Estratégia: aumento semanal de 2,54 bilhões de dólares em 34.164 BTC, com uma posição de 815.000 moedas, superando a BlackRock e retomando a liderança global

Em 20 de abril de 2026, a Strategy (antiga MicroStrategy) apresentou um documento 8-K à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos, revelando que adquiriu 34.164 bitcoins entre 13 e 19 de abril, com um custo total de aproximadamente 2,54 bilhões de dólares, a um preço médio de cerca de 74.395 dólares. Esta foi a maior aquisição semanal da empresa desde novembro de 2024, e a terceira maior compra única na história da empresa em valor absoluto.

Até 19 de abril de 2026, a posição total da Strategy atingiu 815.061 bitcoins, com um investimento acumulado de cerca de 61,56 bilhões de dólares, e um custo médio consolidado de aproximadamente 75.527 dólares por bitcoin. Com o mercado atual, o valor de mercado da posição é de cerca de 612 bilhões de dólares, quase equilibrando lucros e perdas. Este volume de holdings faz com que a Strategy supere a iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock, que possui cerca de 798.000 bitcoins, tornando-se novamente a maior instituição detentora de bitcoins do mundo.

A origem dos fundos para esta aquisição é clara: aproximadamente 2,18 bilhões de dólares foram levantados por meio da emissão de ações preferenciais perpétuas STRC, e cerca de 366 milhões de dólares por meio de uma oferta pública de ações ordinárias MSTR a preço de mercado. Cerca de 85% do capital veio do STRC, enquanto aproximadamente 15% veio de ações ordinárias.

Planeamento de financiamento de 81 bilhões de dólares: que tipo de sistema de ciclo de fundos está a ser construído?

O aumento contínuo da posição da Strategy não depende de receitas do negócio de software ou de fluxo de caixa operacional, mas sim de um sistema de operações de capital cuidadosamente desenhado. Entre 2024 e início de 2025, a empresa financiou-se principalmente através da emissão de obrigações conversíveis de baixo ou zero juro. Em 2026, à medida que o prémio do preço das ações MSTR em relação ao valor líquido dos ativos em bitcoin se reduziu, o espaço de financiamento por obrigações conversíveis diminuiu significativamente, levando a empresa a recorrer em grande escala ao financiamento por ações preferenciais perpétuas.

A STRC é a ferramenta central deste modelo. Trata-se de uma ação preferencial perpétua, com valor nominal de 100 dólares, dividendos flutuantes e sem data de vencimento. A taxa de dividendos ajusta-se dinamicamente com o preço de mercado da STRC, com o objetivo de manter o preço próximo de 100 dólares. Quando o preço da ação está acima do valor nominal, a empresa vende novas ações no mercado e usa os fundos diretamente para aumentar a sua posição em bitcoin. Atualmente, a STRC oferece um dividendo variável anual de cerca de 11,5%, atraindo assim uma grande quantidade de fundos institucionais que procuram rendimento estável.

Este modelo tem um limite que depende do plano de financiamento da empresa. A estratégia de financiamento “42/42” da Strategy visa levantar até 84 bilhões de dólares até 2027 para continuar a aumentar a sua posição em bitcoin. Atualmente, a empresa dispõe de uma capacidade de emissão de cerca de 26,7 bilhões de dólares em ações ordinárias MSTR e cerca de 19,46 bilhões de dólares em ações preferenciais STRC.

Da diferença de 100 mil bitcoins à ultrapassagem, qual é a linha do tempo desta corrida de detenção de bitcoins?

A disputa entre a Strategy e a IBIT da BlackRock não aconteceu de um dia para o outro. No final de 2025, a posição da Strategy era de cerca de 672.500 bitcoins, enquanto a IBIT tinha aproximadamente 773.990, uma diferença de cerca de 100 mil bitcoins. Em 2026, o ritmo de aumento acelerou significativamente.

No primeiro trimestre, a Strategy aumentou a sua posição em cerca de 89.599 a 94.470 bitcoins, numa aquisição trimestral que foi a segunda maior na história da empresa, representando cerca de 40% do aumento total de 2025. Até meados de março, a diferença de holdings tinha sido reduzida para cerca de 21.102 bitcoins. Em 2 de abril, a diferença caiu ainda mais, para cerca de 16.000 bitcoins. Entre 6 e 12 de abril, a Strategy aumentou a sua posição em cerca de 1.39 milhões de dólares, adquirindo 13.927 bitcoins, elevando o total para 780.897 bitcoins, mantendo a diferença em torno de 10.000 bitcoins com a IBIT. Finalmente, após a aquisição de 34.164 bitcoins entre 13 e 19 de abril, a posição da Strategy ultrapassou a da IBIT, marcando a conclusão da corrida.

Até agora, a estratégia da Strategy em 2026 gerou um retorno de 9,5% sobre os bitcoins detidos, o que indica que o crescimento da quantidade de bitcoins por ação supera a diluição das ações, apoiando a estratégia de acumulação acelerada.

Duas lógicas de demanda: acumulação ativa versus captação passiva, quais são as diferenças estruturais fundamentais?

A Strategy e a IBIT da BlackRock representam duas mecânicas de demanda por bitcoins completamente distintas. A IBIT, como ETF de bitcoins à vista, funciona mais como uma “bomba de água”, atraindo fundos de retalho e institucionais para o ETF, que depois convertem esses fundos em compras de bitcoins. A sua posição oscila com o sentimento do mercado — entrada de fundos aumenta a compra de bitcoins, saída de fundos pressiona a redução de holdings.

Por outro lado, a Strategy adota um modelo de financiamento ativo, que não depende do sentimento do mercado, mas sim de uma emissão contínua de ações preferenciais e ordinárias no mercado de capitais, com o objetivo de comprar bitcoins. Este modelo tem três características principais: primeiro, a origem do capital é independente do ciclo de alta ou baixa do mercado; segundo, o ritmo de compra é decidido pela própria empresa, geralmente numa base semanal; terceiro, a política de “comprar e manter” (HODL) é rigorosa, considerando as quedas de preço como oportunidades de aumento de posição.

Em termos de velocidade de transmissão de fundos, o modelo ETF depende mais do sentimento do mercado para catalisar compras, enquanto o modelo de tesouraria empresarial fornece uma força de compra mais rígida e contínua. Os dois não se substituem, mas complementam-se na formação de um efeito acumulativo no mercado de bitcoin.

Como a compra semanal de 2,5 bilhões de dólares está a alterar a estrutura de oferta circulante de bitcoins?

Este aumento de holdings não é um evento isolado, mas sim um reflexo de uma tendência de aquisição de bitcoins por parte de empresas listadas. Segundo dados do SoSoValue, até 20 de abril de 2026, o total de compras líquidas semanais de bitcoins por empresas listadas (excluindo mineradoras) atingiu 2,54 bilhões de dólares, um aumento de 154,2% em relação à semana anterior. O total de bitcoins detidos por estas empresas é de 1.081.576, um aumento de 3,28% em relação à semana anterior, com um valor de mercado atual de aproximadamente 816,5 bilhões de dólares, representando cerca de 5,4% do valor de mercado circulante de bitcoins.

Em termos de distribuição, a Strategy detém cerca de 75% do total de holdings das empresas listadas, enquanto as restantes — incluindo a Metaplanet do Japão (cerca de 40.177 bitcoins), Tesla, Strive, entre outras — possuem aproximadamente 260.000 bitcoins. Este padrão mostra que a aquisição de bitcoins por empresas ainda é altamente concentrada, embora a participação de outras empresas esteja a aumentar progressivamente.

A participação da Strategy representa cerca de 3,88% do fornecimento total fixo de bitcoins, que é de 21 milhões de unidades, enquanto a soma das empresas listadas corresponde a aproximadamente 5,4%. Embora ainda não tenham uma influência decisiva sobre o preço de mercado, a procura rígida contínua está a exercer uma pressão de redução na oferta circulante de forma estrutural.

A sustentabilidade do elevado juro do financiamento por ações preferenciais, e quais os riscos potenciais

O modelo de financiamento da Strategy tem custos associados. A taxa de dividendos anual de cerca de 11,5% da STRC consome continuamente as reservas de fluxo de caixa livre da empresa. Estimando-se, atualmente, que o ritmo de pagamento de dividendos seja suficiente para cobrir cerca de dois anos de despesas. Se o preço do bitcoin permanecer em baixa por um período prolongado, a empresa poderá precisar de ampliar ainda mais o seu financiamento para manter o pagamento de dividendos, aumentando assim o seu endividamento total.

Outro fator de restrição importante é que a STRC deve manter o valor nominal de 100 dólares. A empresa só emitirá novas ações preferenciais quando o preço da STRC estiver acima de 100 dólares; se o preço estiver abaixo, a emissão de novas ações terá custos de financiamento mais elevados. Apesar de o volume de negociações da STRC continuar elevado — na semana passada, um dia atingiu 750 milhões de dólares —, essa liquidez depende da procura contínua por parte do mercado por ações preferenciais de alto rendimento.

Do ponto de vista do mercado, anúncios de compras maciças de bitcoins pela empresa já foram, no passado, catalisadores de vendas, com alguns traders a antecipar a notícia e a vender antes, criando um padrão de negociação de curto prazo de reversão. Assim, embora a aquisição de bitcoins seja uma necessidade estrutural de longo prazo, a volatilidade próxima ao anúncio deve ser avaliada com cautela.

Da ultrapassagem estratégica à diferenciação estrutural, quais mudanças estão a ocorrer na distribuição de holdings institucionais globais?

A Strategy ultrapassou a IBIT da BlackRock, tornando-se a maior detentora de bitcoins do mundo, marcando uma mudança importante na estrutura de holdings institucionais. Em uma perspetiva mais ampla, o maior detentor individual de bitcoins continua a ser o Satoshi Nakamoto, com cerca de 1.096.000 bitcoins, enquanto a Strategy, com 815.000, aproxima-se desse nível.

Uma mudança mais estrutural reside na origem do capital. O ETF representado pela IBIT oferece uma exposição passiva, cuja procura oscila com o fluxo de fundos; a abordagem da tesouraria empresarial, por outro lado, fornece uma força de acumulação ativa e impulsionada por políticas. Ambas coexistem, sem que uma substitua a outra. O mercado de ETFs de bitcoin à vista registou, na semana de 13 a 17 de abril, uma entrada líquida de 996 milhões de dólares, o maior fluxo semanal desde meados de janeiro de 2026, e a terceira semana consecutiva de entradas líquidas. A IBIT liderou com 906 milhões de dólares de entrada nesta semana.

Os participantes do mercado também acompanham o aumento da transparência regulatória, a adoção por fundos de reforma e o interesse de atores soberanos, fatores que podem acelerar ainda mais a integração institucional do bitcoin, concentrando a oferta controlada por grandes detentores e reforçando a narrativa do bitcoin como reserva de valor no sistema financeiro global.

Resumo

Em abril de 2026, a Strategy aumentou sua posição em 34.164 bitcoins, por um valor de 2,54 bilhões de dólares, totalizando 815.061 bitcoins, ultrapassando a IBIT da BlackRock e recuperando a liderança global. Este marco é sustentado por um sistema de operações de capital baseado em ações preferenciais perpétuas — a STRC, com um dividendo anual de 11,5% — que atraiu grande volume de fundos institucionais, permitindo compras semanais contínuas de bitcoin.

Do ponto de vista estrutural, o modelo de tesouraria empresarial, com uma forte demanda de compra rígida, complementa o modelo de ETF, que é impulsionado pelo sentimento de mercado, formando uma base de demanda institucional para bitcoin. As empresas listadas detêm atualmente mais de 1,08 milhão de bitcoins, cerca de 5,4% do fornecimento circulante. Contudo, o elevado pagamento de dividendos, as restrições ao valor nominal das ações preferenciais e a volatilidade de curto prazo associada a anúncios de compras representam riscos potenciais a esta estratégia.

FAQ

Q: Qual foi a escala e a origem do financiamento da última aquisição?

A: Entre 13 e 19 de abril de 2026, a Strategy adquiriu 34.164 bitcoins, por um custo total de aproximadamente 2,54 bilhões de dólares, a um preço médio de cerca de 74.395 dólares. Os fundos vieram principalmente da emissão de ações preferenciais perpétuas STRC (cerca de 2,18 bilhões de dólares) e de uma oferta de ações ordinárias MSTR a preço de mercado (cerca de 366 milhões de dólares).

Q: Qual é a posição total atual e o custo médio da Strategy?

A: Até 19 de abril de 2026, a posição total é de 815.061 bitcoins, com um investimento acumulado de aproximadamente 61,56 bilhões de dólares, e um custo médio de cerca de 75.527 dólares por bitcoin.

Q: Como se posiciona a posição da Strategy em relação à IBIT da BlackRock?

A: A Strategy já ultrapassou a IBIT, que possui cerca de 802.823 bitcoins, tornando-se a maior detentora de bitcoins do mundo. Se incluir o Satoshi Nakamoto, a Strategy fica em segundo lugar.

Q: Como funciona o financiamento por ações preferenciais STRC?

A: A STRC é uma ação preferencial perpétua, com valor nominal de 100 dólares, dividendos flutuantes e sem data de vencimento, com uma taxa de aproximadamente 11,5% ao ano. Quando o preço da STRC está acima de 100 dólares, a empresa vende novas ações e usa os fundos para comprar bitcoins, criando um ciclo contínuo de conversão de fundos em bitcoins.

Q: Qual é o total de bitcoins detido por empresas listadas globalmente?

A: Até 20 de abril de 2026, as empresas listadas (excluindo mineradoras) detêm aproximadamente 1.081.576 bitcoins, com um valor de mercado de cerca de 816,5 bilhões de dólares, representando cerca de 5,4% do valor de mercado circulante de bitcoins.

Q: Quais são os potenciais impactos desta estrutura de holdings no mercado de bitcoin?

A: A demanda rígida de compra por parte de empresas, combinada com a captação passiva via ETFs, ajuda a absorver a oferta circulante, mas os altos custos de dividendos, restrições ao valor nominal das ações preferenciais e a volatilidade de curto prazo associada a anúncios de compras representam riscos potenciais à sustentabilidade a longo prazo.