#GENIUSImplementationRulesDraftReleased

O Tesouro publicou o rascunho das regras de implementação do ACTO GENIUS e a indústria de stablecoins acaba de ter a sua visão mais clara até agora do que realmente significa conformidade.

O número principal é 1:1. Cada emissor permitido deve manter reservas em dólares na proporção de um para um em ativos líquidos de alta qualidade — saldos do Fed, Títulos do Tesouro de curto prazo, fundos do mercado monetário qualificados. Sem misturar ativos mais arriscados para aumentar os retornos das reservas. As divulgações auditadas mensais são a linha de base, e qualquer emissão acima de $50B é ainda mais scrutinada.

A proibição de juros é a regra que mais afeta a estrutura atual do mercado. É proibido pagar juros ou recompensas aos detentores de stablecoins. Todo produto de stablecoin que gere rendimento, baseado numa stablecoin de pagamento, precisa repensar a sua arquitetura antes do início da fiscalização.

A rehypothecação de ativos de reserva é proibida. As reservas permanecem, apoiam as moedas, e nada mais.

O tamanho determina o seu regulador. Com uma emissão pendente de $10B , uma licença estadual funciona — mas somente se o quadro regulatório desse estado corresponder exatamente aos padrões federais em reservas e os atender ou exceder em capital e liquidez. Acima de $10B, passa a ser supervisionado pelo OCC ou FDIC dentro de 360 dias, sem exceções. Um novo Comitê de Revisão de Certificação de Stablecoins, composto pelo Tesouro, pelo Fed e pelo FDIC, será responsável por decidir se qualquer regime estadual se qualifica.

O USDC encaixa-se nesse quadro de forma clara. A Tether não, pelo menos na sua forma atual. Modelos algorítmicos não têm um caminho claro de implementação.

O período de comentários é de 60 dias. As regras finais estão previstas para 18 de julho. A aplicação completa ocorrerá 120 dias depois. O mercado tem uma contagem regressiva agora, e com $313B de fornecimento total de stablecoins, as apostas para acertar a transição não são pequenas.