В 2026 году определение компаний, занимающихся майнингом биткоина, претерпевает фундаментальные изменения.
Ранее основное внимание уделялось конкуренции в вычислительной мощности: чем выше хешрейт, тем больше добыча и выше оценка компании. Однако за последние два года эта логика значительно ослабла. На фоне того, что строительство дата-центров в Северной Америке сильно отстает от стремительно растущего спроса на вычисления для искусственного интеллекта, биткоин-майнинг-фермы — ранее воспринимавшиеся как «типовые мощности» — внезапно стали идеальными площадками для размещения крупных AI-дата-центров. У них уже есть доступ к электроэнергии, который недоступен другим, подключенные подстанции, строительство которых заняло бы четыре года, а также согласования на использование земли, которые обычно требуют пять-шесть лет, — всё это уже завершено.
Рынок сейчас переоценивает группу активов с учетом этих изменений. Крупнейшие биткоин-майнеры, такие как Iris Energy, Core Scientific и Hut 8, перенаправляют свои энергетические и дата-центровые ресурсы с биткоин-сети на клиентов, нуждающихся в вычислениях для искусственного интеллекта. Этот переход уже не просто концепция — его подтверждают миллиардные контракты, которые меняют финансовую структуру, капитальные затраты и модели оценки бизнеса.
Контекст трансформации: электроэнергия становится самым дефицитным ресурсом для AI-вычислений, а майнеры владеют готовыми «энергетическими площадками»
Чтобы понять текущую стратегию Iris Energy, необходимо разобраться в реальном положении дел на рынке дата-центров Северной Америки. По данным Bernstein, медианное время получения доступа к 1 ГВт мощности в США составляет около 50 месяцев. Даже в Техасе, где проекты в сфере дата-центров приветствуются, электросетевые компании обрабатывают заявки партиями, и фактическое время ожидания оказывается намного больше, чем ожидают пользователи. Кроме того, существует значительный разрыв между законтрактованной мощностью для размещения гипермасштабных дата-центров и реально поставляемыми объемами — большая часть спроса зафиксирована только на бумаге и не может быть быстро конвертирована в доступную IT-мощность.
В то же время публичные биткоин-майнинговые компании суммарно контролируют более 27 ГВт запланированной мощности, из которых только около 3,7 ГВт уже задействованы по раскрытым контрактам с AI-клиентами, а совокупная стоимость этих контрактов превышает $90 млрд. То есть большая часть энергетических ресурсов майнеров пока не используется рынком искусственного интеллекта, хотя дата-центры AI остро нуждаются в масштабируемом расширении.
С точки зрения доходов экономическая мотивация очевидна: 1 МВт мощности приносит в биткоин-майнинге около $57–129 дохода в год, тогда как тот же 1 МВт, используемый для хостинга GPU или облачных AI-сервисов, может приносить $200–500. В рамках этой трансформации электроэнергия становится не просто топливом для вычислений, а ключевым инфраструктурным активом, который можно напрямую монетизировать.
Аналитики Bernstein недавно назвали майнеров «арендодателями мощности для AI», начав освещать деятельность сразу нескольких компаний в отрасли. В основе этого определения лежит консенсус: в гонке за вычислениями для искусственного интеллекта узким местом стала не только поставка чипов, но и доступ к электроэнергии. Майнеры, обладающие готовыми площадками, сетевыми подключениями и подстанциями, оказались в центре структурных изменений. За последние два года отрасль передала гипермасштабным облачным провайдерам и новым операторам 6 ГВт мощности по 17 сделкам на сумму свыше $110 млрд — это около 10% всех дата-центров, строящихся сейчас в США. По прогнозу Bernstein, совокупная выручка биткоин-майнеров от AI-направления вырастет с $1,2 млрд в 2026 году до $10,7 млрд к 2030 году.
Iris Energy: от лидера по хешрейту к платформе облачных AI-сервисов — практический кейс
Среди наиболее активно трансформирующихся майнинговых компаний выделяется Iris Energy — благодаря полностью зафиксированным контрактам и прозрачной структуре капитала.
По контрактам: в конце 2025 года IREN заключила пятилетний договор на облачные AI-услуги с Microsoft на сумму около $9,7 млрд. Microsoft выплачивает IREN 20% предоплаты клиента, а ожидаемый ежегодный регулярный доход по контракту составляет примерно $1,9 млрд при прогнозной марже EBITDA 85%. Для обеспечения исполнения контракта IREN заключила соглашение на закупку оборудования с Dell Technologies на $5,8 млрд, что включает поставку GPU NVIDIA GB300 и сопутствующего оборудования. Все это будет размещено в четырех дата-центрах с жидкостным охлаждением на кампусе IREN в Чилдрессе (Техас) мощностью 750 МВт, причем основное развертывание запланировано на 2026 год.
Капитальная структура — ключевой показатель реализуемости трансформации IREN. Для финансирования закупки компания привлекла около $3,65 млрд долгового финансирования инвестиционного класса под ставку 6,00%. Вместе с предоплатой Microsoft в размере $1,9 млрд это покрывает примерно 96% капитальных затрат на GPU, связанных с контрактом. Дополнительно IREN подписала соглашение с NVIDIA на $3,4 млрд по облачным расходам на GPU, в рамках которого NVIDIA получила право купить до 30 млн акций IREN по цене $70 за акцию в течение пяти лет. На конец первого квартала 2026 финансового года IREN обеспечила себе более $9,2 млрд источников финансирования — от клиентских предоплат и конвертируемых облигаций до лизинга и финансирования GPU, а объем денежных средств и их эквивалентов составил около $2,6 млрд.
По мощности: у IREN уже зафиксировано более 4,5 ГВт подключенной к сети электроэнергии. Новый кампус в Оклахоме занимает примерно 2 000 акров и рассчитан на 1,6 ГВт; исследования по сетевому подключению завершены, поэтапное подключение ожидается с 2028 года. Компания планирует развернуть 140 000 GPU к концу 2026 года, что должно приносить около $3,4 млрд ежегодного регулярного дохода.
По результатам: данные за второй квартал 2026 финансового года (закончился 31 декабря 2025 года) уже раскрыты. Совокупная выручка составила $184,7 млн (минус 23,1% по сравнению с прошлым кварталом — $240,3 млн и ниже ожиданий аналитиков). Доход от майнинга биткоина — $167,4 млн, а выручка от облачных AI-сервисов выросла на 137% за квартал и достигла $17,3 млн (против $7,3 млн в прошлом квартале). Чистый убыток за квартал — $155,4 млн, что связано в основном с неденежными и разовыми статьями: нереализованные убытки и расходы на конвертацию долга по конвертируемым облигациям — $219,2 млн, обесценение ASIC-майнеров — $31,8 млн, расходы на мотивацию акциями — $58,2 млн; частично компенсировано налоговыми льготами на $182,5 млн. Скорректированная EBITDA составила $75,3 млн, маржа выросла с 38% до 41% за квартал. На конец отчетного периода на счетах компании было около $3,26 млрд.
Важно отметить: рост чистого убытка в этом квартале обусловлен главным образом бухгалтерскими операциями, а не ухудшением операционной деятельности. Однако по свободному денежному потоку давление на финансирование расширения значительное: только в первом квартале 2026 года свободный денежный поток был отрицательным — минус $1,38 млрд. Это означает, что дальнейшее расширение IREN во многом зависит от постоянного внешнего финансирования и поддержки за счет клиентских предоплат.
По оценкам аналитиков, на начало июня 2026 года акции IREN торговались около $66,60. Средняя целевая цена по 14 аналитикам на 12 месяцев составляла $80,49 (максимум — $126, минимум — $41); консенсус-рейтинг — «покупать» (10 — покупать, 3 — держать, 2 — продавать). Bernstein 4 июня 2026 года установил целевую цену IREN на уровне $96,00 (ранее — $100).
Следует учитывать, что успех трансформации IREN зависит от своевременного развертывания 140 000 GPU и устойчивого спроса на вычисления по контракту с Microsoft. Руководству необходимо сохранять осторожность в управлении долгом и денежными потоками в условиях быстрого роста; любые задержки с поставками чипов, подключением к электросети или ослабление спроса на AI-вычисления могут повлиять на рыночную оценку компании.
Сравнительный анализ: альтернативные стратегии Core Scientific и Hut 8
Iris Energy — не единственная компания, идущая по этому пути. Core Scientific и Hut 8 также выходят на рынок AI-дата-центров, но с разной структурой активов и бизнес-моделями. Все три компании объединяют ключевые ресурсы: электроэнергия, земля и существующая инфраструктура дата-центров.
Core Scientific выбрала относительно «легкую» модель: компания позиционирует себя как хостинг-провайдер для AI-дата-центров, сдавая вычислительные мощности гипермасштабным клиентам, а не развивая собственные облачные GPU-сервисы. В первом квартале 2026 года выручка от размещения AI-клиентов составила около $77,5 млн, увеличившись почти в 9 раз за год и впервые превысив доход от майнинга биткоина. Bernstein повысил целевую цену акций Core Scientific с $24 до $32, сохранив рейтинг «опережать рынок»; по оценке аналитиков, около 86% целевой стоимости компании приходится на AI-направление, и только 14% — на криптомайнинг.
Hut 8 пошла еще дальше. В мае 2026 года компания объявила о 15-летнем договоре аренды с высокоинвестиционным арендатором на AI-фабрику мощностью 352 МВт IT, стоимостью около $9,8 млрд, с ежегодной индексацией базовой арендной платы на 3,0%. Договор оформлен по схеме triple net lease с оплатой «по согласованию», а арендатор — анонимная компания инвестиционного класса. С учетом предыдущего контракта по кампусу River Bend на 245 МВт, общая законтрактованная мощность AI-дата-центров Hut 8 достигла 597 МВт, а совокупная стоимость базовых контрактов — около $16,8 млрд. По финансированию Hut 8 успешно разместила 16,5-летние старшие обеспеченные облигации на $3,25 млрд — это первое в отрасли проектное финансирование дата-центра через инвестиционный облигационный рынок с единственным спонсором. Компания также раскрыла портфель проектов на стадии разработки суммарной мощностью более 8 375 МВт. Акции Hut 8 в 2026 году значительно выросли, а последняя целевая цена аналитиков составляет около $124.
С точки зрения оценки Bernstein приводит количественный ориентир: биткоин-майнеры с заключенными AI-контрактами оцениваются примерно в $6 млн за каждый запланированный МВт, а компании, занимающиеся только майнингом, — в $3 млн за МВт. Этот почти двукратный премиальный коэффициент отражает реакцию рынка на контрактную определенность: мощности, закрепленные долгосрочными контрактами, рассматриваются как дефицитный инфраструктурный актив, приносящий стабильный денежный поток, тогда как нераспределенные ресурсы остаются подвержены волатильности цены биткоина и глобального давления хешрейта.
Как получить прямой доступ к AI-вычислительным активам через сервисы акций Gate
Для инвесторов, ориентированных на инфраструктуру искусственного интеллекта, рассмотренные выше компании — Iris Energy, Core Scientific и Hut 8 — доступны для прямой торговли на платформе Gate, без необходимости открытия счетов у традиционных брокеров.
Gate недавно объявила о стратегическом партнерстве с Alpaca, мировым лидером в инфраструктуре брокерских услуг, чтобы предоставить квалифицированным пользователям полноценный доступ к реальной торговле акциями. Сервис охватывает более 10 000 американских акций и ETF, торгующихся на NYSE и Nasdaq. Пользователи могут покупать и продавать акции и ETF напрямую за USDT, а минимальный лот для дробных акций начинается всего с $1. Alpaca обеспечивает исполнение заявок, клиринг, расчет, хранение активов, а также обработку дивидендов и корпоративных действий.
Главное преимущество этой модели — возможность использовать USDT напрямую для торговли американскими акциями, без необходимости повторных конвертаций в фиат, повторного KYC или открытия отдельного брокерского счета. Интерфейс полностью повторяет привычную торговлю криптоактивами, поддерживает рыночные и лимитные ордера, а освоение не требует времени.
Кроме того, в модуле TradFi от Gate доступны токенизированные продукты на акции, где также используется USDT для торговли активами, привязанными к ценам американских бумаг. В любом случае пользователи могут управлять криптоактивами и традиционными ценными бумагами в едином аккаунте.
Для держателей акций IREN, CORZ или HUT минимальный порог инвестиций на Gate составляет 0,01 акции и $1, что значительно снижает издержки на формирование портфеля и позволяет тестировать отдельные позиции без необходимости покупать целые акции.
Заключение
К 2026 году трансформация компаний, занимающихся майнингом биткоина, в инфраструктурных провайдеров для искусственного интеллекта перестала быть отраслевой гипотезой — это подтверждается миллиардными контрактами и квартальной отчетностью публичных компаний. В этой структурной перестройке Iris Energy с контрактом на облачные AI-услуги Microsoft на $9,7 млрд и планом развертывания 140 000 GPU демонстрирует один из самых прозрачных и устойчивых кейсов роста. Core Scientific быстро изменила структуру выручки за счет хостинговой модели, а Hut 8 заложила основу для долгосрочного расширения мощностей благодаря крупному портфелю проектов и инвестиционному финансированию. Общая ценность этих компаний — в электроэнергии и земле, которые ранее считались капиталоемкими активами, а теперь становятся источником дефицитных вычислительных мощностей в эпоху искусственного интеллекта.
С точки зрения оценки, аналитические модели претерпевают фундаментальные изменения: теперь стоимость определяется не ценой биткоина или сложностью хешрейта, а мощностью в МВт, сроком контрактов и способностью привлекать клиентов инвестиционного класса. Для инвесторов, следящих за этим сектором, динамика развертывания GPU, темпы заключения крупных AI-контрактов и партнерства с гипермасштабными клиентами дают более точное представление о внутренней стоимости, чем просто отслеживание трендов цены биткоина. С практической стороны, сервисы акций и токенизированных активов Gate значительно упростили процесс аллокации капитала для участия в росте инфраструктуры AI-вычислений.
