Nuvem de guerra! Os chefes de bancos centrais de todo o mundo emitem alertas coletivos: os EUA estão a usar o "bomba nuclear" USDT para pilhar os mercados emergentes, as suas ativos são um escudo ou um alvo?

Os principais responsáveis pelos sistemas financeiros globais têm mencionado frequentemente uma palavra: stablecoin. Isto não é uma discussão sobre inovação tecnológica, mas um alarme de alerta. O governador do Banco de Compensações Internacionais, Pablo Hernández de Cos, afirmou esta semana que as stablecoins representam uma ameaça séria à integridade financeira, podendo se tornar uma via de evasão regulatória, dificultando ainda mais a manutenção do controle de capitais em mercados emergentes.

O governador do Banco da Inglaterra, Bailey, expressou preocupações semelhantes em Washington, destacando especialmente o grau de infiltração das stablecoins no sistema monetário doméstico e admitindo que o ritmo de elaboração de regras regulatórias globais já desacelerou significativamente. Esses avisos não são infundados; eles apontam para uma realidade de 315 bilhões de dólares, dos quais cerca de 98% estão ligados ao dólar.

A soberania monetária dos mercados emergentes enfrenta pressões sem precedentes. Na reunião anual do Fundo Monetário Internacional e do Banco Mundial, esse tema tornou-se central para altos funcionários. Tobias Adrian, diretor do Departamento de Mercados Monetários e de Capitais do FMI, afirmou que, em algumas economias emergentes, as stablecoins em dólar já representam uma parcela considerável dos pagamentos. Ele reconheceu a eficiência dessas moedas na liquidação transfronteiriça, mas destacou o risco principal: a dolarização. Para qualquer banco central, isso representa um desafio direto à soberania monetária.

Pablo Hernández de Cos explicou ainda que a popularização das stablecoins aumentará o risco de dolarização, oferecendo novas ferramentas para escapar do controle de capitais. Ele citou estimativas de que as stablecoins atualmente dominam grande parte das transações ilegais no ecossistema de criptomoedas, e seu uso generalizado abre novas possibilidades para evasão fiscal. Um ex-governador do banco central do Paquistão, Reza Baqir, expressou uma preocupação ainda mais direta: qualquer coisa que possa afetar o controle de capitais o deixa extremamente nervoso.

Os dados mostram uma aceleração na infiltração. Analistas do Standard Chartered estimam que as reservas em stablecoins em dólares detidas por residentes de mercados emergentes podem ter saltado de 173 bilhões de dólares no final do ano passado para 1,22 trilhão de dólares até o final de 2028. Embora isso ainda represente apenas cerca de 2% do total de depósitos bancários desses países, a força de crescimento estará concentrada em países como Egito, Paquistão e Bangladesh, que enfrentam crises de balanço de pagamentos ou estão sob programas de assistência do FMI.

A resposta regulatória tem sido lenta e fragmentada. O presidente do Conselho de Estabilidade Financeira, Bailey, admitiu que, há um ano, acreditava que a elaboração de regras avançava rapidamente, mas agora o ritmo desacelerou. Em relatório de março deste ano, o Grupo de Ação Financeira (GAFI) alertou que as stablecoins são atraentes para criminosos, e que os ativos virtuais estão se tornando cada vez mais a primeira escolha para lavagem de dinheiro.

As medidas adotadas pelos países variam. O Brasil revisou sua legislação, incluindo provedores de stablecoins no sistema de combate à lavagem de dinheiro bancário, e estabeleceu um limite de 100 mil dólares para muitas transferências transfronteiriças. Por outro lado, Dan Katz, ex-assessor do Departamento do Tesouro dos EUA no FMI, mantém uma visão mais otimista, acreditando que as stablecoins podem promover a concorrência no setor de pagamentos, reduzir custos e que os países podem fortalecer seus quadros macroeconômicos para resistir à pressão da dolarização.

Como fórum de bancos centrais, o Banco de Compensações Internacionais mantém uma postura cautelosa em relação às stablecoins. Seu relatório de ano passado indicou que essas novas formas de dinheiro digital “têm um desempenho insatisfatório” na conquista do padrão de moeda verdadeira. Essa guerra silenciosa pela soberania monetária já está em andamento, o tabuleiro foi montado e as peças estão sendo movidas.

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