важно, что «нам нужен он для восстановления активности рынка». После его принятия ясность в регулировании привлечет больше институциональных инвестиций, которые ищут стабильность и соответствие, а не спекулятивную сверхприбыль.
Для розничных инвесторов это предсказание — одновременно предупреждение и реальность. Если действительно хотите зарабатывать на криптовалютах, нужно скорректировать ожидания: вместо погоне за богатством — на стабильный рост. Те, кто все еще надеется на «один токен — один особняк», могут разочароваться в новой эпохе. Или им придется перейти в более рискованные области (например, мем-коины, новые блокчейны), но при этом они должны быть готовы к риску полного обнуления.
