2026 год обещает стать одним из самых насыщенных по числу IPO в истории фондового рынка США. К концу апреля в 2026 году появилось 70 новых компаний-«единорогов», что увеличило их глобальное количество до 1 727. Совокупная оценка этих компаний составляет от примерно 1 триллиона до 1,5 триллиона юаней. Одновременно предпубличные оценки растут беспрецедентно быстро. Имплицированная предпубличная оценка Anthropic превысила 1 триллион долларов на частном рынке с использованием блокчейна. SpaceX подала заявку на IPO с оценкой в 1,75 триллиона долларов, а OpenAI также готовится к выходу на биржу с оценкой в 852 миллиарда долларов.
Взлет AI поднимает предпубличные оценки до триллиона долларов
Искусственный интеллект стал основным фактором роста предпубличных оценок. Ведущие компании в сфере AI демонстрируют почти вертикальный рост стоимости. Например, Anthropic, разработчик Claude, с октября 2025 года увеличил свою имплицированную предпубличную оценку на 733%, став третьей частной компанией, достигшей триллионной оценки до IPO наряду с OpenAI и SpaceX. Совокупная имплицированная рыночная стоимость этих компаний сейчас составляет 3,7 триллиона долларов. С финансовой точки зрения годовой темп выручки Anthropic превысил 30 миллиардов долларов, что стало резким скачком по сравнению с примерно 9 миллиардами долларов на конец 2025 года — рост более чем в десять раз. Google обязалась инвестировать до 40 миллиардов долларов, из которых первый транш в 10 миллиардов уже вложен. В апреле компания Xiwang, специализирующаяся на GPU для AI-инференса, завершила новый раунд финансирования на сумму более 1 миллиарда юаней, увеличив свою оценку до более 10 миллиардов юаней и став первым китайским «единорогом» в сегменте чистых inference-GPU.
Окно IPO вновь открыто: выход для высоких оценок
Основной причиной роста предпубличных оценок в 2026 году стало полное открытие окна IPO. Федеральная резервная система официально начала цикл снижения ставок в 2025 году, что привело к переоценке рискованных активов и наконец дало возможность капиталу, вложенному в дорогие раунды 2022–2023 годов, выйти из инвестиций. По состоянию на 10 апреля 2026 года более 120 компаний подали заявки на IPO, что стало самым высоким показателем с рекордного пика 2021 года. Глобальный объем привлечённых средств через IPO в первом квартале составил около 44 миллиардов долларов (примерно 300 миллиардов юаней), а «сухой порох», накопленный в период высоких ставок 2023–2024 годов, теперь используется с рекордной скоростью.
Гонконгский фондовый рынок также демонстрирует уверенное восстановление. По состоянию на 26 февраля 24 компании провели IPO на Гонконгской бирже в этом году, что на 166,67% больше по сравнению с прошлым годом. В очереди на IPO находится 488 компаний, общий объём привлечённых средств достиг 89,226 миллиарда гонконгских долларов.
Полное открытие окна IPO напрямую закрепило оценки на первичном рынке. Инвесторы готовы платить значительные премии за лидирующие компании, готовящиеся к выходу на биржу, что формирует позитивную обратную связь: «высокая оценка — высокий интерес — успешное IPO — ещё более высокие ожидания выхода».
Взрыв ликвидности на вторичном рынке поднимает оценочные ориентиры
Третьим фактором роста предпубличных оценок в 2026 году стал стремительный рост вторичного рынка частного капитала.
Согласно отчёту Bain & Company о глобальном рынке private equity, опубликованному в марте 2026 года, сделки на вторичном рынке, инициированные управляющими фондами (GP) и инвесторами (LP), выросли на 41% по сравнению с прошлым годом. GP-led continuation funds увеличились на 62%, среднегодовой темп роста с 2022 года составил 37%. В отрасли накопился портфель из примерно 32 000 непроданных компаний на сумму 3,8 триллиона долларов, средний срок владения до выхода вырос до семи лет. Этот огромный запас заставляет инвесторов активно искать решения для ликвидности, делая вторичный рынок незаменимым инструментом.
Механизмы реального ценообразования на блокчейн-платформах для предпубличных торгов дополнительно поднимают оценки. Оценка Anthropic на блокчейн-рынках предпубличных сделок сейчас почти сравнялась с традиционными вторичными платформами, такими как Forge Global, а разница в цене сократилась до 18%. Как отмечают отраслевые наблюдатели: «Раньше предпубличные цены определялись квартальными тендерами — теперь это книга заявок в реальном времени».
На уровне торговых платформ заметно, что криптовалютные биржи становятся основным каналом для токенизированных предпубличных активов. В апреле 2026 года такие биржи, как Binance, Bitget и Gate, запустили серию токенизированных предпубличных продуктов, значительно снизив порог участия и сняв традиционные ограничения для квалифицированных инвесторов.
Риски и перспективы: трезвый взгляд на фоне ажиотажа
Растущие оценки на вторичных и блокчейн-платформах не гарантируют, что цены открытия IPO будут соответствовать этим уровням. Институциональные инвесторы на публичных рынках будут тщательно анализировать высокие оценки, установленные вторичным рынком. Исторические примеры служат предостережением: после выхода VCX на NYSE цена акций выросла на 1 740% по сравнению с ценой IPO, но чистая стоимость активов на акцию осталась около 19 долларов, а премия в пике достигала 30-кратного значения. Этот случай показывает, что между предпубличными оценками и справедливой ценой на публичном рынке сохраняется разрыв.
Во второй половине 2026 года SpaceX планирует провести IPO летом с целевой оценкой 1,75 триллиона долларов. Anthropic может выйти на биржу уже в октябре, а прогнозные рынки дают 59% вероятность IPO в этом году. Ожидания относительно сроков IPO этих компаний сводятся к одному вопросу: обусловлены ли высокие предпубличные оценки спекулятивными премиями на вторичном рынке или они действительно отражают фундаментальные показатели компаний и синхронизированную стоимость окна IPO?
Итоги
Рост предпубличных оценок в 2026 году обусловлен тремя ключевыми факторами:
Во-первых, волна AI приводит к тому, что ведущие технологические компании достигают триллионных оценок ещё до выхода на биржу. Anthropic установил новый ориентир, увеличив свою стоимость на 733% до 1 триллиона долларов на блокчейне.
Во-вторых, окно IPO полностью открылось после нескольких лет затишья. Глобальный объём привлечённых средств через IPO в первом квартале составил около 44 миллиардов долларов, более 120 компаний в очереди, что обеспечивает надёжный путь выхода для высоких оценок.
В-третьих, совокупное влияние вторичного рынка private equity и блокчейн-платформ для предпубличных торгов усилило ликвидность. Значения выхода через сделки M&A выросли на 47% год к году (около 4,9 триллиона юаней). Запуск криптобиржами токенизированных предпубличных продуктов дополнительно снизил барьер для входа.
В целом, предпубличный рынок 2026 года находится на переломном этапе структурных изменений. От SpaceX и OpenAI до Anthropic и ByteDance — целая волна платформенных компаний готовится к выходу на биржу в одном окне. Это не просто гонка за высокими оценками — это глубокое преобразование глобальных потоков капитала, подходов к оценке и аппетита к риску.
