As empresas listadas compraram mais de 2,5 bilhões de dólares em BTC numa semana, as mineradoras venderam 32 mil unidades no primeiro trimestre, um recorde

Nos últimos sete dias, o volume líquido de compras de Bitcoin por parte de empresas cotadas atingiu pela primeira vez 2,5 mil milhões de dólares, estabelecendo um novo recorde semanal na história. Ao mesmo tempo, as mineradoras listadas venderam 32.000 bitcoins no primeiro trimestre de 2026, também um recorde trimestral. A ampliação simultânea do poder de compra e venda está a remodelar a estrutura de oferta e procura do mercado de Bitcoin.

Estrutura de financiamento por trás do volume líquido semanal de 2,5 mil milhões de dólares de empresas cotadas

Este volume líquido semanal de 2,5 mil milhões de dólares é sustentável? Do ponto de vista das fontes de financiamento, esta rodada de compras é principalmente impulsionada por empresas cotadas na América do Norte e Ásia. Dados de divulgação pública mostram que mais de 15 empresas cotadas aumentaram suas posições em Bitcoin na última semana, sendo que várias delas fizeram compras superiores a 5.000 bitcoins numa única transação. As características comuns dessas empresas são: fluxo de caixa abundante, aprovação do conselho de administração para alocação de ativos em Bitcoin e uma base de posições anterior relativamente baixa.

Ao contrário do pico de compras de instituições entre 2024 e 2025, o comportamento atual das empresas cotadas apresenta uma característica de “desalavancagem”. A maioria utiliza fundos próprios, em vez de empréstimos, para realizar as compras, o que indica uma maior tolerância às flutuações de preço de curto prazo e uma expectativa de manutenção de posições por períodos mais longos. Observando os dados na cadeia, as novas posições de Bitcoin adquiridas ainda não foram transferidas, confirmando a intenção de manter a longo prazo.

Fatores que impulsionaram a venda recorde de 32.000 bitcoins pelas mineradoras no primeiro trimestre de 2026

Por que as mineradoras aceleraram as vendas no primeiro trimestre de 2026? A venda de 32.000 bitcoins nesse período representa um aumento de 42% em relação ao quarto trimestre de 2025. Os principais fatores vêm de duas dimensões: primeiro, a pressão sobre os custos operacionais. Desde o segundo semestre de 2025, a capacidade computacional total da rede tem aumentado continuamente, elevando o custo de mineração por unidade para entre 35.000 e 42.000 dólares. Para manter atualizações de equipamentos e cobrir despesas com eletricidade, as mineradoras precisam aumentar a proporção de vendas.

Em segundo lugar, há uma mudança na estratégia de gestão do balanço patrimonial. Diversas mineradoras listadas acumularam uma alta proporção de reservas de Bitcoin em 2025, mas os relatórios financeiros do início de 2026 mostram um aumento no interesse dos investidores na rentabilidade dessas empresas. Para otimizar liquidez e níveis de endividamento, muitas mineradoras decidiram reduzir suas estoques no primeiro trimestre. É importante notar que essa rodada de vendas não foi uma liquidação passiva, mas uma redução planejada de posições trimestral, com a maioria das mineradoras mantendo estoques equivalentes a custos operacionais de 6 a 9 meses após a venda.

Implicações da estrutura de mercado de ampliação simultânea de oferta e procura

Quando compradores e vendedores aumentam suas operações ao mesmo tempo, como calcular o fluxo líquido do mercado? Uma simples subtração indica que o volume de compras de 2,5 mil milhões de dólares corresponde a aproximadamente 32.000 bitcoins (a preços atuais, cerca de 2,2 mil milhões de dólares), resultando num fluxo líquido de cerca de 300 milhões de dólares. No entanto, essa abordagem ignora duas variáveis-chave: primeiro, que as compras das empresas cotadas podem desencadear efeitos de follow-on por parte de investidores institucionais não listados; segundo, que uma parte significativa dos bitcoins vendidos pelas mineradoras é absorvida por contrapartes fora de bolsa, sem entrar diretamente na liquidez das exchanges.

Uma mudança estrutural mais profunda é que o poder de definição de preços do mercado de Bitcoin está a transferir-se das mineradoras para os investidores institucionais. Entre 2021 e 2023, o ritmo de vendas das mineradoras influenciava significativamente os preços. Mas atualmente, o volume semanal de compras das empresas cotadas já equivale a 78% das vendas trimestrais das mineradoras, indicando que a demanda institucional é suficiente para contrabalançar a oferta acelerada das mineradoras em um curto espaço de tempo. A sensibilidade do mercado às vendas das mineradoras está a diminuir, enquanto a atenção às mudanças nas posições institucionais continua a crescer.

Relação entre o recorde de vendas das mineradoras e o ciclo de halving do Bitcoin

O recorde de venda trimestral de 32.000 bitcoins está relacionado com o ciclo de halving? Após o quarto halving do Bitcoin em 2024, a recompensa por bloco caiu para 3,125 bitcoins. Normalmente, espera-se que a quantidade total vendida pelas mineradoras diminua, mas o volume de vendas no primeiro trimestre atingiu um novo pico. Essa aparente contradição pode ser explicada pelo conceito de “estoque antecipado”.

Após o halving, a produção por unidade diminui, mas os custos operacionais não reduzem na mesma proporção. Para lidar com possíveis pressões de fluxo de caixa nos próximos 12 a 18 meses, as mineradoras optaram por reduzir antecipadamente seus estoques antes que o impacto do halving se torne totalmente evidente. Essa estratégia foi observada após os ciclos de halving de 2016 e 2020, mas o volume de vendas e os recordes atuais superaram as tendências anteriores, refletindo uma gestão de ativos e passivos mais proativa e antecipada por parte das mineradoras.

Como o jogo de oferta e procura influencia a precificação de liquidez do Bitcoin

Qual o impacto do confronto entre compras institucionais e vendas das mineradoras na precificação de liquidez do Bitcoin? Do ponto de vista da microestrutura de mercado, as compras das empresas cotadas geralmente são realizadas em mercados de balcão e por instituições de custódia regulamentadas, com ordens de baixo impacto de mercado. As vendas das mineradoras, por sua vez, são mais dispersas, sendo feitas parcialmente em exchanges e parcialmente por corretores de balcão.

Essa estrutura leva a um resultado-chave: grandes ordens de compra são absorvidas pelo mercado de balcão, enquanto a pressão de venda das mineradoras é parcialmente transmitida ao mercado à vista. Assim, as flutuações de preço de curto prazo dependem mais do ritmo de entrada de liquidez das mineradoras nas exchanges do que do volume absoluto de compras institucionais. Quando as mineradoras concentram vendas nas exchanges, os preços podem experimentar ajustes pontuais; por outro lado, compras contínuas por parte das empresas cotadas tendem a elevar lentamente o piso de preço, criando uma volatilidade de “crescimento lento, queda rápida”.

Tendências de evolução a médio e longo prazo na diferenciação entre comportamentos institucionais e das mineradoras

A ampliação simultânea das compras institucionais e das vendas das mineradoras indica que esses comportamentos podem divergir a longo prazo? Historicamente, as vendas das mineradoras apresentam um padrão de fase, atingindo picos entre 12 e 18 meses após o halving, e depois diminuindo gradualmente. Por outro lado, a alocação de Bitcoin por parte das empresas cotadas mostra um crescimento “em escada”, com compras contínuas após a aprovação do conselho de administração.

Assim, o segundo trimestre a terceiro trimestre de 2026 pode ser um período-chave para a mudança na dinâmica de oferta e procura. Com a redução gradual da pressão de vendas das mineradoras no segundo trimestre, e se as compras institucionais mantiverem o ritmo atual, o volume líquido de compras pode aumentar significativamente. Além disso, após a venda de 32.000 bitcoins no primeiro trimestre, os estoques de algumas mineradoras estão próximos de mínimos de dois anos, limitando o potencial de vendas adicionais. Isso sugere que o atual cenário de “compradores fortes e vendedores também fortes” pode evoluir para uma estrutura de “compradores contínuos e vendedores em declínio” na segunda metade de 2026, sustentando os preços do Bitcoin a médio e longo prazo.

Como os dados on-chain podem validar o real estado do jogo de oferta e procura

Além da liquidez nas exchanges e do monitoramento de endereços de mineradoras, quais indicadores on-chain podem validar a intensidade real do jogo de oferta e procura? Três indicadores merecem atenção. Primeiro, a taxa de variação do saldo de Bitcoin nos endereços das mineradoras. No primeiro trimestre, essa taxa de diminuição foi 2,3 vezes maior que a média de 2024, chegando perto do pico de redução de posições das mineradoras durante o mercado de alta de 2021.

Segundo, o “coeficiente de dormência” dos endereços de Bitcoin das empresas cotadas. Mais de 85% dos bitcoins adquiridos nesta rodada estão em endereços que nunca realizaram transferências, com uma média de retenção superior a 45 dias. Esse indicador é muito superior ao nível observado na compra institucional de 2025, indicando uma intenção de manutenção de longo prazo mais forte nesta fase.

Terceiro, o volume líquido de retirada de Bitcoin das exchanges. Na última semana, a quantidade líquida de retirada atingiu 87.000 bitcoins, o maior valor em 18 meses. Essa movimentação geralmente indica que investidores transferem ativos para carteiras de custódia própria, uma ação de prévia de manutenção de longo prazo. Esse indicador, aliado à ampliação do volume de compras institucionais, reforça a ideia de que os fundos institucionais estão a aumentar de forma substantiva suas posições de longo prazo.

Resumo

O volume líquido semanal de compras de Bitcoin por parte de empresas cotadas ultrapassou 2,5 mil milhões de dólares, enquanto as mineradoras listadas venderam 32.000 bitcoins no primeiro trimestre de 2026, estabelecendo um recorde. Juntos, esses fatores constituem a principal linha de jogo de oferta e procura do mercado de Bitcoin em 2026. As estratégias de alocação de longo prazo, impulsionadas por fundos próprios, estão a contrabalançar o impacto de uma oferta acelerada devido aos custos operacionais e ao ciclo de halving. Dados on-chain indicam que o capital de compra atual demonstra uma maior intenção de manutenção, enquanto os estoques das mineradoras estão em níveis baixos, limitando o potencial de vendas adicionais. A estrutura de oferta e procura deve evoluir de uma fase de ampliação mútua para uma predominância de compradores na segunda metade de 2026, transferindo ainda mais o poder de definição de preços para os investidores institucionais.

FAQ

Q1: Qual o nível de destaque do volume líquido semanal de 2,5 mil milhões de dólares de compras de Bitcoin na história?

Este é o maior volume líquido semanal já registado por empresas cotadas. O recorde anterior foi de 1,8 mil milhões de dólares, em março de 2025. Esta rodada de compras foi impulsionada por mais de 15 empresas, com financiamento principalmente próprio, apresentando uma forte tendência de manutenção a longo prazo.

Q2: A venda de 32.000 bitcoins pelas mineradoras no primeiro trimestre indica uma visão pessimista do mercado de Bitcoin?

Não necessariamente. As vendas das mineradoras são impulsionadas principalmente por custos operacionais e gestão de balanço, não por expectativas de preço. Após o trimestre, a maioria mantém estoques equivalentes a 6 a 9 meses de custos operacionais, sendo uma gestão de liquidez proativa, sem relação direta com a direção do mercado.

Q3: O aumento simultâneo de compras institucionais e vendas das mineradoras tem implicações para investidores comuns?

Sim. Essa dinâmica indica uma estrutura de mercado mais madura. As compras institucionais fornecem suporte ao piso de preço, enquanto as vendas das mineradoras podem gerar volatilidade de curto prazo. Investidores de longo prazo podem se beneficiar do aumento de posições institucionais, que reduzem riscos de quedas extremas, enquanto traders de curto prazo podem aproveitar os momentos de vendas concentradas para entradas de compra.

Q4: Como acompanhar as mudanças nas posições de Bitcoin de empresas cotadas e mineradoras?

Por meio de relatórios financeiros públicos, relatórios mensais de operações das mineradoras e ferramentas de monitoramento de endereços na cadeia. Plataformas como a Gate também oferecem painéis de dados de mercado com atualizações periódicas sobre as posições dessas instituições.

Q5: Quanto tempo essa dinâmica de oferta e procura deve durar?

As vendas intensas das mineradoras tendem a ser de fase, atingindo picos entre 12 e 18 meses após o halving, e depois diminuindo. A alocação de Bitcoin por empresas cotadas é mais contínua, com crescimento em escada. Assim, o segundo trimestre a terceiro trimestre de 2026 pode marcar uma mudança significativa, com a redução das vendas das mineradoras e aumento das compras institucionais, potencialmente alterando a dinâmica de oferta e demanda e sustentando os preços do Bitcoin a médio e longo prazo.