С начала 2026 года глобальный рынок pre-IPO остается в центре внимания капитала. 12 июня компания SpaceX официально дебютировала на Nasdaq по цене $135 за акцию, привлекла впечатляющие $75 млрд и нацелилась на оценку между $1,75 трлн и $2 трлн. Вскоре после этого OpenAI тайно подала проект регистрационного заявления S-1 8 июня, планируя выйти на биржу в четвертом квартале 2026 года с последней оценкой $852 млрд. Крупнейшая компания в сфере искусственного интеллекта Anthropic также подала заявку на IPO, ее последняя оценка составляет около $965 млрд, а прогнозы после размещения достигают от $1,5 трлн до $2 трлн. В сумме три этих супер-единорога теперь имеют совокупную оценку более $3,5 трлн.
На фоне этого масштабного всплеска капиталов рынок pre-IPO переживает беспрецедентный рост активности.
Продленный цикл «приватизации»: самый ценный этап роста остается в частных рынках
Чтобы понять, почему оценки компаний на этапе pre-IPO продолжают расти, важно осознать ключевое структурное изменение: время от основания компании до IPO значительно увеличилось.
В 1990-х годах средний срок выхода на IPO составлял всего 4–5 лет с момента основания. Сегодня этот цикл растянулся до 12 лет. Это означает, что для таких звездных компаний, как SpaceX и OpenAI, самый бурный этап роста полностью достался инвесторам ранних стадий на частных рынках.
По данным DWF Ventures, совокупная оценка 100 крупнейших мировых единорогов составляет около $2,94 трлн — эта цифра за последние годы выросла в несколько раз, однако обычные инвесторы практически не имели доступа к этим доходам. Ожидаемый цикл IPO в 2026 году может стать одним из крупнейших в истории и потенциально раскрыть более $3,6 трлн стоимости.
Этот структурный дефицит только усиливается со стороны предложения. После масштабного развития инфраструктуры в 2024–2025 годах волна проектов на основе AI-агентов, специализированных цепочек приложений и сектора DePIN выходит на этап эмиссии к началу 2026 года. Другие потенциальные кандидаты на IPO — ведущие глобальные криптобиржи, такие как Upbit, FalconX, Chainalysis и Grayscale, которая уже подала заявку на листинг. Kraken завершила раунд pre-IPO финансирования на $800 млн в ноябре 2025 года и достигла оценки $20 млрд. Предложение на рынке pre-IPO расширяется с беспрецедентной скоростью.
Капитальный ажиотаж в AI: переход от «нарративных» к «денежным» оценкам
Основным катализатором высоких оценок pre-IPO в 2026 году стал ажиотаж вокруг капитала в сфере искусственного интеллекта.
Если взглянуть на текущий цикл финансирования AI: в марте 2026 года стартап Rebellions, разрабатывающий AI-чипы, привлек $400 млн при оценке $2,34 млрд. В июне Prometheus — AI-стартап, основанный в том числе Джеффом Безосом из Amazon — завершил раунд серии B на $1,2 млрд, увеличив оценку до $41 млрд. Французский единорог Mistral AI ведет переговоры о новом раунде финансирования с оценкой около €20 млрд. Эти цифры ясно показывают, что капитал первичного рынка вливается в AI с невиданной скоростью.
Однако движущая сила роста оценок сместилась от чисто «технологического нарратива» к более прагматичной ориентации на «масштабируемый денежный поток». Аналитики отмечают: ключевой фактор оценки компании — не только технология, но и способность убедить глобальный капитал, что технология может быть масштабирована, коммерциализирована устойчиво и превращена в долгосрочные стабильные денежные потоки.
Эффект «оттока капитала» из-за супер-IPO может быть переоценен рынком. Исторические данные показывают: крупные IPO обычно отражают перераспределение капитала, а не исчезновение ликвидности, и редко становятся непосредственным триггером системного риска. С точки зрения отрасли листинг SpaceX и OpenAI не только способствует их капитализации, но и подтверждает долгосрочные перспективы AI, коммерческого космоса и смежных секторов для глобального рынка, задавая ориентиры для конкурентов. Однако реальная проверка — смогут ли эти высокие оценки оправдаться: если будущий рост доходов или коммерциализация окажутся ниже ожиданий, компании и весь технологический сектор могут столкнуться с пересмотром оценок.
Восстановление ликвидности частных рынков: расширение вторичных рынков и каналов выхода
Третий ключевой фактор роста оценок pre-IPO — системное улучшение ликвидности на рынке private equity.
Последний анализ Goldman Sachs от 15 июня отмечает: улучшение ликвидности, рост сделок в AI-секторе и продолжающийся экономический подъем способствуют росту доходности private equity. Руководители Global Banking & Markets Capital Solutions Group Goldman ожидают, что активность сделок превысит докризисные уровни 2021 года в течение ближайших трех лет.
Особенно важным становится расширение каналов ликвидности. Помимо IPO и M&A, фонды private equity теперь могут использовать сделки на вторичном рынке и структурированные транзакции. К 2025 году объем вторичного рынка достиг примерно $250 млрд, а прогноз Goldman — $500 млрд в течение пяти лет. На вторичном рынке private equity фонд S Fund из Шанхая обеспечил новое финансирование сделок на 11,013 млрд юаней с января по апрель 2026 года, а завершенные сделки составили 3,802 млрд юаней — это рост на 1 084,42% по сравнению с прошлым годом.
Расширение каналов выхода напрямую связывает оценки между первичным и вторичным рынками. По мере повышения эффективности «капитальной системы кровообращения» растет аппетит к риску, и оценки pre-IPO следуют за ним. Кроме того, цикл снижения ставок ФРС способствует переоценке рискованных активов, а более либеральное регулирование криптовалют и финтеха в США усиливает эффект ликвидности частных рынков, поднимая рынок pre-IPO на новый уровень.
Структурные возможности в криптовалюте: ротация капитала и новые точки доступа к pre-IPO
Хотя в 2026 году общий рынок криптовалют испытывает давление, его структурная ценность в участии на этапе pre-IPO выделяется на общем фоне.
На середину июня 2026 года общая капитализация крипторынка снизилась с пиковых значений начала года до примерно $2,26 трлн, что означает снижение более чем на $810 млрд от максимума. На фоне выхода капитала из крипторынка инвесторы ищут новые возможности размещения. ETF на биткоин продолжают фиксировать чистый отток средств, а Solana spot ETF превысил $1,1 млрд под управлением, отражая тенденцию институциональной ротации капитала. Сектора AI, полупроводников и американских технологических акций привлекают рискованный капитал из криптовалют, а pre-IPO активы становятся ключевым направлением для этого мигрирующего капитала.
Криптоплатформы меняют подход к участию в рынке pre-IPO. В апреле 2026 года Gate официально запустила цифровой механизм участия в pre-IPO, открыв ранние инвестиции — ранее доступные только институциональным инвесторам — более чем 54 миллионам пользователей по всему миру. Теперь пользователям не нужны зарубежные брокерские счета или высокий порог состояния: достаточно держать USDT или другие стейблкоины, чтобы подписываться и торговать. Традиционные инвестиции в pre-IPO обычно требуют минимальных вложений в миллионы долларов и многолетних периодов блокировки. В отличие от этого, токенизированные сертификаты pre-IPO активов можно торговать на специализированных площадках, поддерживающих круглосуточную торговлю, что обеспечивает участникам уникальную ликвидность и свободу.
Заключение
В целом, устойчивый рост оценок pre-IPO в 2026 году обусловлен четырьмя сходящимися факторами: «ограниченным предложением, бумом капитала в AI, восстановлением ликвидности частных рынков и расширением каналов доступа через криптовалюту».
Продление IPO-цикла до 12 лет закрепило самый динамичный этап создания стоимости в частных рынках. Сектор AI переходит от нарративных оценок к денежным, а приток капитала поднимает цены на первичном рынке. Расширение каналов выхода и взрывной рост активности на вторичном рынке синхронизируют оценки между рынками. Тем временем криптоплатформы внедряют инновации в токенизации, открывая pre-IPO инвестиции для частных инвесторов и обеспечивая уникальный доступ для участников по всему миру.
Для инвесторов — независимо от того, используют ли они традиционные каналы или криптоплатформы, такие как Gate, — важно вовремя воспользоваться возможностями и тщательно оценивать риски переоценки. За высокими премиями pre-IPO активов стоит фундаментальный вопрос: смогут ли компании оправдать текущие ожидания по цене. В этот ключевой момент — первый год листинга супер-единорогов в 2026 году — рациональная оценка и глубокое исследование отрасли становятся залогом долгосрочного успеха.
