A State Street alerta que as ações dos mercados emergentes enfrentam um risco de concentração de 40% nos semicondutores

A State Street alertou às 13h (hora local) que as ações dos mercados emergentes (EM) enfrentam um risco de concentração significativo, apesar das condições favoráveis, com as 10 principais posições do índice MSCI EM a aproximarem-se de 40% do peso total. A estratega sénior Ying Lan identificou uma dependência excessiva dos gigantes asiáticos dos semicondutores — a TSMC representa aproximadamente 15% do índice, enquanto a Samsung Electronics e a SK Hynix, em conjunto, ultrapassam 15% — como uma vulnerabilidade estrutural que mina os benefícios tradicionais da diversificação. A concentração resulta da integração destas empresas na mesma cadeia global de valor de IA e semicondutores dominada por grandes tecnológicas dos EUA, transformando ativos EM que antes eram independentes em apostas tecnológicas correlacionadas.

Lan referiu que, atualmente, os mercados emergentes beneficiam de fortes resultados corporativos, de uma ampliação das diferenças nas taxas de crescimento face aos mercados desenvolvidos e de um dólar norte-americano enfraquecido. No entanto, salientou que a extrema concentração do índice representa um risco crítico que os investidores têm de enfrentar. «Há uma década, a principal ação isolada no índice representava apenas 3-4%», afirmou Lan no relatório de análise de mercado. «Agora, só a TSMC representa aproximadamente 15% e, quando combinada com a Samsung Electronics (mais de 8%) e a SK Hynix (mais de 7%), estas três ações representam mais de um quarto do índice».

O índice MSCI EM mostra uma concentração extrema em ações de semicondutores

A estratega sublinhou que estas empresas de semicondutores operam dentro da mesma cadeia global de valor de IA e semicondutores que as grandes tecnológicas dos EUA, reduzindo de forma significativa o efeito de diversificação independente que os ativos de mercados emergentes historicamente proporcionaram. Lan apontou a queda acentuada das ações da Samsung Electronics após fortes resultados no início deste mês como evidência do risco de concentração num único tema. O incidente demonstrou como a dinâmica do mercado pode ultrapassar o desempenho fundamental quando as carteiras estão demasiado concentradas em ativos correlacionados.

Contribuições para o retorno do índice EM [Fonte: State Street]

A State Street recomenda setores não tecnológicos e ações small-cap como alternativas

Lan propôs setores não tecnológicos e ações de small-mid cap como alternativas para reduzir a exposição concentrada em semicondutores. «Um investimento passivo que apenas acompanha o índice é, essencialmente, um investimento concentrado em ações de tecnologia de semicondutores asiáticas», explicou. A estratega recomendou que os investidores olhassem para setores atualmente subvalorizados com fundamentos em melhoria — financeiras, bens de consumo, industriais e materiais — para obter efeitos reais de diversificação.

Quanto às ações small-mid cap, Lan referiu que estão estreitamente ligadas às taxas de crescimento económico internas, ao contrário das ações de large-cap expostas a cadeias de fornecimento globais. «Para quem procura investir na verdadeira história de crescimento dos mercados emergentes, as ações small-mid cap serão uma alternativa muito mais eficaz», afirmou.

FAQ

Que risco de concentração a State Street identificou nas ações dos mercados emergentes a 13?

A estratega sénior da State Street, Ying Lan, alertou que as 10 principais posições do índice MSCI EM se aproximam de 40% do peso total, com a TSMC sozinha a representar aproximadamente 15% e a Samsung Electronics mais a SK Hynix, em conjunto, a ultrapassarem 15%. Esta concentração extrema em ações de semicondutores asiáticos ligadas à mesma cadeia global de valor de IA que as grandes tecnológicas dos EUA reduz os benefícios de diversificação independente que os mercados emergentes historicamente proporcionaram.

Que alternativas de investimento a State Street recomendou para carteiras de mercados emergentes?

Lan recomendou duas alternativas: primeiro, setores não tecnológicos atualmente desconsiderados, mas com fundamentos em melhoria, incluindo financeiras, bens de consumo, industriais e materiais; segundo, ações de small-mid cap que estão estreitamente ligadas ao crescimento económico interno, em vez de cadeias de fornecimento globais, proporcionando uma exposição mais direta às histórias de crescimento dos mercados emergentes.