A IA está a revolucionar o mercado: a análise de Tom Lee sobre software, emprego e oportunidades

A inteligência artificial não representa apenas uma tecnologia disruptiva—está a redefinir setores inteiros da economia. Tom Lee da Fundstrat alerta que o software, uma indústria de 450 mil milhões de dólares que dominou a economia global durante décadas, enfrenta agora uma ameaça existencial. As implicações vão muito além de um setor específico, influenciando emprego, dinâmicas inflacionárias e estratégias de investimento a nível mundial.

Porque a IA ameaça o setor de software de 450 mil milhões

O software construiu o modelo económico moderno. Empresas de todos os tamanhos delegaram processos críticos a soluções de software, gerando biliões em receitas anuais. Mas hoje essa supremacia vacila. A inteligência artificial, graças à capacidade de automatizar processos cognitivos complexos, está a substituir exatamente aquilo que o software fazia: resolver problemas e aumentar a eficiência.

Tom Lee explica o mecanismo com clareza: quando o software encolhe como categoria económica, o resultado direto é deflação. Não se trata de uma contração temporária, mas de uma erosão estrutural do valor. As empresas que “há um tempo dominavam o mundo” agora enfrentam uma disrupção não de concorrentes, mas da própria tecnologia que revolucionaram. As perdas de emprego acontecerão rapidamente, seguindo o ciclo típico de transformação tecnológica acelerada.

Os dados atuais já mostram sinais desta dinâmica. O CPI core anualizado caiu para 2,52%, alinhando-se aos níveis pré-pandemia (média de 2017-2019). Isto não é casual: a IA atua como uma força intrinsecamente desinflacionista, reduzindo custos operacionais em larga escala e transferindo essa redução aos consumidores sob a forma de menores pressões inflacionárias.

A deflação induzida pela inteligência artificial e as implicações para as taxas

O ciclo inflacionista está a entrar numa nova fase. O banco central americano reconhece o fenómeno: Jerome Powell já começou a ajustar as estimativas de emprego, subtraindo 65.000 postos de trabalho dos relatórios oficiais, consciente de que revisões posteriores revelarão números ainda piores. Contudo, o mercado de ações não reage com pânico aos dados de emprego. Porquê? Porque os investidores já estão a precificar uma realidade superior: o número de empregos perdidos devido à inteligência artificial nos próximos anos.

Neste contexto de deflação estrutural e redução de emprego, a política monetária está a virar-se para uma postura de acomodação. Não é surpresa: quando a economia enfrenta pressões deflacionárias e choques de emprego, os bancos centrais historicamente reduzem as taxas de juro.

Kevin Warsh e a nova Fed acomodante

A nomeação de Kevin Warsh para liderar o Federal Reserve gerou interpretações inicialmente restritivas. Tom Lee acredita que essa leitura estava errada. Warsh não é um falcão monetário: representa antes uma postura equilibrada, favorecendo taxas mais baixas, mas mantendo disciplina fiscal rigorosa. As suas posições permanecem ancoradas numa visão pragmática da economia real.

A projeção de Lee sugere que as taxas de juro dos fundos federais—atualmente mais elevadas—podem convergir para o intervalo de 1,5%-2,0% observado entre 2017-2019. Isto abriria margens significativas para redução, coerente com um cenário de Fed acomodante. A combinação de deflação induzida pela IA e choques de emprego cria condições ideais para um ciclo de afrouxamento monetário.

Os Magníficos 7 perdem protagonismo: a rotação para infraestruturas

Em 2024, o mercado acionista global concentrou enormes fluxos de capital nos “Magníficos 7”—Apple, Microsoft, Google, Amazon, Meta, Tesla e Nvidia. Estes gigantes tecnológicos foram considerados os “exércitos” da revolução da IA, impulsionando índices bolsistas e atraindo liquidez massiva.

Mas agora o quadro está a mudar. Os capitais estão a realocar-se para fornecedores da infraestrutura necessária para implementar a IA: produtores de energia, empresas industriais, geradores de eletricidade e fabricantes de chips. Tom Lee chama a estes atores os “fabricantes de balas”—exatamente como na corrida ao ouro, nem sempre quem procura ouro ganha mais, mas quem fornece os equipamentos para procurar.

Esta rotação terá consequências importantes. Lee prevê uma queda do mercado acionista dos EUA entre 10% e 20%, alimentada pela saída de capitais dos Magníficos 7 para setores industriais e financeiros. Este fenómeno já é visível nos fluxos de liquidez semanais.

Contudo, há uma dimensão internacional crítica. Os Magníficos 7 representam 55% dos índices acionistas americanos, criando uma concentração tecnológica sem precedentes. Os mercados estrangeiros, pelo contrário, mantêm ponderações significativamente superiores em setores industriais, materiais e energia—exatamente onde os capitais globais estão a convergir. Isto cria uma assimetria de oportunidades: enquanto o mercado dos EUA sofre uma correção estrutural, os mercados internacionais podem beneficiar da realocação global para infraestruturas e setores industriais.

O capítulo das criptomoedas: entre deleverage e perspectivas de recuperação

As previsões otimistas de Tom Lee para Bitcoin e Ethereum feitas em janeiro não se concretizaram como esperado. O setor cripto sofreu um choque de deleverage em outubro, muito mais severo do que o colapso da exchange FTX ocorrido em novembro de 2022. Dois fatores interromperam a potencial recuperação.

Primeiro, o anúncio de tarifas alfandegárias desencadeou liquidações em cascata exatamente quando o setor começava a recuperar. Historicamente, fases de recuperação seguem um padrão em V e levam de seis a oito semanas. A comunicação de Washington aumentou a incerteza e interrompeu o ciclo natural.

Segundo, o fenómeno FOMO (medo de ficar de fora) deslocou-se para outros ativos—em particular o ouro. Os investidores cripto sentiram uma espécie de embaraço psicológico por permanecer no setor enquanto ações e ouro tinham bom desempenho. A valorização do ouro em janeiro intensificou esta dinâmica.

Apesar dos obstáculos, Tom Lee sustenta que o setor cripto “parece realmente próximo de um ponto de fundo, porque a narrativa fundamental permanece positiva.” O Consensus Hong Kong revelou um sentimento terrível, com investidores em dúvida se mantêm posições em cripto ou diversificam para ouro. Mas este pessimismo extremo, paradoxalmente, representa o terreno típico onde se plantam as sementes da recuperação. A história dos ciclos de mercado sugere que, quando o ceticismo atinge máximos, os preços frequentemente tocam mínimos e invertem a tendência.