Acabei de ouvir o primeiro episódio oficial do podcast da SEC e há alguns sinais realmente importantes a emergir aqui. Paul Atkins e os comissários apresentaram o que parece ser uma mudança completa de 180 graus em relação à abordagem regulatória anterior.

O que mais me impressionou foi a forma direta com que falaram sobre essa mudança. Atkins literalmente disse que os EUA deveriam ser o lugar onde as pessoas querem inovar, e que isso representa um ponto de inflexão para os mercados americanos. Não é uma posição sutil—é uma mensagem bastante clara de que a era confrontacional acabou.

Mark Uyeda também não se conteve. Ele descreveu os últimos quatro anos como sendo a SEC completamente fora do estádio, dizendo que eles se desviaram para supervisão de DEI, divulgações ESG, tudo isso que não tinha nada a ver com o mandato real deles. Hester Peirce, que agora lidera o Projeto Crypto, argumentou que é preciso uma regulamentação voltada para inovação se quisermos mercados financeiros resilientes. A lógica faz sentido.

Aqui está o que realmente mudou no terreno. As ações de fiscalização caíram 22% no exercício fiscal de 2025. A compensação monetária caiu de 8,2 bilhões de dólares para 2,7 bilhões. Eles encerraram ou rejeitaram processos contra empresas como Ripple e outras. A orientação agora diz que a maioria dos ativos cripto provavelmente não são valores mobiliários. Interfaces DeFi estão recebendo isenções. É uma reversão de política significativa.

A coisa que mais importa, no entanto? Os construtores de infraestrutura estão começando a acreditar que isso pode realmente se consolidar. Um CEO de um protocolo de stablecoin me disse que estão se mudando para os EUA e registrando patentes porque acham que finalmente há uma janela real aqui. Mas ele também alertou que, se isso levar mais dois anos para se transformar em regras concretas, a camada fundamental será construída em outro lugar—Singapura, Emirados Árabes, a UE sob o MiCA.

Essa é a verdadeira limitação de que ninguém está falando. Você não pode construir infraestrutura na ambiguidade. A janela para os EUA atrair infraestrutura de pagamento real, não apenas aplicativos de negociação, é provavelmente de 12 a 18 meses. Se as regras não acompanharem a retórica, o capital e o talento irão para jurisdições com maior clareza.

Portanto, o episódio do podcast é importante como sinal, mas é apenas um sinal. O mercado ainda está cauteloso porque sabe que palavras de reguladores não equivalem a uma política duradoura. Regras em primeiro lugar, tudo o mais segue. É isso que os construtores precisam ver.