Acabei de passar algum tempo a analisar o panorama dos unicórnios do fintech e, honestamente, os números são bastante impressionantes quando realmente se aprofundam neles. Mais de 300 empresas atingiram agora essa marca de avaliação de um bilhão de dólares. Em 2015, havia apenas cerca de 20. Isso não é apenas crescimento—é uma transformação completa de como os serviços financeiros realmente são construídos.

O que é interessante é como isso aconteceu em ondas distintas. Os primeiros a se destacar foram as empresas de pagamento—Stripe, Square, Wise, Klarna—todas provaram que o fintech podia realmente conquistar fatias de mercado dos bancos e das redes de pagamento tradicionais. Depois vieram os neobancos e plataformas de empréstimo, empresas como Revolut e Chime mostrando que o banking digital em escala realmente poderia funcionar. Até 2021, explodiu. Mais de 100 novos unicórnios do fintech criados em um único ano, principalmente empresas de infraestrutura que vinham construindo silenciosamente há anos.

Geograficamente, já não é só uma história dos EUA, embora os Estados Unidos ainda dominem com cerca de 40% de todos os unicórnios do fintech. O Reino Unido tem uma concentração séria—Revolut sozinho está avaliada em $45 bilhões após a sua rodada de financiamento recente. Mas a Índia está produzindo unicórnios a um ritmo diferente agora. PhonePe, Razorpay, Pine Labs—estão construindo com base na infraestrutura governamental como UPI, que lhes dá uma vantagem real. Até o Nubank, do Brasil, mostrou o que é possível, atingindo uma capitalização de mercado de mais de $40 bilhões após abrir capital.

Aqui está o que diferencia os que realmente permanecem. Ajuste produto-mercado em um segmento verdadeiramente grande. A Stripe resolveu um problema real para desenvolvedores em um mercado que cresce entre 15-20% ao ano. O Nubank atendeu aos consumidores brasileiros que estavam sendo esmagados por taxas bancárias tradicionais. Essa é a linha de base. Mas a eficiência de capital é onde tudo ficou brutal. Empresas que atingiram a rentabilidade ou quase isso enquanto escalavam? Suas avaliações se sustentaram muito melhor. A margem bruta média dos unicórnios do fintech agora ultrapassa 55%, contra 40% em 2019. Os investidores não estão jogando o mesmo jogo de 2021.

Depois há o posicionamento regulatório, que honestamente pode ser o maior fosso de proteção. A Revolut passou anos obtendo uma licença bancária europeia do BCE, finalmente recebida em 2024. Essa é uma vantagem competitiva que leva anos para ser replicada. As empresas que investiram cedo em conformidade são as que estão resistindo ao ambiente de aperto regulatório.

Obviamente, 2022-2023 foi um choque de realidade. A Klarna caiu de $45,6 bilhões para $6,7 bilhões em uma rodada. A Stripe caiu de $95 bilhões para $50 bilhões internamente. As taxas crescentes destruíram o valor presente dos fluxos de caixa futuros, e o capital de estágio de crescimento secou. Empresas avaliadas em 50-100x a receita em 2021 de repente pareciam com múltiplos de 10-20x a receita. Até 2025, as coisas se estabilizaram. Não estamos de volta aos picos de 2021, mas a sangria parou.

Mas o que significa realmente ter 300 unicórnios do fintech? O contexto importa. Os serviços financeiros globais são uma indústria de $15 trilhões. Mesmo a Stripe, a fintech privada mais valiosa, ainda é uma pequena fração perto da Visa ou JPMorgan Chase. Mas as receitas do fintech cresceram 21% em 2024, superando de longe o setor bancário tradicional. Se isso continuar, muitas dessas empresas se tornarão a próxima geração de gigantes financeiros.

A verdadeira questão agora é se essas empresas conseguem transformar avaliações altas em negócios sustentáveis e lucrativos. As que conseguirem vão definir a próxima era das finanças globais. As que não conseguirem vão se juntar à longa lista de empresas que levantaram bilhões e ainda assim fracassaram. É assim que estamos com os unicórnios do fintech neste momento—ainda no começo, mas o mercado ficou muito mais seletivo sobre o que realmente importa.