Percebi algo interessante a acontecer no espaço das stablecoins em euros. AllUnity acabou de lançar o seu token EURAU nas principais DEXs - estamos a falar de Uniswap, Raydium, e eles já estavam na Aerodrome desde o ano passado. Eles estão a fazer pares EURAU contra USDT na Ethereum e Solana, além de alguma ação de versão omnichain no Tempo.

O que chamou a minha atenção foi o timing aqui. A AllUnity obteve a sua licença BaFin em julho de 2025 e lançou o EURAU bastante rapidamente depois. Eles operam como um emissor de stablecoin totalmente compatível com a MiCA, o que os coloca numa posição interessante, dado toda a incerteza regulatória em torno das criptomoedas na Europa neste momento.

O contexto mais amplo é bastante revelador, no entanto. A MiCA deveria desafiar o domínio das stablecoins em dólares, mas, honestamente? Ainda detêm cerca de 97% do mercado global de stablecoins por volume. Mesmo com toda a pressão regulatória, USDT e tokens semelhantes continuam a ser a espinha dorsal de liquidez no DeFi. Portanto, o que a AllUnity realmente está a fazer é tentar construir pares de negociação eficientes entre euro e dólar, apostando que instituições e provedores de liquidez vão se importar o suficiente em ter uma alternativa regulada em euro para realmente usá-la.

Aqui está o ponto - o BCE recentemente começou a questionar se as DAOs são realmente descentralizadas o suficiente para ficarem fora do escopo da MiCA. Essa é uma questão bastante carregada quando se pensa nisso. Sugere que os reguladores podem começar a restringir a definição do que conta como finanças verdadeiramente descentralizadas. A expansão da DEX da AllUnity pode ser vista como uma posição inteligente antes que regras mais rígidas entrem em vigor, ou pode enfrentar resistência dependendo de como os reguladores interpretarem as coisas.

O valor de mercado do EURAU ainda é pequeno em comparação com as principais stablecoins em euro, mas o jogo de infraestrutura aqui é interessante. Eles estão construindo a camada de liquidez camada por camada - começaram com algumas listagens em CEX, agora estão a apostar forte na integração com DEX. Se isso se tornar uma parte significativa da infraestrutura de cripto em euro provavelmente depende de as instituições realmente verem valor numa alternativa regulada, compatível com a MiCA, às stablecoins em dólar nos mercados descentralizados.