Tenho observado o mercado de Bitcoin/Dólar recentemente e algo parece estranho. As instituições estão comprando a uma velocidade enorme, mas o preço permanece estagnado. Analisando os dados de março passado, os ETFs e canais estratégicos absorveram um total de 94.000 BTC, mas, mesmo assim, a demanda líquida é de -63.000 BTC. Isso significa que investidores individuais e mineradores estão vendendo muito mais rápido do que as instituições estão comprando.

O que é ainda mais interessante são os movimentos das carteiras de baleia. Há um ano, os grandes detentores estavam acumulando continuamente, mas agora estão agindo exatamente ao contrário. Em 18 meses, cerca de 400.000 BTC passaram de acumulação para distribuição. Os detentores de médio porte também reduziram seu ritmo de compra em mais de 60%. O preço do Bitcoin/Dólar está oscilando na faixa de 74.000, enquanto o preço realizado está na faixa de 54.000, mantendo um prêmio de 21%. Historicamente, esse gap tende a diminuir no fundo do mercado, e atualmente essa diferença está se comprimindo rapidamente.

O índice de medo e ganância está em níveis extremos de medo, mas as compras institucionais continuam. Essa discrepância mostra que o fluxo de dinheiro não está se convertendo em confiança. Investidores institucionais nos EUA também não estão entrando novamente no mercado de Bitcoin/Dólar. O índice de prêmio na Coinbase tem mostrado valores negativos desde outubro. Nos últimos cinco semanas, o preço variou entre 65.000 e 73.000, subindo ou caindo conforme as notícias boas ou ruins. Isso indica que a estrutura de demanda está enfraquecendo internamente, com sinais múltiplos surgindo simultaneamente.

Ainda assim, há sinais positivos. O Morgan Stanley obteve aprovação para um ETF de Bitcoin/Dólar com taxas baixas, e 16.000 consultores que gerenciam cerca de 6 trilhões de dólares podem acessá-lo. Os canais estratégicos continuam absorvendo cerca de 44.000 BTC por mês. A curto prazo, se o conflito na região do Irã diminuir, há uma possibilidade de recuperação para entre 71.500 e 81.200. No final, a manutenção do suporte atual depende de se esses canais institucionais conseguirão continuar absorvendo o volume restante do mercado.