O banco central publicou um relatório sobre moeda digital e contrariou Qubo? Se Taiwan emitir uma CBDC, os comerciantes, em princípio, não podem recusar aceitá-la

O Banco Central emitiu a 15 de abril o «Relatório de síntese das actividades de comunicação externa sobre a Moeda Digital do Banco Central (CBDC)», revelando pela primeira vez de forma sistemática os resultados da comunicação externa e as linhas de política dos últimos anos. O relatório mostra que, actualmente, Taiwan adopta uma estratégia de «implementação cautelosa» no desenvolvimento da CBDC; no curto prazo, ainda não existe uma urgência em emitir uma CBDC de retalho, mas já foi acelerada a preparação de ensaios para a CBDC grossista e para infra-estruturas de tokenização de activos.

No que respeita às questões de inflação e de oferta monetária que o mercado tem em foco, o Banco Central respondeu de forma explícita no relatório: quer as pessoas convertam depósitos em CBDC, quer os bancos convertam reservas em CBDC grossista, em essência trata-se apenas de uma conversão da forma do activo, e não de uma nova oferta de moeda. Isto volta a contrariar a afirmação anterior do influencer Qu Bo, que, numa emissão em directo da Associação de Blockchain em Taiwan, disse que a emissão de stablecoins faz com que um dólar se transforme em três.

A estratégia de CBDC de Taiwan não está alinhada com a moeda digital do renminbi, nem com pagamentos de retalho da China; antes, está mais próxima da infra-estrutura financeira tokenizada promovida pelo Banco de Compensações Internacionais (BIS). Em essência, é mais semelhante ao dinheiro do que a pagamentos electrónicos ou a stablecoins. Estas, independentemente do tamanho, em essência continuam a ser uma escolha do mercado; mas, uma vez que a CBDC entre em funcionamento, poderá tornar-se um instrumento de pagamento com aceitação obrigatória. Se, no futuro, for emitida uma CBDC, a sua posição jurídica pertencerá a «moeda com curso legal»; em princípio, os comerciantes não podem recusar o seu recebimento, a menos que existam disposições legais ou acordos contratuais em contrário.

O sistema de pagamentos de Taiwan está maduro, a CBDC posiciona-se como «opção pública» e não como substituto

No relatório, o Banco Central indicou de forma explícita que os actuais instrumentos de pagamento de Taiwan já são altamente diversificados e convenientes; incluindo cartões de crédito, pagamentos electrónicos e transferências bancárias, que operam de forma imediata. Por isso, não há necessidade urgente de impulsionar uma CBDC de retalho. No entanto, do ponto de vista de longo prazo, a CBDC ainda tem três valores estratégicos: manter uma opção pública de pagamentos, construir infra-estruturas comuns e servir como ferramenta de política para apoiar aplicações inovadoras.

Entre elas, o Banco Central sublinhou que a CBDC pode evitar que, no futuro, o mercado de pagamentos seja dominado em excesso pelo sector privado e, ao mesmo tempo, resolver o problema da fragmentação dos pagamentos através da criação de uma plataforma comum. Em simultâneo, a CBDC também pode apoiar aplicações como subsídios governamentais e emissão de vales digitais, aumentando a eficiência da execução das políticas.

Volume de transacções inalterado, sem impacto na inflação; o Banco Central enfatiza que é apenas «conversão de forma monetária»

No que respeita às questões de inflação e de oferta monetária que o mercado tem em foco, o Banco Central respondeu de forma explícita no relatório, podendo até dizer-se que foi uma formulação «definidora de orientação»: a conversão 1:1 entre a CBDC e o dinheiro em numerário ou os depósitos bancários não aumenta o total da moeda (M2) e, por isso, não terá impacto na inflação. Quer as pessoas convertam depósitos em CBDC, quer os bancos convertam reservas em CBDC grossista, em essência trata-se apenas de uma conversão da forma do activo, e não de uma nova oferta de moeda.

Isto volta a contrariar a afirmação anterior do influencer Qu Bo: numa emissão em directo da Associação de Blockchain em Taiwan, ele disse que começa a partir de (3:25:47); a emissão de stablecoins faz com que um dólar se transforme em três.

Qu Bo disse: «o emissor emite stablecoins no valor de quatro triliões de dólares (equivale a numerário); o emissor fica com quatro triliões de dólares e depois usa esse montante para comprar reservas de títulos do Tesouro dos EUA no valor de quatro triliões. E quando o Governo dos EUA recebe quatro triliões em numerário, claro que vai gastá-los. Nesse momento, há quatro triliões de dólares no mundo real em circulação; e na cadeia também há quatro triliões de dólares em circulação na forma de stablecoins. Ele ainda especula com maior ousadia que o objectivo das pessoas que brincam com a indústria das criptomoedas é “vender a descoberto” e depois “comprar a descoberto” as criptomoedas para entregar aos detentores de stablecoins; e, nesse caso, as criptomoedas no valor de quatro triliões também estão a circular na cadeia.

Ele afirmou que na cadeia existem quatro triliões de dólares em criptomoedas em circulação e quatro triliões em stablecoins em circulação; no mundo real também existem quatro triliões de dólares em circulação; desta forma, uma moeda de um dólar transforma-se em três.

Evitar «digital run»; limites de carteira + não remuneração como desenho central

Para evitar que a CBDC provoque impactos no sistema bancário, o Banco Central já planeou vários mecanismos de controlo de risco, incluindo limites de detenção para carteiras de indivíduos e de pessoas colectivas, bem como a não disponibilização de juros no período inicial de emissão.

O objectivo deste desenho é evitar que grandes quantias em dinheiro saiam dos depósitos bancários e fluam para a CBDC, conduzindo a riscos de desintermediação financeira ou de «digital run». Ao mesmo tempo, a CBDC, do ponto de vista da arquitectura, continua a adoptar um «sistema em camadas», com bancos e instituições de pagamento a desempenhar o papel de intermediários, de forma a manter o funcionamento do sistema financeiro existente.

CBDC vs stablecoins: a moeda do Banco Central continua a ser o activo final de liquidação

Num contexto em que o mercado está altamente concentrado no desenvolvimento das stablecoins, o Banco Central também distingue de forma explícita três formas de moeda digital no relatório: CBDC, stablecoins e token de depósitos. Entre elas, a CBDC é emitida pelo Banco Central e constitui um activo sem risco de crédito; as stablecoins são maioritariamente emitidas pelo sector privado, e ainda subsistem riscos de activos de reserva e de crédito; os tokens de depósitos são a forma tokenizada de depósitos bancários. O Banco Central enfatiza que, num futuro sistema financeiro tokenizado, a liquidação final ainda dependerá da moeda do Banco Central e que a CBDC grossista desempenhará um papel-chave.

Roteiro técnico com separação de vias: retalho vai pela centralização, grossista vai pela blockchain

Na arquitectura técnica, o Banco Central adopta uma «estratégia de dupla via» claramente definida. A CBDC de retalho será implementada com um sistema centralizado, para suportar transacções de alta frequência e integrar cenários de pagamentos já existentes como TWQR, POS e NFC; a CBDC grossista será suportada por uma tecnologia de livro-razão distribuído (DLT), para suportar a compensação e liquidação entre instituições de activos tokenizados. Além disso, o Banco Central também testou tecnologias de pagamento offline, mas admitiu que, actualmente, ainda não estão maduras, sendo necessário continuar a investigação.

O desenho de privacidade adopta «desidentificação»; o Banco Central não consegue rastrear directamente indivíduos

Quanto às questões de privacidade que o mercado considera mais sensíveis, o Banco Central enfatiza que a CBDC adopta um desenho desidentificado, em que os dados pessoais do utilizador ficam apenas na posse da instituição intermediária, e o Banco Central não consegue identificar directamente os registos de transacções do indivíduo. Apenas em caso de transacções anómalas ou quando uma autoridade judicial investigue nos termos da lei é que os dados relevantes poderão ser consultados. Além disso, transacções de baixo valor podem até ser feitas através de carteiras anónimas, bastando a verificação do número de telefone.

Participação de 1714 pessoas e 219 instituições; sete temas servem de núcleo para a política

Outro ponto importante deste relatório é a divulgação dos resultados da comunicação externa do Banco Central ao longo de dois anos. Desde 2023, o Banco Central recolheu opiniões de todos os sectores através de inquéritos por questionário e de actividades presenciais. Em 2025, foram realizadas 9 audições públicas, fóruns e sessões de esclarecimento, com um total de 1,714 participantes e 219 instituições abrangendo o sector financeiro, o sector dos pagamentos, operadores de activos virtuais e o meio académico.

Após a consolidação, as preocupações do mercado concentram-se em sete temas: posicionamento da política, comparação com stablecoins, estrutura regulamentar, escolha tecnológica, riscos e privacidade, financiamento inclusivo, bem como pagamentos transfronteiriços e aplicações de tokenização de RWA.

A CBDC do Banco Central de Taiwan; os comerciantes, em princípio, não podem recusar o recebimento

O relatório enfatiza por diversas vezes que a CBDC grossista funcionará como o núcleo de compensação no mundo tokenizado. Neste momento, já existe uma cooperação com a Central de Depósitos e Compensações (集保結算所) para testar o «pagamento e entrega simultâneos (DvP)» de títulos corporativos tokenizados e também explorar uma arquitectura unificada de compensação e liquidação entre diferentes instituições e entre diferentes tipos de activos.

Isto significa que a estratégia de CBDC de Taiwan não está alinhada com a moeda digital do renminbi da China nem com pagamentos de retalho; antes, está mais próxima da «infra-estrutura financeira tokenizada» promovida pelo Banco de Compensações Internacionais (BIS). Isto significa que a essência da CBDC é mais próxima do numerário do que de pagamentos electrónicos ou de stablecoins. Estas, independentemente do tamanho, em essência continuam a ser uma escolha do mercado; mas, uma vez que a CBDC entre em funcionamento, poderá tornar-se um instrumento de pagamento com aceitação obrigatória.

O Banco Central indicou de forma explícita que, caso a CBDC venha a ser emitida no futuro, a sua posição jurídica será a de «moeda com curso legal», e os comerciantes, em princípio, não poderão recusar o seu recebimento, a menos que existam disposições legais ou acordos contratuais em contrário.

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