26 февраля 2026 года стал днем самого мощного однодневного роста на криптовалютном рынке за последнее время. По данным Gate, биткоин (BTC) за сутки приблизился к отметке 70 000 долларов, завершив день на уровне 68 193,8 доллара, что соответствует росту на 4,27%. За ним последовали эфириум (ETH) и solana (SOL), которые прибавили 7,83% и 7,66% соответственно, достигнув цен 2 055,32 и 87,95 доллара. Этот синхронный рост не только завершил трехдневную серию падений ключевых активов, но и увеличил совокупную капитализацию рынка примерно на 170 млрд долларов всего за сутки.
Однако, в отличие от предыдущих ралли, вызванных изменениями в макроэкономической политике или технологическими прорывами, этот скачок имел уникальный триггер — иск против крупного игрока на рынке количественного трейдинга Jane Street, который спровоцировал широкие обсуждения о «искусственно созданном давлении на продажу».
Возвращение к слухам о «распродаже в 10 утра»: от краха Terra до иска против Jane Street
Непосредственной причиной волатильности на рынке стал иск о внутренней торговле, поданный конкурсным управляющим Terraform Labs против Jane Street. В иске утверждается, что Jane Street использовала инсайдерскую информацию от сотрудников Terraform Labs для опережающих сделок накануне краха экосистемы Terra в 2022 году, что усугубило рыночные потрясения.
После публикации иска давние подозрения внутри криптосообщества быстро набрали обороты: аналитики и трейдеры отметили, что в течение нескольких месяцев на рынке наблюдался устойчивый паттерн — ежедневно около 10:00 по восточному времени на биткоин оказывалось программное давление продаж, что приводило к снижению цен. Некоторые комментаторы назвали это явление «распродажей в 10 утра». Примечательно, что на следующий день после появления новостей об иске эта многомесячная закономерность внезапно исчезла, уступив место резкому росту.
Разбор данных: восстановление капитализации на 170 млрд долларов, ликвидации шортов на 473 млн долларов — насколько силен был отскок?
Структурно такая версия событий выглядит логичной. Запуск спотовых биткоин-ETF сделал традиционных маркет-мейкеров (таких как Jane Street) ключевыми участниками рынка. Jane Street, выступая авторизованным участником и маркет-мейкером для ряда биткоин-ETF, держит значительные позиции, а ее действия по хеджированию и управлению резервами напрямую влияют на краткосрочную ликвидность спотового рынка.
Данные показывают, что перед ралли биткоин пережил глубокую коррекцию — после достижения исторического максимума в районе 126 080 долларов в октябре прошлого года цена снижалась почти на 50% от пика. Длительное падение сделало рыночные настроения крайне уязвимыми: более 45% обращающегося предложения находилось в нереализованных убытках. В такой ситуации любой повод, связанный с «устранением крупного источника давления продаж», мог спровоцировать массовое закрытие шортов и приток охотников за выгодными ценами. За последние сутки совокупный объем ликвидаций коротких позиций на рынке достиг 473 млн долларов, что составляет 81% от всех ликвидаций — это количественно подтверждает силу отскока.
Разделение мнений: «Конец заговора маркет-мейкеров» или «безумие на фоне слухов»?
Сейчас настроения на рынке резко поляризовались.
Взгляд А (сторонники слухов): Представители этого лагеря, в том числе ряд известных KOL в криптоиндустрии, считают, что Jane Street стояла за «распродажей в 10 утра». По их мнению, систематические продажи в одно и то же время позволяли сбивать цены и ликвидировать позиции розничных трейдеров с плечом, после чего позиции откупались по более низким уровням. Иск вынудил прекратить такую практику, что убрало системное давление продаж и спровоцировало отскок.
Взгляд B (аналитики): Более осторожные эксперты, включая старшего аналитика по ETF Bloomberg Эрика Балчунаса, признают, что сейчас на рынке преобладает риторика «главный злодей устранен», но подчеркивают, что пока это лишь предположения.
Анализ «теории заговора»: где проходит грань между фактами и домыслами?
В текущем рыночном нарративе важно отделять факты от спекуляций.
Факты:
- Конкурсный управляющий Terraform Labs подал иск против Jane Street, обвиняя ее в использовании инсайдерской информации для выхода из позиций перед крахом Terra.
- После появления новостей об иске цена биткоина резко выросла, и это совпало с обсуждаемым «окном в 10 утра».
- Jane Street действительно является одним из крупнейших поставщиков ликвидности на рынке крипто-ETF.
Домыслы:
Нет публичных доказательств того, что Jane Street ежедневно использовала алгоритм для продажи биткоина ровно в 10 утра. Хотя ее торговая активность объективно могла влиять на рынок, между «рыночным воздействием» и «умышленной манипуляцией» лежит большая логическая дистанция. Для подтверждения подобных обвинений необходимы конкретные торговые данные и выводы регуляторов.
Кризис доверия или шанс для регулирования? Новая роль маркет-мейкеров
Независимо от исхода иска, это событие уже оказало глубокое структурное воздействие. Оно показало, что за идеей «децентрализации» крипторынка скрывается гораздо большая зависимость от централизованных маркет-мейкеров, чем многие предполагали. Действия одного крупного маркет-мейкера — или даже просто слухи о судебном разбирательстве с ним — способны за короткое время изменить стоимость рынка на сотни миллиардов долларов. Это само по себе ставит под сомнение зрелость рынка.
В дальнейшем этот кейс, вероятно, приведет к переосмыслению роли маркет-мейкеров и регуляторных механизмов, регулирующих их деятельность. Если будет доказано, что Jane Street использовала информационные преимущества для получения неправомерной выгоды, индустрию может ожидать масштабная проверка бизнес-моделей маркет-мейкинга — особенно в части информационных барьеров и контроля за инсайдерской торговлей. Это напрямую скажется на ликвидности рынка и издержках трейдинга.
Рыночные сценарии: продолжение роста, развенчание нарратива или регуляторная буря?
Исходя из текущей информации, можно выделить три возможных сценария:
Сценарий 1: Продолжение роста (умеренная вероятность)
Если Jane Street действительно приостановила или скорректировала свои маркет-мейкинговые стратегии на рынке США после подачи иска, рынок может избавиться от части краткосрочного давления. Если макроэкономические условия (например, ослабление индекса доллара или возвращение аппетита к риску) будут способствовать, биткоин сможет закрепиться выше 70 000 долларов и протестировать следующий уровень сопротивления.
Сценарий 2: Откат после развенчания нарратива (более высокая вероятность)
Текущий рост основан на непроверенной гипотезе. Если появятся доказательства, что «распродажа в 10 утра» не была связана с Jane Street, или если внимание рынка вновь переключится на макроэкономические риски — ужесточение политики или торговые споры, — то рост, не подкрепленный фундаментальными факторами, может быстро сойти на нет. Около 9 млн BTC сейчас находятся в нереализованных убытках, что создает значительное давление на продажу сверху.
Сценарий 3: Усиление регуляторного давления (низкая вероятность, но серьезные последствия)
В крайнем случае американские регуляторы (например, SEC или CFTC) могут начать расследование в отношении Jane Street, расширив иск по Terra на ее повседневную маркет-мейкинговую деятельность. Это способно вызвать кризис доверия ко всему сектору маркет-мейкеров, привести к мгновенному снижению ликвидности и создать риск повторного обвала рынка.
Заключение: ждем фактов, сохраняем рациональность
Ралли, вызванное иском против Jane Street, стало концентрированным выплеском долго накапливавшихся эмоций, спекуляций и раздражения по поводу «искусственной манипуляции». Однако главная ловушка финансовых рынков — принимать нарратив за истину. Без твердых доказательств любая сделка, основанная на слухах, подобна строительству замков на песке. Инвесторы могут воспользоваться краткосрочным ростом, но должны помнить о риске разворота, если нарратив не подтвердится. Долгосрочное здоровье рынка зависит от прозрачных правил и настоящего доверия. В ближайшие дни, по мере появления новых деталей по делу и корректировки поведения маркет-мейкеров, истинное направление рынка станет яснее. До этого момента рациональный подход и аккуратное управление позициями — лучшая стратегия в условиях неопределенности.
