Acabei de perceber algo que merece atenção nos mercados de obrigações. O rendimento do título do governo japonês a 10 anos atingiu recentemente 2,49% — o nível mais alto desde 1995. É um movimento bastante significativo, e não está a acontecer no vazio.

A história por trás disto é bastante direta. As tensões geopolíticas no Médio Oriente têm vindo a escalar, especialmente com o deteriorar das relações entre os EUA e o Irão. Os EUA anunciaram um bloqueio naval dirigido a navios ligados ao Irão no Estreito de Hormuz, o que obviamente aumenta os custos energéticos. Quando os preços do petróleo sobem assim, isso reflete-se imediatamente em preocupações mais amplas de inflação nos mercados.

O que é interessante é quão rapidamente isto está a remodelar o sentimento dos investidores em relação às expectativas de inflação. Esse aumento de 5,5 pontos base nos rendimentos reflete preocupações reais sobre para onde estão a caminhar as pressões de preços. O Japão tem lidado com dinâmicas de inflação de forma diferente da maioria das economias desenvolvidas, por isso, quando o seu mercado de obrigações começa a reprecificar-se de forma tão agressiva, indica que algo importante está a mudar.

A história da inflação aqui importa porque já não é apenas uma questão do Japão. O aumento dos preços do petróleo devido a atritos geopolíticos cria um mecanismo de transmissão de inflação global. Está a ripplear pelos mercados de energia, cadeias de abastecimento, por tudo. O mercado de obrigações do governo japonês está basicamente a precificar que estas pressões inflacionárias não são transitórias.

Ficar atento a como isto se desenrola. Quando os rendimentos a longo prazo movem-se de forma tão acentuada, especialmente num mercado como o do Japão, geralmente significa que os investidores institucionais estão a reposicionar-se em torno de novas expectativas de regime de inflação. Vale a pena monitorizar se esta tendência continua.