Percebi algo interessante a acontecer nos mercados de petróleo bruto esta semana. Depois de ser completamente atingido com uma venda de 15% na sessão anterior, os preços recuperaram-se bastante na quinta-feira, à medida que os traders reavaliaram toda a situação no Médio Oriente.

Aqui é onde fica complicado, no entanto. O cessar-fogo de duas semanas entre os EUA e o Irão parecia poder aliviar as preocupações com o fornecimento, mas a realidade no terreno é mais confusa. Israel continuou a atacar o Líbano, o que levou o Irão a dizer basicamente que as negociações não estão a acontecer sob estas condições. Portanto, estamos presos neste limbo estranho onde o cessar-fogo existe em papel, mas as tensões subjacentes ainda não foram realmente resolvidas.

Do lado dos números, o Brent bruto subiu 2,6 dólares para 97,35 dólares por barril ( subindo 2,74%), enquanto o WTI ganhou 3,02 dólares para 97,43 dólares por barril ( subindo 3,2%). Ambos tinham caído abaixo da $100 durante aquela venda de pânico, que foi a queda mais acentuada desde abril de 2020. A subida reflete que os traders estão a precificar algum alívio, mas não um alívio completo.

O verdadeiro fator surpresa continua a ser o Estreito de Ormuz. Esta via marítima movimenta cerca de 20% do fornecimento global de petróleo bruto — estamos a falar de volumes importantes do Iraque, Arábia Saudita, Kuwait, Qatar. Se permanecer restrita, os preços do petróleo bruto hoje e no futuro permanecem elevados. Ainda mais preocupante, o Irão tem supostamente dirigido ataques a infraestruturas energéticas em países vizinhos, apesar do cessar-fogo, incluindo alternativas de oleodutos ao Estreito. Kuwait, Bahrein e os Emirados Árabes Unidos relataram ataques com mísseis e drones.

O que é interessante é o que os especialistas estão a dizer. A Macquarie e outras grandes corretoras estão a começar a precificar um regime de preços de petróleo estruturalmente mais alto. O cenário base deles assume desescalada, com o Brent a encontrar suporte em torno de 85-90 dólares e potencialmente a subir novamente à medida que os fluxos se normalizam. Mas aqui está o problema — se as tensões persistirem, estamos a olhar para uma pressão ascendente sustentada nos preços do petróleo bruto.

Um analista da MST Marquee colocou bem: mesmo com um acordo de paz, o Irão pode usar ameaças ao Estreito como um ponto de alavancagem recorrente. Os mercados continuarão a precificar esse risco elevado. Portanto, quer estejamos a falar dos preços do petróleo hoje ou daqui a seis meses, a história estrutural permanece inclinada para preços mais altos enquanto a incerteza no Médio Oriente persistir. Este é o tipo de prémio geopolítico que não desaparece da noite para o dia.